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酒鬼酒

小路J

2022-06-27 21:27:29

【国君食品】酒鬼酒更新：销售节奏前置，成长逻辑依旧

我们本月至今针对酒鬼省内、华东等地线下调研，并参与公司股东会：

[太阳]销售节奏前置，上半年继续领先。
1）根据多渠道反馈，公司销售节奏前置，二季度疫情扰动下仍保持相对较快的销售进度，结合草根调研估测，目前省内内参及酒鬼系列回款进度均突破70%，个别大商预计22Q2末有望推进至8成；省外河南、山东地区内参、酒鬼回款不慢于省内，新市场华东区域回款进度过7成。
2）公司5月下旬以来一直处于快速放量阶段，我们估测，4月至6月上旬发货端累计有望实现同比微增，6月中下旬环比继续加速，预计单6月份发货端实现高双位数增幅，累计看，预计22Q2收入端实现双位数增幅。

[太阳]下半年任务压力较小，更重视量价关系。
1）得益于湖南省内基本盘稳固，内参、酒鬼放量之下，市场秩序相对稳定，预计6月底省内库存不超过2.5个月，目前内参、红坛批价较6月初基本持平，市场秩序整体可控。
2）根据股东会及渠道调研反馈，公司22上半年任务完成度相对领先，全年销售目标压力可控、下半年放量任务压力小，后续将聚焦酒鬼及内参动销工作，强化市场秩序管理同时改变费用投放模式，将费用结构由渠道端向消费者端调整。针对酒鬼及内参，22下半年将调整其量价优先顺序，控制市场秩序同时，通过三生万物、金酒鬼、54度酒鬼等系列拔高价格体系，后续酒鬼系列将发力500-700元价位，内参将继续夯实千元价位基础。

[太阳]高端化+全国化逻辑依旧，看好酒鬼酒业绩弹性。
结合调研看，我们认为公司对量价关系把控较好，疫情扰动下，通过销售节奏前置方式保障销售目标，同时也为下半年预留充沛的价格体系及渠道治理空间，下半年经济边际转暖叠加宴席端回补，中高端白酒需求弹性有望释放，费用结构调整结合控量等措施，酒鬼及内参价格基础有望夯实。中期维度，疫情之下招商趋势不可逆，酒鬼酒高端化+全国化逻辑依旧，业绩弹性有望持续。

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