一、主营业务

公司是全国领先的为高速公路、干线公路以及城市交通等提供智慧交通平台 化解决方案的供应商。公司主要业务包括以下三个方面：第一，主要以ETC为载 体的智慧交通电子收费业务，包括ETC发行与销售、电子收费服务业务等，重点 拓展高速公路、城市交通智慧收费及管理系统的建设与运营；第二，以云技术为 平台的智慧交通运营管理系统业务，主要包括智慧交通运营管理的系统软件开 发、综合解决方案和系统技术服务；第三，智慧交通衍生业务，主要为以“ETC+” 为内核开展生态场景搭建，融合车辆加油、保险、路域经济、养车用车等车生活， 开展ETC生态圈业务。

报告期内，公司主营业务未发生重大变化。

（二）公司主要产品或服务情况

公司的业务面向智慧交通业务领域，根据2004年国家智能交通系统工程技术 研究中心修订的国家ITS体系框架，将中国智能交通系统体系用户服务领域定义 为包括电子收费系统、运营管理系统、交通信息服务系统等在内的9个子系统。

注：公司智慧交通衍生业务由智慧交通电子收费业务、智慧交通运营管理系统业务衍生而来，因此上图9个子系统仅体现智慧交通电子收费业务、智慧交通运营管理系统业务。

公司目前主要产品及服务涉及智慧交通电子收费业务、智慧交通运营管理系统业务和智慧交通衍生业务。具体情况如下：

1、智慧交通电子收费业务

公司智慧交通电子收费业务主要是以 ETC 为载体的智慧交通电子收费业务，包括 ETC 发行与销售、电子收费服务业务等，重点拓展高速公路、城市交通智慧收费及管理系统的建设与运营。

ETC 发行与销售业务为发行人通过其“发行销售系统”为车主用户提供客户注册、电子标签（OBU）及 ETC 卡发行、电子标签安装激活等服务的业务。

根据不同销售模式，向客户收取设备费，主要采取以下销售模式：

第一类是直接销售。发行人通过专项系统研发，将其业务系统与银行业务系统对接。银行向发行人直接采购电子标签等，并由银行免费提供给车主用户使用，银行独立完成客户营销、信息采集、ETC 支付绑定、安装激活全流程工作。

第二类是线下客服网点销售。发行人通过自有的 ETC 发行销售系统，在客服网点为车主用户提供 OBU 设备发行、ETC 支付绑定以及安装激活等服务，按协议向客户（主要为银行等）收取相关费用。

第三类是线上渠道销售。发行人通过自有的线上 ETC 发行销售系统或将其业务系统与微信、支付宝等企业业务系统对接。车主用户通过通行宝 APP、微信小程序、支付宝等渠道申请办理 ETC。发行人或合作方完成审核后，进行 OBU设备发行、ETC 支付绑定，并将相关设备邮寄至用户，用户自行安装激活。发行人按协议向客户（主要为银行等）收取相关费用。

（1）二手车交易中购买二手车的车主，需要重新申请办理 OBU

根据交通运输部路网中心发布的《收费公路联网收费运营和服务规程》要求， ETC 发行需严格遵循“一车一卡一标签”基本原则。在“二次发行”时，需要在电 子标签（OBU）和 ETC 卡内写入车主信息和车辆信息，车主信息包括：姓名、 车牌号、车牌颜色、证件类型、证件号以及启用时间和到期日期、车型等；车辆信息包括：车牌号、车牌颜色、车型、车辆尺寸、车轮数、车轴数、车辆载重（座 位数）、发动机号、车辆识别代码（VIN）等。二手车交易中，涉及到电子标签 信息的更改，因此，在二手车交易中，二手车的原车主必须申请解除原 ETC 设 备信息与交易车辆的绑定关系，而购买二手车的车主，需要重新申请办理 OBU。

（2）出售二手车的车主，在重新购买新车时的 OBU 处理情况

①车主在购买新车时，重新申请车牌号，则必须重新申请办理 OBU

根据现行 ETC 发行规则，每个电子标签都有一个唯一的 SN 编号，在“二 次发行”时需要在交通运输部路网中心发行认证平台进行车牌唯一性认证（车牌 号、车牌颜色与 SN 编号绑定唯一），由于 SN 编号的唯一性，已经认证过的电子 标签不能进行二次认证。车主更换新车时，若车牌号、车牌颜色任一信息发生变 化，原 OBU 无法继续使用，必须重新申请新的 OBU 设备，旧设备作废处理。

