券商们的报告都集中在维生素A和维生素E,其实还忽视了维生素B2,下图显示欧洲维生素B2产能占比达到40%。
(1)目前维生素行业中,只有维生素A、维生素E、维生素B2是欧洲和中国两地独大,其它维生素品种大部分产能都在中国,所以从欧洲能源危机角度出发,受益的是维生素A、维生素E、维生素B2,其它维生素品种基本上不用看。
(2)维生素B2产能分布,广济药业年产能最高,大致在4800吨左右,占比达48%;DSM公司年产能大致在2000吨/年左右,占比达20%;巴斯夫年产能大致在1500吨左右,占比达15%;海嘉诺年产能大致在1000吨左右,占比达10%。即欧洲B2产能占比很大,这是各券商报告忽略到的。
(3)欧洲能源危机导致其B2停产的话,广济药业受益最大,广济B2产能占全球48%,这比维生素里面任何单一品种的任何企业的占比都要高。欧洲一旦停产,在B2单品里面,广济药业差不多就快垄断了。
(4)目前其它维生素品种国内出口比例较大,比如维生素C及维生素E的出口占比分别为51.12%、26.55%,B2出口比例很小,不足1%,欧洲停产的话,将带来的是0到1的突破,受益更为明显。
(5)消费结构,同样的主要也是饲料添加剂,占饲料成本比例很小、涨价弹性大,也属于刚需。
(6)鉴于广济药业在维生素B2领域全球产能占比48%,一旦欧洲的近40%产能停产的话,广济药业在B2单品领域就差不多垄断了市场,想象空间是很大的。另外,广济药业市值小,市值弹性大。