高镍化、高电压化、单晶化的工艺应用带动三元正极材料在能量密度、安全性能、成本等方面的不断优 化，行业会进一步走向集中，具备相应技术储备的头部企业有望直接受益。单晶领域推荐振华、长远；高 电压领域推荐厦钨；高镍领域推荐容百、当升 

三元正极环节出货量受益需求超预期，成本端加工费模式价格传导无虞且存在碳酸锂库存受益可能，目前 22年头部企业80-150%盈利增长对应30-35pe估值优势明显。 #目前三元正极材料国内市占率不到6成，国产替代仍有空间，另一方面销量持续超预期下三元供不应求头 部企业之间份额接近未拉开明显差距。 

考虑市场对产能过剩和未来格局的担忧，能量密度方面高镍化、高电压化路线明确；安全性能方面单晶加 速导入，成本性价比提升高镍、高电压实现三元瓦时成本降低。且相应工艺难度更大，细分领域行业集中 度更高，未来龙头三元企业需求可持续性更强。