②车主在购买新车时，如若车牌号、车牌颜色均不发生变化，则车主可以选择使用原来的 OBU 设备；也可以选择重新申请办理 OBU 设备

若车牌号、车牌颜色均未发生变化，车主可以到 ETC 发行机构网点，进行 车辆信息变更，选择仍然使用原来的 OBU 设备；车主也可以选择重新申请办理 OBU 设备。

（3）车主重新办理 OBU 是否能享受免费政策（设备费用由银行承担）

对于银行来说，其为车主免费提供 ETC 设备的动因是车主办理了其银行卡，其目的是获取和锁定客户并提高银行卡的使用频次。车主重新办理 OBU 时，银行对 OBU 设备费用承担情况如下：

①车主在购买新车时，重新申请车牌号后办理 OBU，则银行承担相关费用

对于银行来说，其为车主免费提供 ETC 设备的动因是车主办理了其银行卡，其目的是获取和锁定客户并提高银行卡的使用频次。一般情况下，银行规定其同一账户的银行卡可以申请办理 OBU 数量为 2-3 个，而交通运输部规定的同一账户的银行卡可以绑定的 OBU 设备为 50 个。

如果车主购买新车时，重新申请车牌后办理 OBU，对银行系统来说，其识别为车主新增办理了一辆车的 OBU。因此，银行会为车主承担相关的 OBU 费用。

②车主在购买新车时，如若车牌号、车牌颜色均不发生变化，则车主可以选择使用原来的 OBU 设备，则不会产生 OBU 费用。

③车主在购买新车时，若车牌号、车牌颜色均不发生变化，如果车主选择重新申请办理 OBU 设备，在其选择仍然绑定原来银行卡的情况下，则相关银行不承担其 OBU 费用，由车主自己承担；如果车主选择绑定其他银行的银行卡，则新绑定银行获取了一个新增银行卡用户，新绑定银行将承担相关的 OBU 费用。

综上，一般情况下，二手车交易中，车主在保留原有车牌或更换新车牌的情况下，车主均可通过自主的选择，更换新的 OBU，且由银行承担相关的 OBU 费用。车主继续使用原 OBU 情况非常少，不影响 ETC 设备销售预测及相关假设。鉴于上述 ETC 发行规则，二手车交易不会导致发行人对 ETC 发行设备销售预测市场规模的变化，发行人能保持现有市场份额，发行人相关预测依据及假设具有合理性、谨慎性。

公司研发的智慧交通电子收费业务系统，采用基于云计算的微服务架构，数 据分布式存储并进行异地灾备，系统安全可靠；在系统设计上充分考虑可拓展性、 敏捷性，易于和第三方应用系统进行集成，能够满足业务需求的快速发展变化。 截至目前，该系统共取得实用新型专利 4 项，软件著作权 19 项。发行人智慧交 通电子收费业务主要场景如下：

ETC 电子收费业务为通过微波无线通信、计算机网络及信息处理、图像识 别、传感技术、自动控制等多项高新技术手段，在车辆通过相关收费站点时，利 用车载电子标签（OBU）与收费端 ETC 的微波天线（RSU）进行信息交换，实 现无需停车即可自动收取相关费用（通行费、停车费等），公司依据此电子收费 金额的一定比例向相关客户收取服务费。ETC 系统组成情况如下：

此外，为更好满足公众出行需求，推进“智慧交通”建设，减少现金收费工作量，提高通行效率，公司自主研发高速公路移动支付平台，通过与江苏银联商 务、微信支付和支付宝等支付公司系统对接，在 MTC 车道安装专业的高速移动 支付收单设备，实现通过微信、支付宝等手机二维码收取通行费等功能。公司据 此电子收费金额的一定比例向相关客户收取服务费。

发行人电子收费业务主要为高速公路运营管理单位等客户提供清分结算服 务，并按照非现金通行费电子收费额的一定比例向客户收取服务费。高速公路电 子收费的清分结算包括跨省清分结算和省内清分结算。具体的实施步骤、实施主 体、实施方式、具体内容如下：

