炭黑行业：环保加速产能出清，行业盈利上行
        炭黑下游主要应用为汽车轮胎行业，未来新车销售和售后维修市场继续驱动轮胎行业产量稳定增长，拉动炭黑需求继续上行。炭黑生产对空气污染严重，2016  年以来环保高压导致供给收缩，驱动行业盈利底部回升。主要原料煤焦油受供给侧影响，未来价格中枢有望保持高位，对炭黑产品价格形成重要支撑。综合来看，预计未来炭黑行业盈利继续上行。
        循环经济模式盈利强，新产能投放驱动未来增长
        公司目前拥有煤焦油深加工能力30  万吨/年，炭黑产能24  万吨/年。经过多年积累，公司逐渐摸索出一条不可再生资源深度开发利用的循环经济模式，能够有效降低公司经营成本，行业竞争优势显著，公司毛利率高于同行业上市公司。公司自主研发的导电炭黑与国外产品相比性价比优势明显，市场份额较高。公司下游主要绑定海内外轮胎龙头企业，橡胶用炭黑占炭黑销量的80%以上，公司与多家全球知名轮胎企业建立供应关系，其中2016年日本住友已为公司第一大客户。公司可转债募集资金投资项目建成投产后，将形成60  万吨/年煤焦油加工能力配套32  万吨炭黑生产能力，我们预计募投项目很可能在2018  年落地，将驱动明后年业绩继续增长。