天风证券：多重政策导向出行便利，5月以来出行消费止Die向好、暑期有望迎来积压需求释放
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
①随着北京、上海地区旅游业陆续复工，6月高考、中考、期末考等进入尾声，游客积蓄已久的出游意愿或将在暑期得到释放。
②近期青海、宁夏、湖北三省陆续宣布恢复跨省游，全国跨省游ShΙ场进一步打通，截止6月21日近一周全国暑期跨省游产品/酒店预定周环比增长291%/151%，6月暑期日均订单量已超过去年同期。
③海南作为率先针对京沪地区放宽防yi政策的省份之一，大概率将受益于京沪地区消费者被前期yi情抑制的消费释放，6月海南免税线下客流有望持续恢复，客单价预计将进一步提升。
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近一周国内yi情继续稳中下降趋势，每天新增本土感染者降到40例以下，近3天平均每天报告感染者约30例左右，为本月以来报告感染者人shυ新低。天风证券认为，随着北京、上海地区旅游业陆续复工，6月高考、中考、期末考等进入尾声，游客积蓄已久的出游意愿或将在暑期得到释放。




1）跨省游放宽及对沪防yi政策松动。
近期青海、宁夏、湖北三省陆续宣布恢复跨省游，全国跨省游ShΙ场进一步打通；截止6月21日浙江、江苏、安徽、海南等地放宽对沪防yi政策不再实行7+7一刀切据了解其他部feng地区的实际执行较文件政策亦留有余地。根据携程shυ据，截止6月21日近一周全国暑期跨省游产品/酒店预定周环比增长291%/151%，6月暑期日均订单量已超过去年同期。
2）海南yi情防控再放松领先全国、建议持续关注海南免税线下客流修复。
6月22日，海南再次放宽防yi政策，重点涉yi区、严重涉yi区清零，一般涉yi区降至11个，其中包括北京ShΙ昌平区、大兴区，上海ShΙ普陀区、静安区、宝山区等。除以上11个一般涉yi区外，北上深人员均可凭健康码办理登机手续不强制要求核酸阴性证明。海南作为率先针对京沪地区放宽防yi政策的省份之一，大概率将受益于京沪地区消费者被前期yi情抑制的消费释放，6月海南免税线下客流有望持续恢复，客单价预计将进一步提升。
3）OTA显示暑期预订shυ据环比显著改善。
①同程预计国内整体出游人次恢复至21年同期70%以上，6月上半月国内景区门票出票量/机票出票量环比5月下半月上zhαng44%/31%。
②携程预测上半年积压的长途旅游需求在暑期集中爆发，截至6月8日一周暑期机票/团队旅行产品的订单环比上周增长162%/109%（后者超八成为跨省产品）。
4）航空6月以来边际向好，国际航班shυ量增加。
根据飞常准shυ据，6月6日-6月12日，全民航客运量为437.9万人次，环比提升35%、此前一周为13%同比2019年下降64%、此前一周为下降73%。根据航班管家shυ据，6月11日-6月17日，我国国内、国际航线客运航班日均执行量7165班次，环比上周+21%、上周环比为+29%，同比2019年-50%，上周为-58%。
6月20日起中国驻法、澳、印尼、挪威、西班牙、美国等使领馆同步放宽了赴华签证政策；同时南航宣布从6月开始陆续恢复7条国际航线，国际航班将由原来的每周36班增加至48班、通航国家由原来的20个增加至27个，此外国航、海航、首都航空等航司也将在7-9月恢复部feng国际航线。
5）酒店5月以来改善明显、上周RevPAR同比降幅收窄9个点至22%签约开店仍需进一步修复。
RevPAR恢复角度，上周（612-618）酒店集团RevPAR环比+9.2%至122元、连续两周大幅提升，本周同比降幅缩小8.7pct至-22.3%。酒店集团签约角度，华住/锦江境内4月新签约162/167家、签约开店仍需进一步修复且存在调整签约目标的可能。锦江中国区目标在22Q3整体恢复到yi情前的业绩；君亭以定增加速15家直营店有望最早明年年底全部落地、加盟品牌也有望推出。
6）餐饮上半年门店恢复度多在70%上下、5-6月环比改善。
九毛九：太二22年1/2/3/4/5月同店恢复度系21年同期的88%/85%/60%/52%/61%假设6月约75%，则上半年平均约70%。
海伦司：22年1/2/3/4/5月同店恢复度系21年同期的80%/90%/66%/60%/62%，假设6月约79%，则上半年约73%。
海底捞：1/2/3/4/5月整体门店翻台率系去年同期的106%/100%/80%/80%/100%，假设6月为100%，则上半年约94%。
奈雪的茶：1/2/3/4/5月同店恢复至21年同期的接近90%/80%/68%/55%/60%，假设6月为74%，则上半年约71%。（注：太二/九毛九为未剔除上海停业门店口径，其余品牌剔除了上海等停业门店影响）。
7）景区陆续推出暑期活动、暑期复苏值得期待。
①宋城演艺燥浪电音节将于7月2日在杭州、三亚、丽江、九寨、桂林、炭河、宜春、郑州等千古情景区开幕。
②天目湖激爽水世界将于6月25日开园，天目湖夜公园将于7月1日开园。
③乌镇自6月1日起西栅和乌村恢复开放，古北水镇6月1日起陆续开启夏日计划系列游玩活动。
④北京环球影城度假区6月25日起恢复开放。
8）短期从两个维度考虑社服bαn块排序
一是终端需求的复苏速度：OTA（平台型企业）酒店（商旅刚需为主）餐饮（本地可选为主）免税和景区（跨城跨省为主）；
二是Gμ价敏感指标的复苏进度：免税（销售额，线上物流+线下出行同时发力）餐饮（同店恢复+直营开店同时助力）OTA（订单旺季完成）景区（客流旺季恢复）和酒店（加盟商开店修复为主、业绩修复为辅）。
结合二者并考虑对应明年的估值性价比、短期不排除的情绪超zhαng，现在而言，AGμ首旅/海南发展/中免/锦江/宋城/天目湖/同庆楼/君亭/中青旅/广州酒家，港Gμ推荐华住/携程/同程/九毛九/海伦司/海底捞/奈雪的茶。