【中泰汽车】 宇通客车3月销量点评：大中客销量累计增长39%，略超预期

公司3月销售大中客2311辆，同比增长83.6%；1-3月累计销售大中客5575辆，同比增长39.1%。考虑到去年同期因为疫情产生的低基数，同期数据可比性不大，行业处于需求弱复苏阶段。随着疫情影响减弱被抑制的需求释放、新能源透支效应逐步消化，预计大中客需求将逐步恢复。

关注电动车出口及行业成长性。1）欧洲通过《欧洲气候法》以及拜登当选，海外电动客车迎来催化。我国客车企业具备先发优势，大中客出口迎来机遇。2）大中客中90%需求（公交、旅游、团体）具备成长性。3）2019年我国大中客销量13.4万辆，出口2.3万辆，国内需求11.2万辆。受益于电动客车出海以及国内市场企稳，2025年行业整体规模达21万辆，其中出口5万辆，国内需求16万辆。

持续推荐宇通客车。公司龙头地位稳固、核心竞争力突出。客车行业资产轻、盈利能力强，随着新能源扰动结束，盈利能力有望逐渐恢复。公司电动车具备全球竞争力，中长期看好公司出口业务；5G时代智能化加速，长期看好整体解决方案等新业务拓展。

风险提示：新能源汽车补贴政策调整、风险三电成本下降幅度不及预期风险。