▌稀土永磁：性能突出，前景广阔-韭研公社

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▌稀土永磁：性能突出，前景广阔

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2022-04-17 08:43:10

稀土永磁材料是稀土功能材料中最具潜力和价值的应用领域，未来在新能源汽车、工业电机、风力发电等下游需求的强劲驱动下，高性能钕铁硼或将进入新一轮产能扩张周期，龙头企业或将凭借核心技术、成本控制、下游渠道等优势持续扩张产能，不断提升盈利能力，稀土永磁行业进入高质量发展的新时代。

稀土永磁龙头扩产，行业集中度或持续提升
目前，国内稀土磁材行业形成了中科三环、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊、金田铜业、银河磁体、安泰科技、有研新材等稀土磁材加工企业，其中除银河磁体主营粘结钕铁硼外，其余公司均主要生产烧结钕铁硼产品。厦门钨业拥有稀土上游开采冶炼能力，已涉足下游高性能稀土永磁材料业务，同样作为上游稀土开采冶炼厂商的北方稀土与广晟有色也正积极布局自身下游磁性材料业务。

营收与利润：成本传导能力强，盈利稳中有升

大型的磁材厂商价格传导能力较强，在2021年初以来稀土价格大幅上涨下，仍保持盈利水平稳中有升。2021年磁材行业公司营收与利润表现预计将远超2020年水平。2021年前三季度，营业收入与归母净利润前三（不包括安泰科技与有研新材）分别为中科三环/金力永磁/英洛华（49.1/29.2/26.0亿元）和宁波韵升/金力永磁/中科三环（3.7/3.5/2.1亿元）。从2021年前三季度的毛利率与净利率来看（不包括安泰科技与有研新材），银河磁体位列第一，毛利率与净利率高达35%与24%，宁波韵升、金力永磁排名二、三，毛利率与净利率分别为27%/23%和14%/12%。

仅从稀土永磁业务来看，2021上半年中科三环、金力永磁、宁波韵升位列营业收入和毛利润前三，分别为44.28/5.70亿元、22.89/5.55亿元、20.33/4.61亿元；银河磁体、金力永磁、宁波韵升位列毛利率前三，分别为34.47%、24.24%、22.66%。

▌投资建议
稀土是不可再生资源，是高科技领域多种功能性材料的关键元素，是我国的国之重器、战略高地。我国稀土储量、产量、出口量、消费量均全球领先，拥有全球最完整的稀土产业链。近年来，稀土供给格局不断优化，下游磁性材料、储氢材料、催化材料等领域需求不断提升。其中稀土永磁作为下游占比最大的领域，未来在新能源汽车、风电、工业电机等需求拉动下，磁材行业将进入新一轮产能扩张周期。龙头企业有望凭借自身上游资源或成本优势扩张产能，提升行业的盈利能力。

稀土上游竞争格局或将不断优化，稀土永磁材料作为产业链中下游消费价值占比最大的领域，未来在新能源汽车、工业电机、风力发电等领域的持续拉动下，下游需求或将持续高增。综合考虑稀土永磁材料产销规模、扩产计划、成本控制、技术、管理层等多方面因素，建议重点关注稀土永磁板块；同时建议持续关注稀土板块上游公司。

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