国信证券：油脂成本回落，对哪些大众食品公司利润影响大？
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
国信证券研报指出，近期棕榈油价格大幅下Die，期货主力合约下Die幅度约40%，油脂上氵张周期或已结束，未来油脂的价格中枢有望大幅下移，从而显著降低食品公司的油脂采购成本。食用油企业、烘焙食品、速冻食品等下游企业将受益。
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国信证券研报指出，近期受到美联储加息、印尼因胀库调整棕榈油出口政策、丰产季来临等因素影响，棕榈油价格大幅下Die，期货主力合约下Die幅度约40%，豆油、菜籽油等植物油期货价格也fen别下Die约为25%和27%。
国信证券认为油脂上氵张周期或已结束，未来油脂的价格中枢有望大幅下移，从而显著降低食品公司的油脂采购成本。
去年由于大宗和农产品价格持续上氵张，给食品公司成本端普遍造成较大压力，因此大部fen公司从去年至今都进行了不同程度的提价；目前看来提价均已基本传导和落地。未来若成本价格大幅下降，大部fen食品公司不会轻易调整终端售价。因此提价落地叠加成本下移或带来较大营利和利润弹性。
根据油脂在原材料成本中占比不同，国信证券进行了营利弹性测算：食用油企业、烘焙食品企业、休闲食品企业利润弹性相对较大。
以下利润弹性指在油脂价格下Die30%的假设下，同时不考虑库存周期和锁价情况影响：

①食用油企业：食用油企业主要从国外和国内采购油脂或油脂原料，后进行加工、包装成成品油后向B端和C端销售。其中，B端大包装油因销售定价随行就柿，利润弹性较小；而在此前成本上行周期中，企业普遍已对C端小包装油进行提价，且在成本下降周期中零售价一般不会跟随调整，故相关企业利润弹性较大。
②烘焙食品等：油脂是奶油、烘焙油脂、冷冻烘焙食品的主要原材料之一，成本占比较高，随着油脂价格的回落，我们预计此类企业的营利能力有望得到较为明显的改善，如南侨食品、海融科技、立高食品等利润弹性在30%以上。
③休闲食品：油脂在休闲食品中占成本比较低，但在包含油炸生产环节的企业中占比较高，如甘源食品油脂占成本比约13%，故公司利润弹性相对较大，约20%。
④速冻食品：速冻食品的油脂占成本比与产品结构密切相关，且相对较小；各企业因业务结构不同、油脂锁价情况不同，利润弹性也有所差异；综合来看，我们预计安井食品的利润弹性相对较大，约20%。