一、主营业务

公司专注于乳制品及乳饮料的研发、生产和销售，并以低温乳制品、低温乳饮料为主打产品。公司自设立以来，主营业务未发生重大变化。

作为城市型乳企，公司建立了以“送奶上户”为主的销售渠道，通过冷链销售网络将产品每天清晨和/或傍晚送至广大消费者家中，为广大消费者提供新鲜、营养、安全的产品。

公司树立了“质量就是生命，生命只有一次”的经营理念，建立了完善的食品质量管理体系，是中国学生饮用奶生产企业，先后通过ISO质量管理体系认证、GMP生产规范认证和HACCP质量管理体系认证，子公司长山牧场为奶牛养殖标准化示范场，并通过了有机牧场认证。公司在历年的食品安全检查中，均未发生过食品安全责任事故。

公司拥有“阳光”和“天天阳光”两大核心商标和品牌，先后荣获“江西老字号”、“江西农产品百强企业产品品牌”等称号。公司良好的品牌形象已经被当地消费者广泛认可，并辐射湖南、安徽等周边临近省份市场，近年来保持了稳定的发展。

二、公司所处行业的基本情况

按照2012年修订的《上市公司行业分类指引》(证监会公告[2012]31号)，公司所在行业属于“食品制造业”。

(二）乳制品行业发展概况

乳制品是以动物（主要为牛羊）乳及其制品为主要原料，经加热、干燥、冷冻或发酵等工艺制成的液态或固态产品。乳制品是除母乳以外营养最为均衡的全价食品，它含有人体所需的全部营养成分，在人们的膳食结构中有着其他食品无法替代的地位和作用。

乳制品行业是现代农业和食品工业的重要组成部分，也是推动一、二、三产业协调发展的重要支柱产业，对于改善居民膳食结构、增强国民体质、增加农牧民收入具有重要意义。

(一）主营业务及主要产品用途

(1）低温乳制品

三、竞争对手

截至2019年12月31日，全国共有规模以上乳制品企业565家，其中蒙牛乳业、伊利股份为全国性知名品牌。除上述企业外，行业内生产规模较大、品牌知名度较高的生产商还包括光明乳业、新乳业、三元股份、燕塘乳业等。行业内主要企业情况如下:

(1）伊利股份:中国乳业领军者，其掌控着西北、内蒙古和东北等三大奶源基地，旗下拥有液体乳、含乳饮料、奶粉、冷冻饮品、酸奶等产品。

(2）蒙牛乳业:中国领先乳制品供应商，已拥有液态奶、冰淇淋、奶粉奶酪等多个产品系列，拥有特仑苏、纯甄等产品。

(3）光明乳业:主要从事各类乳制品的开发、生产和销售，奶牛的饲养、培育，物流配送等业务。公司主要生产销售新鲜牛奶、新鲜酸奶、乳酸菌饮品、常温酸奶、婴幼儿及中老年奶粉、奶酪、黄油等产品。

(4）新乳业:主营业务为乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售，其产品主要包括低温鲜牛奶、低温酸奶、低温调制乳、低温乳饮料、常温纯牛奶、常温乳饮料、常温调制乳、常温酸奶及奶粉等9大类。

(5）三元股份:涵盖鲜奶系列、超高温灭菌奶系列、酸奶系列、袋装鲜奶系列、奶粉系列等百余品种，在内蒙古海拉尔市、河北迁安、河北石家庄、天津静海、广西柳州等建立了生产基地，拥有“三元”、“燕山”等商标。

(6）燕塘乳业:从事乳制品和含乳饮料的研发、生产和销售，产品包括巴氏杀菌奶、超高温灭菌奶、酸奶、花式奶和乳酸菌乳饮料等，其中巴氏奶、花式奶为其主要产品。燕塘乳业业务区域主要在华南地区，重点在广东省。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                         2021                                                      2020

营业总收入(元)                6.31亿                                                     5.23亿        

净利润(元)                        1.36亿                                                     1.05亿

扣非净利润(元)                  1.34亿                                                     1.03亿           

发行股数 不超过7,070.00万股

发行后总股本 不超过28,266.00万股

行业市盈率:36.51倍(2022.4.26数据）

同行业可比公司静态估值（不扣非）:33.75（伊利股份）、24.83(光明乳业)、35.01（新乳业）、30.66（三元股份）、29.16（燕塘乳业）、均30.68

同行业可比公司动态估值（不扣非）:22.88（伊利股份）、24.65(光明乳业)、27.36（新乳业）、29.56（三元股份）、14.30（燕塘乳业）、均23.75

公司EPS静态不扣非:0.3715

公司EPS静态扣非:0.3644

公司EPS动态不扣非:0.4811

公司EPS动态扣非:0.4741

拟募集资金:60,079.96万元，预估发行价8.5元,实际募集资金:8.02亿元。

募集资金用途:1 江西基地乳制品扩建及检测研发升级项目、2安徽基地乳制品二期建设项目、3营销渠道建设和品牌推广项目 

行业市盈率预估发行价:13.30元，可比公司预估发行价静态:11.18元，可比公司预估发行价动态:8.65元。

上市首日股价20%11.35元，44%13.62元，流通市值:8.02亿（核准制）

价格区间11.43元，最高14.22元，最低6.88元。是否有炒作价值:有

实际发行价: 9.46元，发行流通市值6.69亿，发行总市值26.74亿.

上市首日市盈率: 28.30倍。行业市盈率是否高估:  否   可比公司市盈率是否高估: 是

是否建议申购:强烈建议

发行公告可比公司： 新乳业、燕塘乳业、三元股份、光明乳业、伊利股份、庄园牧场、一鸣食品、皇氏集团。

是否有战略配售：无

是否有保荐公司跟投：无

控股股东:江西阳光乳业集团有限公司

实际控制人:胡霄云

上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

上游:乳制品加工业处于行业下游，其直接上游为奶牛养殖业。

下游:各级经销商和终端消费者

乳制品竞争对手:伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、新乳业、三元股份、燕塘乳业、阳光乳业。

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风险揭示：股市有风险，投资需谨慎。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。投资建议内容仅供参考，不构成直接买卖建议，投资者须对其投资行为进行独立判断。