今天为大家准备了热泵采暖概念的最新调研，分享给大家（不代表个人的意见）：

欧洲能源短缺，继光伏储能后热泵采暖受益

欧洲能源短缺，导致电价、天然气价格大幅上涨，冬季天然气取暖或也将出现天然气短缺。市场已经关注到光伏储能需求大幅增长。我们注意到空气源热泵作为高效取暖设备，需求也在大幅增长，欧盟国家出台补贴政策。

欧洲能源短缺，能源转型需求迫切，推动光储热需求快速增长。俄乌冲突以来，欧洲传统能源价格持续走高，推升欧洲通胀压力，至今年7月底， MCX天然气指数、鹿特丹煤炭指数和布伦特原油指数均较俄乌冲突以来上涨90%、80%和10%。能源短缺导致欧洲电价飙升，2Q2022欧洲光伏PPA电价环比+14%，同比+40%，光伏（发电侧）、储能、热泵（用电侧）需求高速增长。

使用热泵采暖具有节能、清洁的特性。热泵通过热量转移的方式实现供热，不会产生污染。热泵依据取热来源的不同可分为地源热泵、水源热泵及空气源热泵。我们以北京采暖季费用测算，热泵比普通电采暖节省费用50%。

空气源热泵产业链上游包括：压缩机、阀件、换热器、水泵等零部件；下游涉及的终端应用场景包括：热水器、取暖、烘干及特种应用，热泵热水市场和热泵采暖市场占据国内内销市场的90%以上，半数的空气源热泵设备应用于供暖市场。

海外热泵需求强劲带来出口机遇。欧洲2021年的热泵销量218万台，同比+34%；前两大市场法国、意大利分别同比+36%、+64%。欧洲各国陆续出台热泵鼓励政策，其中补贴政策居多。今年5月，欧盟公布的“RepowerEU”能源计划指出，欧盟将在未来五年内安装1000万台热泵。根据BSRIA咨询的测算，到2030年空气源热泵CAGR可能达20%左右。

2021年我国出口空气源热泵7.93亿美元，同比增长超过99.7%。2022年以来欧洲的能源紧缺、电价上升进一步催生热泵需求，1Q2022我国热泵出口金额同比+100.0%，我们预计全年热泵出口金额或继续实现翻倍以上增长。

估值与建议

空气源热泵隶属于暖通空调产业，暖通空调产业近期还受益于全球高温、原材料成本下降。推荐热泵整机厂商：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电，其中海信家电作为二线龙头下半年业绩弹性大。少量业务涉及的有日出东方、申菱环境，建议关注相关投资机会。