1. 公司情况介绍

1.1 发展历程

公司核心围绕军工领域开展业务，聚焦于网络安全，终端产品包括加密机（同业产品如卫士通），早期芯片依靠外采（博通/国微）。2020年英伟达收购Mellanox后打包推出了Bluefield DPU，在数据处理方面大幅拓展了DPU应用场景，公司也借助在网络安全领域的技术和客户优势，从终端产品向芯片渗透，拓展定制化的网络安全芯片业务。

1.2业务现状

公司现有产品及客户成熟度较高，在十三五期间相关领域的产品中标率超过50%，且创新的芯片业务处于高速发展。自2019年开始，公司持续发力芯片领域，虽然受疫情影响子公司于2020年才完成注册（北中网芯），但团队已经经过长期磨合，芯片研发进度顺利。得益于十四五规划中明确指出的军建重点领域，即聚力国防科技自主创新、原始创新，加速军用装备升级换代和智能化军用装备发展，预计公司业务将迎来良好的发展机遇。

1.3人才团队

公司总员工300多人，其中北京220人，成都100多人，公司核心人才来源于国内领军通信厂商（HW/展讯），核心团队规模近30人，其中3-4个核心带头人均已与公司深度绑定。

1.4 股东支持

子公司虽然第一次引入战略投资者，但投资方背景深厚，承诺将在封测资源、基板、验证等环节提供帮助。华润云网卡采购需求2-3亿/年，服务器维护需求20亿/年，DPU需求为4-5亿/年，将为公司拓展业务来源。

2. 核心业务介绍

2.1 技术规格及产品进度

2019年之前，国内领军通信厂商产品主流为14nm制程，每月10万片需求，在服务器端网络端都使用；公司虽然定位为28nm产品，但可达双向200G，最高满足300G，符合全市场需求。今年4-5月已开始流片，目前反馈良好，预计8月底回片，9月封装测试，下游客户已同步参与适配，产品成熟后订单转化的确定性强。

2.2 客户储备

目前特种客户及民用客户均已接洽，预计明年订单数量级为千万级（客户招标基本为每年3月、9月，现阶段考虑到回片后续还有封装测试等环节，公司不急于参与年内招标）。移动最小采购规模为1000万，且分公司可自主采购，浪潮流片成功后进入产品采购名录，明年预计采购规模3000万，瞄准特种领域的纯国产市场，技术参数已远超客户需求。

2.3市场空间

公司产品为 ASIC 模式，需求主要来源于新增+替代FPGA，具体来看，一台服务器需求2块 DPU；虽然传统FPGA可以满足，但ASIC成本仅为前者的1/7，成本优势明显，预计是未来发展方向，并将逐步替代FPGA市场，但短期来看，两种方案为共生关系。

从单品价格来看，采取定制化产品+差异化价格的策略，满足不同客户需求。其中基本需求主要对应数据中心和网卡加速，定价策略为浪潮（5000-6000元）和移动（3000-4000元）；特种客户主要应用于数据安全领域，协助CPU或独立去做组合，因差异化功能需求较多，预计价格在 1万元以上。

从利润空间来看，公司成本为70-80美元/颗，终端毛利率预计达到90%以上，且基本没有销售费用，集中于研发支出。

从市场容量来看，特种客户方面，目前一个单体的极限采购量为15个亿，预计采购单体为9-10个，对应不低于100亿/年的采购需求。远期来看，需求预计稳定在100-200亿/年，虽然该客户目前采购以国微、复旦微产品为主，但公司产品成熟后，将替代部分FPGA产品，客户技术高层（参加过国内领军通信厂商1-3代智能网卡设计）对产品较为认可，个人预计可达到50%左右替代率。民用端方面，考虑到服务器、网卡、防火墙都是应用场景，2025年预计达到800-1000亿。

2.4 业务展望

规模方面，公司计划明年一季度实现10万片级产能，明年芯片业务营收目标2亿以上。

路径方面，公司设计两套方案，一个是进安可计划，通过其他厂商途径销售；另一个是寻找具备客户资源的头部厂商做总代，采取20万片/年的包销模式。

技术方面，原计划今年底设计7nm，虽然技术上不存在障碍，但费用支出在2亿以上，经济性不足；考虑到现阶段28nm产品表现可以跑平14nm产品，且优于2019年国内领军通信厂商同期14nm产品，因此从经济性角度，不急于拓展7nm。

2.5竞争合作

公司已接洽国内领军通信厂商的投资事项，拟引入其核心投资平台（HB）作为投资方；同时接洽阿里投资事项，虽然阿里已参与投资芯启源，但性质与采购NVIDIA产品没有本质区别，目前更倾向于投资纯国产化自主可控产品，也通过平头哥自研CIPU，如果失败的话，将采购公司DPU产品，且明确回片后将参与测试。

其他同业包括腾讯、中科驭数、芯启源等，腾讯参与投资芯启源并自研“玄灵”，布局类似阿里；中科驭数预计在特种行业有一定渗透；芯启源虽然技术领先（14nm），但非自主可控，预计较难渗透特种领域。v