交通运输部路网中心承担全国收费公路联网收费运营和服务工作，并作为 “部中心”为全国跨省高速公路通行费进行清分结算。

省级交通运输主管部门负责指导本省收费公路联网收费运营管理和服务工 作。省级收费公路联网结算管理机构（以下简称“省中心”）负责组织开展本省收 费公路联网收费运营和服务工作。江苏省收费公路联网结算管理机构为江苏高 网。

根据上述规定，按照发行人 ETC 卡通行过程中涉及到的交易主体不同，高 速公路电子收费跨省清分结算由交通运输部路网中心负责实施，省内清分结算由 省中心负责实施，两者清分结算的具体内容不同，分别由部路网中心与省中心同 步实施。具体情况如下：

注：1、《收费公路联网运营和服务规则》明确，发行服务机构与出口省中心归属同一联网 省份的单省 ETC 交易，由省中心进行清分；其他 ETC 交易，由部路网中心进行清分。 2、省内，即指发卡机构发行的 ETC 卡在发卡机构省内发生的 ETC 交易；跨省，即指发卡 机构发行的 ETC 卡在发卡机构省外发生的 ETC 交易。

随着 ETC 业务从线下逐步向线上扩展，以及用户对服务需求的不断提高， 公司以 ETC 客户服务持续改进为目标，构建了“一个后台（技术核心后台）、两 个中台（数据中台+业务中台）、三个服务平台（互联网服务平台、线下服务平台、 渠道服务平台）和四个业务产品载体（APP、公众号、微信小程序、网站）”，同 时与互联网企业、通信运营商等合作，通过丰富的技术组合将 ETC 的优势拓展 到新的应用和服务中，并以 ETC 为核心打造智慧交通综合生态圈。

2、智慧交通运营管理系统业务

发行人智慧交通运营管理系统业务是以云技术为平台进行相关软件系统的 开发和维护，重点拓展高速大脑与大数据分析与应用，加强数据汇聚，挖掘数据 能力，有效支撑综合交通运营决策管理与服务。发行人该类业务紧扣交通行业管 理与服务需求，依托云计算、大数据、人工智能、物联网等技术，聚焦交通指挥 调度、运营服务、综合管理三大业务场景，面向交通运输管理相关政府机构、路 桥企事业单位、交警及其他执法单位等，提供覆盖路网调度指挥、运行监测、稽 核管理、交警勤务管理、运行维护、综合管理以及 ETC 城市静态交通应用等业 务的智慧交通 SaaS 云服务。

发行人首次提出了多功能感知交通平台构建方法及标准体系框架，在行业内 创新采用云网一体化的组网方式，搭建“云-管-端”的 SaaS 服务，对内广泛直 连高速公路体系内的收费站、服务区、加油站、门架、ETC 客服网点、ETC 消 费网点（含各类终端）、ETC 停车场、道路沿线设施（广告牌、车路协同设备）、 充电桩等，对外广泛连接人、车、物等所有产生实时各类数据的终端设备，以实 现这些终端与云端各业务系统的数据实时交互，完成了路网基础设施全要素的云端数字化与智慧感知应用，极大提升了交通运营管理与出行服务效率。公司智慧 交通运营管理系统业务应用场景如下：

目前，公司开发的云系列产品都已上线使用并持续迭代开发中，其中调度云 已实现大规模商业化运作，并向全国推广。公司的调度云是基于“互联网+交通” 理念的公路协同指挥调度云服务平台，整个平台的应用软件系统框架包含事件处 置、智能侦测、协同联动、统计分析四大系统，以及视频监控、情报板、语音、 里程桩、综合路况、气象、单兵、视频对讲八大功能模块的系统框架。该平台以 出行者为中心，依托丰富的云上先进技术与服务，围绕高速公路突发事件处置打 造的流程全覆盖、管理全方位、社会全参与的实时互动云服务平台，适用于出行 者、管理者、调度人员、救援人员以及公安、路政等人员的数据共享、联动处置， 是高速公路智慧出行、协同指挥、高效管理的一体化服务平台。主要功能界面如 下：

