磷酸铁锂即将涨价，重视上游材料

8月11日，中国汽车动力电池产业创新联盟(下称动力电池联盟)发布的数据显示，2021年7 月，我国动力电池产量共计17.4GWh，同比增长185.3%，环比增长14.2%。其中三元电池产量 8.0GWh，占总产量46.0%，同比增长144.0%，环比增长8.6%; 磷酸铁锂电池产量9.3GWh，占总产量53.8%，同比增长236.2%， 环比增长20.0%。从动力电池产量数据来看，磷酸铁锂电池已 连续三个月高于三元电池。今年7月，磷酸铁锂电池产量9.3 GWh，三元电池产量为8GWh。三元电池在今年1-4月的产量均高于磷酸铁锂，5月和6月被磷酸铁锂反超。今年前7个月，动力电池领域的磷酸铁锂电池总产量也已超过三元电池。而在2018年至2020年，国内磷酸铁锂电池的年产量均低于三元电池。装车量方面，2021年7月，我国动力电池装车量11.3GWh，同比上升 125.0%，环比上升1.7%。其中三元电池共计装车5.5GWh，同比上升67.5%,环比下降8.2%;磷酸铁锂电池共计装车5.8GWh，同比上升235.5%，环比上升13.4%。磷酸铁锂电池实现年内首次在装机量上超越三元电池。

方正证券-报告摘要：磷酸铁锂重回锂电正极材料主流，需求高速增长，需求从终端逆流而上，沿着磷酸铁锂-磷酸铁-高纯磷酸/工业一铵-黄磷/磷肥-磷矿石产业链向上传导，由于产业链条本就供需紧张，因此，磷酸铁锂需求所到之处将会引发短缺，磷化工产业链将形成三重机会。首先是高纯磷酸和工业一铵的短缺，壁垒主要在黄磷和磷肥转产高纯磷酸和一铵的产能扩张周期；第二是黄磷和磷肥的短缺，壁垒主要体现在磷化工的扩张政策限制；最后是磷矿石的短缺，壁垒体现在磷矿石的政策壁垒和资源稀缺性。

  未来磷酸铁锂需求量有望持续超预期，预计2025年中国磷酸铁锂需求量可达207万吨。极限预测下2030年左右全球磷酸铁锂年需求量将达千万吨。

       第一重机会：工业级磷酸/磷酸一铵扩能周期长。磷酸铁锂扩张，带动工业级磷酸/磷酸一铵需求大增，预计2022年需求增量（较2020）将达到29万吨，2025年增量为151万吨，目前总产能为552万吨，虽然黄磷和磷肥可以生产高纯磷酸和工业一铵，但需要1.5年以上的产能扩张周期。

  受益标的：川发龙蟒、 $川金诺(SZ300505)$  、川恒股份 、中毅达（拟收购瓮福集团）、云天化等

  第二重机会：总磷加工能力受政策限制。目前磷化工产能的扩张受政策限制，磷加工属于类牌照业务。不同产品的产能可以置换，如黄磷和磷肥可转产为工业级磷酸/磷酸一铵，但转产会导致黄磷和磷肥自身发生短缺，2023~2025年，磷酸铁锂需求将快速增长至207万吨，对应工业级磷酸/磷酸一铵总需求161万吨。总磷加工能力大的企业将受益，进一步缓解短缺可能需要产业政策作出调整。

  受益标的：云天化、中毅达（拟收购瓮福集团）、新洋丰、云图控股、兴发集团、湖北宜化等。

  第三重机会：磷矿石资源面临短缺。2025年至2030年，磷酸铁锂需求快速增长至千万吨级，对应工业级磷酸/磷酸一铵总需求800万吨左右。此时增加磷矿石产量将面临两个壁垒，第一个是磷矿石开采的政策壁垒，第二个是磷资源稀缺壁垒。磷资源不可再生，中国现有的储采比仅为35年左右，每吨磷酸铁锂消耗1.9吨的磷矿石，2025年，磷酸铁锂潜在需求将占到2020年磷矿石产量的4%以上，2030年将有可能达到20%，这一需求将会导致磷矿石短缺。

  受益标的：云天化、中毅达（拟收购瓮福集团）、兴发集团、 $川恒股份(SZ002895)$  、云图控股、 $川发龙蟒(SZ002312)$  等。