从券商9月金股看，白酒依旧是券商“心头好”。

据证券日报网梳理，截至9月1日下午16：00，包括中银证券、中信证券、中信建投证券、粤开证券等在内的36家券商公布了9月份月度金股推荐。

其中，白酒龙头贵州茅台获得华安证券、平安证券、上海证券、西南证券、招商证券、中国银河证券、山西证券、东兴证券共8家券商联合推荐。9月份被4家及以上券商推荐的热门金股有5只，其中有三只是白酒股：泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业。

今年白酒板块的表现并不好，有疫情的影响消费不景气的缘故，另外在经历了过去5年高景气增长的背景下，今年恰逢市场风格转换，白酒板块的走势偏弱势。

一、

回到我们的问题：低位的白酒可以布局了吗？

首先我们看低位是否成立。

我们以东财的白酒指数看。拉长到5年的维度看，目前的PE明显是低于5年中轴的，说低估并不过分。从中长期看，或许是可以建仓了。

当然，投资的核心还是要看行业基本面，看中长期逻辑还成立吗？从大趋势来看，喝高度白酒的人是越来越少的，总量减少并不意味着行业没有机会。

高端白酒的逻辑更多是在于随着经济发展、居民收入提升带来的消费升级。喝酒人数总量减少，但喝高端、次高端的人数反而可能增加。消费升级下，头部企业有向上提价的空间。

在消费升级的大背景下，未来5-10年白酒有坚实的增长空间。短期消费降级的现象不改长期消费升级的趋势。

二、

说回短期，三季度白酒板块的看点在哪？

首先板块中报业绩落地，前期的利空情绪已释放部分。从中报可以看出，在外部风险冲击下，高端白酒龙头：茅五泸及具备区域优势的标的：洋河、汾酒等呈现较强的韧性。

在中秋旺季来临之际，各白酒厂家和渠道积极备货，三季度业绩有望迎来拐点。继续观察中秋旺季动销表现及渠道动作落地情况。

观察短线我们关注核心单品(如飞天茅台、普五)的一批价格(即一级经销商出货价格)，通过指标能观察公司出厂价上限和供给、反映品牌背后价值。

根据“今日酒价”公众号，截至 9 月 4 日，飞天茅台 （整箱）批价为 3220元，飞天茅台（散装）为 2830 元；普五（八代）批价为 975 元；国窖 1573 批价为 920。 旺季来临，高端白酒的批价还是保持坚挺的。

在财务指标上，我们关注预收款和经营现金流净额指标，这两个指标是白酒周期的领先指标，两个指标延续正增的企业业绩确定性更强。

从统计来看，高端的茅五泸中，泸州老窖上半年的预收款和销售收现指标是表现较好的。次高端看，汾酒、水井坊、舍得的指标相对较好。

短期来看，看好经济复苏和疫情管控经验提升后对经济影响减少带来的消费场景恢复以及消费量增长。看好下半年名酒在行业低潮期的挤压式复苏，特别是高端白酒逆市增长带来的投资机会。