调度云平台构建了跨地域、跨层级、跨组织架构的扁平化行业治理模式和管 理流程，实现了高速公路监测全覆盖，提高了小汽车平均车速，增强了突发事件 响应能力，缩短了事故发生到恢复通行的时长，高速公路事故处置时间缩短约 20%。目前，超过一万名高速公路指挥调度、清障人员，高速公路交警以及高速 公路路政人员共同使用该平台，每年处理突发事件 15 万起，平台发布情报板信 息 200 万条、处理语音信息 500 万次。同时，该平台服务于 C 端用户，为公众 出行提供实时道路视频、路况信息、一键救援、气象预报等服务，大大提高了公 众出行的安全感、便利感。

调度云平台获得数字江苏优秀实践成果大奖、IDC 中国数字化转型“信息与 数据转型领军者奖项”、中国数字化转型与创新案例大会“创新案例奖--凌云奖”、 江苏省 2019 年“智慧江苏”重点工程、2020 年中国公路学会中国高速公路信息 化创新技术奖。目前，交通运输部已启动全国视频云联网工程，正在把该项技术 推广至全国。

（3）SD-WAN 业务情况

1）江苏高速 SD-WAN 建设的背景以及发行人提供的服务

2019 年《交通运输部关于印发取消高速公路省界收费站工程建设方案的通 知》要求各省高速公路应建立一主一备网络系统，且要保证两套系统同时运行。 当时，江苏高速网络系统主要为一条自建的光纤环网（内网），以此网络支撑收 费系统、监控系统、通讯系统。根据交通运输部“一主一备”网络系统要求，2019 年起，发行人基于 SD-WAN 网络技术，开始组建全网运营网络系统，作为全省 高速公路备用网络。

发行人开展的 SD-WAN 智能组网技术服务，是一项基于 SD-WAN 技术运用 于交通行业的组网技术服务。相关方提供的服务内容：

①青云科技：提供 SD-WAN 专用网络通道服务，云端基础设施、平台与软 件服务。青云科技提供的 SD-WAN 专用网络通道服务包括为实现该服务所需要 的软件与相关硬件（包括 SD-WAN 技术与接入该网络所需的智能终端光盒），通过软件和硬件的组合，即可在基础运营商提供的主干网络上构建出 SD-WAN 专 用网络通道服务。

②基础运营商：提供宽带服务，为 SD-WAN 提供基础载体网络。

③发行人为其客户提供的服务内容如下：

A.网络架构设计：结合现有以及新的业务需求，设计、搭建基于 SD-WAN 技术的网边端融合的整体架构；

B.网络 IP 地址规划：对江苏高速各业务系统 IP 地址、设备互联 IP 地址、网 络管理 IP 地址、VLAN 信息均做了统一规划，精确到了每一个业务系统所对应 的设备物理端口；

C.制定网络施工规范：包括各类业务系统的对接方案、设备接入方案、云端 资源的命名规则、设备的命名规则、主机的命名规则等；

D.实施网络施工：完成 SD-WAN 网络节点的设备部署、安装和调试；

E.网络安全建设：采用多重 WAF 防火墙、多因子身份认证、人工智能未知 风险防护等进一步完善网络安全策略配置；

F.网络云监控：搭建云监控运维平台，对 SD-WAN 网络中云端、管道、边 缘、终端里的所有网络、服务器、存储、中间件、数据库、软件进程等进行运维 监控；

G.网络运维：包括从网络终端设备到云端资源整个链条上的各类业务与资源 的安全运行保障，及时响应高速公路新增业务的网络需求，以及现有业务调整对 网络需求的变更。

2）SD-WAN 技术的应用场景

目前，江苏高速已经完成 427 个收费站（含 3,434 个车道）、46 个路段中心、 90 对（个）服务区、加油站、ETC 客服网点等 SD-WAN 网络节点的部署，接下 来继续将 SD-WAN 网络节点覆盖至高速公路沿线门架、ETC 停车场、充电桩、 汽修点等服务站点。

截至目前，江苏高速路网已有 30 多项业务使用此 SD-WAN 网络传输数据（数 据、图片、视频等），主要包括：撤销省界收费站后的备用收费网、高速公路通 行费移动支付、调度云、视频云、车牌识别、收费稽查、收费站值机以及加油站 油品管理等业务。

