🐯五洲新春点评：非公开发行获批，产能扩张加速推进【天风机械】
事件：
1⃣2022年9月23日，五洲新春的非公开发行收到证监会的批复，核准公司非公开发行不超过9036.87万新股。

2⃣本次发行简介：2022年5月7日，五洲新春发布公告，拟非公开发行9036.87万股，拟募集资金总额不超过5.5亿元，发行股份数量不超过发行前总股本的30%。募集资金后计划投资“年产2200万件4兆瓦（MW）以上风电机组精密轴承滚子技改项目”（总投资2.96亿元）、“年产1020万件新能源汽车轴承及零部件技改项目”（总投资1.86亿元）、“年产870万件汽车热管理系统零部件及570万件家用空调管路件智能制造建设项目”（总投资1.38亿元）。
点评：
1⃣风电滚子：产能扩张+订单放量，有望开启第二成长曲线：1）产能扩张：“年产2200万件4兆瓦（MW）以上风电机组精密轴承滚子技改项目” 产能扩张有序进行，目前滚子分厂已完成搬迁并逐步扩产，部分生产线已经投入使用，2022年6月份开始产能有比较大的增加。公司将力争2023年底完成主要设备投入，尽快实现达产。2）订单放量：2022年风电滚子实现市场突破，除老客户订单量快速增长外，也收到了瓦轴、洛轴、轴研科技、恒润股份等新客户的订单，迎来了风电滚子订单快速增长，国内主要风电轴承企业都和公司有合作关系。同时还取得了罗特艾德6MW和10MW海上风电滚子订单，实现了海上风电滚子突破。

2⃣新能源汽车轴承及零部件：下游客户认证不断取得突破，产品种类不断丰富：成功研发研发新能源汽车驱动电机高速轴承，长寿命新能源汽车变速箱轴承等，已配套国内主机客户。新能源汽车零部件主要包括三种细分产品：1）汽车安全气囊气体发生器部件，该产品目前全球仅日本住友、意大利特纳瑞斯和公司三家企业研发生产。2）新能源汽车动力驱动装置零部件，主要包括变速器、减速器的齿轮、齿坯、齿套的精锻件和机加件等。3）新能源汽车驱动电机主轴，已在研发试制中。

3⃣空调管路：疫情缓解后交货有望迎来加速，产品品类不断扩宽：汽车热管理是高弹性的新能源汽车零部件赛道，技术迭代加速，单车价值量提升，公司拟通过募集资金新建汽车空调管路自动化生产线，分流板、调温阀焊接件自动化生产线，MEB/GEN/MRA2热器管自动化生产线，家用智能空调管路自动化生产线，并配套辅助生产设备。
盈利预测：维持前次“买入“评级
我们预测，2022-2024年公司归母净利润 2.12/3.2/4.20 亿元，对应PE为 25.80/17.16/13.01 倍