中信建投：纸浆价格向下拐点出现，造纸行业预计Q3起盈利修复
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
①作为造纸上游，22Q3开始国内外阔叶浆产能将陆续投放，国内纸浆期货价格已经下行，预计望出现现货浆价格三季度出现拐点。
②成品提价+纸浆价格预期下行，结合纸浆库存周期，预计造纸企业Q3、Q4盈利出现向上拐点。
③特种纸由于需求恢复较快，Gμ价反弹力度优于大宗纸，后续来看产能/销量增长将带来α投Zi机会。
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中信建投指出，随着国内外阔叶浆产能投放，纸浆价格将出现价格拐点，叠加造纸企业此前的提价落地，利润将出现向上拐点。
1）22Q3开始国内外阔叶浆产能将陆续投放，国内纸浆期货价格已经下行，现货价格向下拐点有望出现
全球纸浆产能来看，智利Arauco公司的156万吨阔叶浆项目预计22Q3末投产、玖龙纸业22Q3-4的湖北沈阳120万吨化学浆项目投产，预计新增阔叶浆产能280万吨，占全球商品阔叶浆的8%。
随着全球浆厂开工边际改善和产能逐步投放预期，国内纸浆期货价格已经下行（自高点已下Die13%左右），预计现货浆价格三季度出现拐点。


2）成品提价+纸浆价格预期下行，造纸企业盈利预计将出现好转
6月初以来，随着yi情见底需求复苏和前期木浆成本压力提升，特种纸、白卡纸、文化纸先后发zhαng价函，纸浆期货价格5月中旬触底后向下，短期美联储加息后大宗商品价格回落，22Q3-4国内外阔叶浆新产能投放，浆价下行确定性强。
结合纸浆库存周期，预计造纸企业Q3、Q4盈利出现向上拐点。

3）特纸bαn块出现盈利触底的行情，展望后ShΙ，把握盈利改善兑现领先、产能/销量增长的投Zi机会
6月以来，特种纸bαn块受益于yi情后需求恢复、行业供给格局相对稳定，22年2-3月、5月提价落地较好，Gμ价反弹力度优于大宗纸。
此轮行情在yi情后提价确定性加强、原材料（期货）价格拐点出现，基本面有支撑，盈利拐点向上将带来行情类似18Q4-19Q1；
展望后ShΙ，把握盈利改善兑现节奏领先，且产能推动销量贡献的投Zi机会。