3）SD-WAN 功能作用

SD-WAN 技术能够精准匹配高速公路的各项业务，成为高速公路新基建网 络的技术组成部分。江苏高速公路各站点部署的 SD-WAN 终端，均采用双路互 联网宽带接入，主要承担各类业务本地到云端数据安全、稳定传输的功能，具有 极简管理、智能选路、任意互联、灵活接入、快速组网、安全可靠等优点，解决 了传统网络建设周期长、成本高、网络可达性不足、运维难度大、数据汇聚困难 等问题，大幅降低运维及管理难度，降低了丢包概率，提升了网络质量，很好的 保障了高速公路业务的稳定承载，并实现了降本增效。

3、智慧交通衍生业务

智慧交通衍生业务主要为与车生活相关的 ETC 生态圈业务。公司将依托 ETC 用户及数据体量优势，以“ETC+”为内核开展生态场景搭建，融合高速通 行、停车、加油、保险、路域经济、养车用车等用户服务，创新商业模式，打造 ETC 生态圈衍生业务，为客户提供一体化的车生活服务。

（1）车辆保险代理业务

车辆保险代理业务是指与多家保险公司开展合作，为用户定制开发了高速公路场景专属保险产品，并与传统驾乘意外险结合，共为车主用户累计出单超65 万笔。

（2）供应链协同服务

供应链协同服务是指签约车主使用ETC记账卡后付费产品时，由银行、保理、 保险等合作机构为车主提供通行费资金支持，发行人为合作机构提供获客渠道拓 展、产品运营策略优化及风险管理措施等协同服务。目前，发行人已与多家银行、 保理公司、保险公司等资金方，以及无车承运人营运管理平台合作，为货车个人 车主及小微物流企业提供供应链协同服务，解决小微企业物流费用的资金需求问 题。

二、行业的基本情况及竞争情况

（一）公司所属行业及依据

发行人的业务面向智慧交通业务领域。发行人通过对客户的业务需求进行信 息系统需求分析和系统设计，并通过计算机网络技术和软件技术，将各个分离的 设备、功能和信息等集成到相互关联的、统一和协调的系统之中，以此开展智慧 交通电子收费业务、智慧交通运营管理系统业务。

三、竞争对手

公司经过多年发展，现已经成为国内具有较强竞争力的为高速公路、干线公 路以及城市交通等提供智慧交通平台化解决方案的供应商之一，具备了较强的软件研发能力和自主创新能力。截至 2021 年末，公司在全国范围内已发展 ETC 用 户约 2,087 万。根据交通运输部 2019 年公告的情况（2020 年暂未公告），用户总 量位居全国前三，市场份额约为 8.58%；公司立足江苏、布局全国，深化高速动 态智慧交通与城市静态智慧交通融合发展，公司已在大型交通枢纽，以及医院、 高校、商业综合体、旅游景区和小区物业等不同场景的百余家智慧停车场推广应 用 ETC 收费系统。公司已与交通运输部路网监测与应急处置中心以及江苏、湖 南、北京、山东等全国多个省份开展智慧交通运营管理系统合作。公司紧扣交通 行业管理与服务需求，首次提出了多功能感知交通平台构建方法及标准体系框 架，推进高速公路行业的数字化转型。基于云网融合架构开发的云系列产品实现 了数据资源汇聚共享、业务应用有效协同，增强了交通运营管理应急指挥决策分 析能力，提高了路网运营管理效率及安全水平，并为社会公众提供全方位、伴随 式的信息服务，提升公众出行幸福指数。

（1）广东联合电子服务股份有限公司

广东联合电子服务股份有限公司为广东交通集团子公司，旗下有 APP、粤通 宝、ETC 车宝等产品。ETC 车宝负责 ETC 用户端的商业化，在收集用户数据的 基础上，主要提供车后服务，如违章处理、电商、保险等。

（2）山东高速信联科技股份有限公司

山东高速信联科技股份有限公司为山东高速集团子公司，以高速公路 ETC 为基础，在 ETC 发行和数据科技等方面布局，形成了以 ETC、加油以及以无感 支付、“高速 ETC”、“e 高速”为支撑的智慧交通板块三大业务板块。

