国盛证券：信创风起，一文深度梳理信创行业龙头
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
①产品、技术、生态不断突破，信创软硬件龙头就位。
②格局改善+经营改善+稀缺卡位，中国软件龙头确立。
③技术迭代+业绩拐点+shυ字经济底座，“信创灯塔”海光信息即将登陆。

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国盛证券研报指出，龙头就位，信创风起，重视相关机会。
1、产品、技术、生态不断突破，信创软硬件龙头就位。

一方面，芯片设计及制造环节有望得到改善，华为缺芯问题有望缓解，海光四号实现工艺制程重大突破；





另一方面，产业链各环节齐头并进，龙头引领下生态逐渐搭建完备，以华为（鲲鹏生态）、中科院计算所（中科曙光海光生态）、中国电子（PK生态）为代表的三大生态正在引领信创发展。

随着三大生态的建立、竞争格局持续改善，中国软件、海光信息作为基础软件与硬件的双龙头就位。

2、格局改善+经营改善+稀缺卡位，中国软件龙头确立。

中国软件在经历多次投Zi、整合优质Zi产后，已形成完善的自主基础软件与生态布局。



1）操作系统竞争格局改善，公司旗下麒麟OS在中国LinuxShΙ占率连续11年居首，同时相关适配工作正在不断推进，当前生态适配产品shυ已突破40万大关，刷新自主操作系统生态新高度，已适配兼容飞腾、鲲鹏、龙芯、申威、兆芯、海光等国内外CPU，公司对麒麟持Gμ比例有所提高，将进一步强化在自主操作系统这一稀缺领域的布局。

2）经营质量持续改善，2021年公司实现营收103.52亿元（YoY 39.73%），归母净利润为0.76亿元（YoY 10.77%），同时现金流也迎来拐点。

3）经营机制改善，2022年公司首次在总公司层面实施Gμ权激励，将进一步激发骨干积极性。

4）卡位PKS体系关键环节，公司旗下麒麟OS和达梦DB为中国电子信创生态的重要环节，考虑到未来党政信创进一步下沉，同时行业信创渗透率将持续提升，预计2025年可形成接近8000亿的ShΙ场空间，公司依托中国电子的信创生态，可受益生态协同作用，深度受益于信创发展。
3、技术迭代+业绩拐点+shυ字经济底座，信创灯塔海光信息即将登陆。
1）核心技术领先，海光信息是少shυ几家同时具备高端通用处理器和协处理器研发能力的IC设计企业，核心技术实现自主可控，率先完成高端通用处理器和协处理器产品成功流片，并实现了商业化应用，产品性能对标海外一线厂商，在国内厂商中处于领先地位；

2）国内处理器ShΙ场份额领先，2020年CPU产品销量约占总体ShΙ场份额的3.75%，公司产品占据了国内自主x86服务器处理器绝大部fengShΙ场份额。

3）运营商招标结果再度验证海光产品力获认可，从近期电信运营商招标来看，海光也保持了强劲势头。

4）2021年扭亏为盈，实现营收23.10亿元（YoY 126.07%），净利率达14.16%，归母净利润为3.27亿元（YoY 935.65%），有望进入高速发展期。

5）上ShΙ进程顺利推进，募投Zi金将进一步强化公司在处理器设计与研发的核心能力。未来根植国内ShΙ场，深度受益信创发展的同时，也有望在国内庞大ShΙ场需求的带动下迭代与升级，产品拓展至更多领域，并持续扩大ShΙ场份额。

4、相关投Zi标的：
中国软件、中科曙光、纳思达、海量shυ据、卓易信息、金山办公。