上篇文章和大家瞎扯了一通我们目前所面临的局势，这次就聊聊在目前的宏观局势下，我个人对投资的思考和方向的判断。这篇文章中，我更多的是从宏观经济的视觉出发，通过对宏观情势的判断，抓取分析宏观要素中的主要变量，从而选择中线投资方向。所以本质就是将宏观基本面作为选股逻辑，对行业发展逻辑分析会比较少。

全球疫情爆发后，老美带着全球央行进行了史上最大放水，大宗商品和化工产品价格在2020~2021年大幅上涨，全球各国PPI/CPI高企。我一向认为天量放水必将引发通膨发生，但是这个“通膨”不能狭义的定义为PPI/CPI上涨，它也可能是出现在资本市场。而目前在美联储近期强加息预期下，全球资本市场今年内表现可能都不会太好。综上，我个人判断的第一要素就是通膨受益。

目前我们已经开始了第一次降息，并且还有进一步降息的空间。虽然前段时间因为外资看好人民币资产大买，离岸人民币汇持续升值，而近期降息影响开始凸显，人民币有开启持续贬值的迹象。今年美联储预计至少3-5次加息，叠加中国降息，我认为2022年人民币大概率将持续贬值（此处不再分析汇率升降对宏观的影响，若有需要可以参见上一篇文章）。这时候，我们所需要的第二个要素找到了——人民币贬值受益。

至于第三个要素，我从全球宏观发展格局出发，寻求拥有下游需求端放量硬逻辑支撑的产业。举个最简单的例子就是新能源产业链，全球碳中和背景就是新能源下游需求端持续放量的最强支撑。当然不止是新能源，我个人还找到了一些其他行业，市场容量或许比不上新能源，但在估值上更具性价比。

最后一个要素属于可选，但我个人其实还比较重视这个指标——是否国资控股。设置这个可选指标，是来源于我对国内市场的一些猜测和判断。我认为在这个时代，国企央企将为实现全民富裕做出极其重要的贡献。所以我们首先就需要培养出一大批优秀的上市国企。其次就是“传统”改革，由这些优质上市国企/央企带头，提高中小投资者（好吧，也就是我们散户）的话语权，保障其所拥有的利益。当然，这可能只是我的个人YY。另外国资背景能为公司融资贷款提供稳定的渠道和较低的息费。

总结一下选择出的3+1指标，通膨受益/人民币贬值受益/下游市场放量增长+国资背景（可选）。所以我个人2022~2023年选择方向的整体逻辑就是行业（公司）符合前三个主要指标，最好同时有国资参与控股。接下来，我就和大家聊聊目前选择出的一些行业：

一．      有色金属。受限于个人能力，我只对铜做分析，并且我个人如果介入也只会选择铜股。大家现在都知道铜广泛运用于新能源产业，无论是风电、光伏、各类电缆、新能源汽车都需要大量使用铜。所以在全球碳中和背景下，未来数年全球对铜的需求量有极大提升和保障。随便举个例子，新能源汽车用铜量大约是传统汽车的3~4倍。根据最新数据，2021年全球汽车销量约8100万辆，其中新能源汽车销量接近650万辆（相对去年同期增长108%）。可以乐观预计，2022~2023年新能源汽车销量还将进一步提升，全球年销量渗透率在2023年有望达到20%，即在现有销量上实现翻倍。叠加新能源发电/输电设备设施同样放量大增，这些对铜的下游需求端形成极强支撑。国际铜价以美元计算，如果铜矿在国内，那么生产/运输成本大多以人民币结算。人民币贬值意味着营收增长+存货价值上涨，同时成本未变。这是妥妥的人民币贬值受益。有色金属直接受益于通货膨胀是大家都知道的，并且国内铜矿巨头基本都是国资控股吧。所以可以试试从中挖掘高存货+矿在国内+近年内新增产能释放的公司。还有一点就是冶炼，一般来说有对外业务以美元结算的公司也受益于人民币贬值，最好再叠加一个冶炼费提高。但是能耗双控对冶炼业务产能/成本的影响我暂时不太清楚，前段时间似乎大部分省市都提高了2022年工/商业电价上浮幅度，这是一个利空因素。至于加息，本质是抑制需求，我刚才讲了不少新能源碳中和，就是想说需求端有强支撑所以短期内很难通过加息抑制需求。

二．      化肥。上篇文章中分析了一下化肥在我们和老美博弈中的重要性，这里我再提供几个数据大家感受一下：根据中国海关统计。2021年我们出口各种化肥3299万吨，同比增幅13.1%；总金额116.69美元，同比增幅73.2%。我们和俄罗斯对化肥出口开始管制、碳中和背景下日益严格的环保政策、上游原材料（石油）勘探投资不足叠加农业大周期，更凸显出化肥在全球市场的紧俏程度。因此我认为未来一至两年，化肥价格都将在高位维持，且供不应求。同时出口化肥同样以美元结算，成本端人民币结算，人民币贬值受益。但要注意化肥属于化工，上游主要原材料有石油、天然气，旧能源价格持续在高位运行对成本端确实不利，不过目前看来能够通过涨价解决问题。化肥另外两种原材料——磷、钾则多来自于矿产，直接受益于通膨。还有有的矿虽然不在国内，但地处我国周边、人工成本较低，也是不错的。在挖掘化肥标的时，需要注意其中区别。化肥上游原材料也可以多看一看，有些东西我认为预期差挺大的。

三．      新能源制造业/高端制造业。要专门说一下，高端制造业中包含了特色原料药/创新药这一块。这是很大的一个范围，大到我感觉自己说了一句废话，但其中确实有很多好公司值得大家去挖掘。需要注意这几点：1.最好有海外业务2.在细分行业中处于全球领先位置（新兴行业比较有机会），或者能够实现国产替代3.近年内营收快速增长/新增产能释放4.一定要在高景气度行业产业链上（比如新能源、电力设施、idc、机器人、工业4.0等）5.尽量选择不会被卡脖子的行业6.我个人建议寻找细分行业，公司往小了挖，带上“专精特新小巨人”。还有就是一定要结合估值来选择，估值在天上飞、基本面在地上爬的公司还是尽量远离。

最后来聊聊我不太看好的行业，比如房地产。虽然笔者从事地产开发，但都知道我是看空地产的。当然这里的“看空”并不是认为房价会跌，而是认为这个大行业已经不具备投资性价比，未来几年中很难出现大机会，无论是在股市还是楼市。顺便提醒大家一下，近年新施行的lpr浮动利率虽然在下降，但不代表以后不会上调，不要看到降息就觉得又能买（chao）房了。一线/强二线城市投资房产最好的时代已经过去了。如果是刚需那还是早买早好；如果是置换房产改善居住品质那也还行，虽然晚了一点儿；但如果是投资那就别指望有之前20年那种收益率，随时还要想想传说中的地产税啥时候真正落地。而大城市偏远郊区和其他二三四五线城市，你们懂吧？至于那些押注楼市会直接崩盘的，洗洗睡吧。2022年开发商还会继续暴雷，但中国楼市不会崩盘。关门打狗这一招，我们一向很擅长。还有最近风头比较旺的猪股，我觉得也有点难。因为在大宗商品缺乏定价权的情况下我们需要通过猪肉粮油等来稳住cpi，产能维持轻微过剩是zz需要。最后的最后，建议大家谨慎看待强周期行业（当然不包含上面两个），其中部分行业无论是供给端还是需求端，在未来一年内都看不到什么直接利空因素，因此我认为行情很可能还没有结束，甚至会远超预期。