（3）北京速通科技有限公司

北京速通科技有限公司为北京首都高速公路发展有限公司子公司，公司经营 范围包括电子收费及智能交通系统的设计、集成、安装等。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                   2022年2季度                                                     2021

营业总收入(元)              2.18亿                                                             5.93亿   

净利润(元)                      6862.25万                                                       1.88亿

扣非净利润(元)               5923.92万                                                        1.64亿

发行股数 不超过6,000 万股

发行后总股本 不超过40,700 万股

行业市盈率:47.37倍(2022.8.23数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）:-(金溢科技)、122.01(万集科技)、-(华铭智能)、22.61(千方科技)、-(皖通科技) 、23.33(中远海科)去除极值55.98

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:-(金溢科技)、-(万集科技)、-(华铭智能)、-(千方科技)、--(皖通科技) 、17.78(中远海科)去除极值17.78

公司EPS静态不扣非:0.4619

公司EPS静态扣非:0.4029

公司EPS动态不扣非:0.3372

公司EPS动态扣非:0.2911

拟募集资金:55,942.45万元，募集资金需要发行价9.23元,实际募集资金:亿元。

募集资金用途:1ETC 城市静态交通建设项目2智能交通云平台升级及产业化项目3ETC 生态运营平台建设项目4智慧交通研究院建设项目5补充流动资金项目

行业市盈率预估发行价:19.09元，可比公司预估市盈率发行价静态:22.55元，可比公司预估市盈率发行价动态:7.16元。

8月发行新股数量40只。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:亿（核准制）

价格区间6.00元，最高6.00元，最低6.00元。是否有炒作价值:无

实际发行价:18.78​元，发行流通市值11.27亿，发行总市值76.43亿.

上市首日市盈率:55.69倍。行业市盈率是否高估: 是  可比公司市盈率是否高估: 是

哥上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

请上游主要为软件和硬件供应商，提供算法、数据、软件，以及芯片、集成电路和专用设备等

中游产业包括公司代表的系统集成商，通过数据增值或运营服务

注下游主要为交通管理部门和车主等终端用户提供服务。

计算机 -- 计算机设备 -- 其他计算机设备

所属地域：江苏省

主营业务：为高速公路、干线公路以及城市交通等提供智慧交通平台化解决方案。    

产品名称：ETC发行与销售 、电子收费服务业务 、调度云平台 、车辆保险代理业务 、供应链协同服务    

实际控制人：江苏省国资委 (持有江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司股份比例：76.39%）

明出处关键词: 基因测序技术、高通量测序技术、单分子测序技术、

1、智慧交通电子收费业务（1）二手车交易中购买二手车的车主，需要重新申请办理 OBU （2）出售二手车的车主，在重新购买新车时的 OBU 处理情况 2、智慧交通运营管理系统业务（3）SD-WAN 业务情况 3、智慧交通衍生业务

（1）车辆保险代理业务（2）供应链协同服务

1、智慧交通行业2、ETC 细分领域情况 

（1）经济稳步发展为 ETC 行业提供良好经济环境（2）汽车保有量增长拓展 ETC 市场前景 （3）国家政策推动 ETC 快速普及 （4）ETC 应用场景和延伸业务将快速增长 

发行公告可比公司:通行宝、金溢科技、万集科技、华铭智能、千方科技、皖通科技、中远海科

智慧交通运营管理系统业务领域竞争对手:通行宝、千方科技、皖通科技、中远海科

智慧交通电子收费业务领域竞争对手:金溢科技、万集科技、华铭智能、通行宝（前三家是OBU）

搜索:

上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

预计三季报业绩：净利润1.247亿元至1.332亿元，下降幅度为-9.39%至-3.25% 

根据交通运输部 2019 年公告的情况（2020 年暂未公告），用户总量位居全国前三，市场份额约为 8.58%

公司所属智慧交通系统集成和运营服务的上游企业主要为OBU、RSU设备提供商，包括金溢科技、万集科技与聚利科技（现被华铭智能收购）等

是否建议申购:可以要，破发概率几乎不存在。

你是否有战略配售:无

股是否有保荐公司跟投:无

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风险揭示：股市有风险，投资需谨慎。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。投资建议内容仅供参考，不构成直接买卖建议，投资者须对其投资行为进行独立判断。