【杭氧股份】气体布局东风劲，设备订单创新高【华泰机械】-韭研公社

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【杭氧股份】气体布局东风劲，设备订单创新高【华泰机械】

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2021-04-01 09:49:43

【杭氧股份】气体布局东风劲，设备订单创新高【华泰机械】 1、气体设备销售创新高：20年营收100.21亿元/+22.40%，归母净利8.43亿元/+32.72%。受益于零售拓展及设备规模化等，气体、设备毛利率22.27%、23.79%，同比+0.97pct、+1.41pct。费用率同比-1.23pct至9.97%。经营现金流9.38亿元-36.05%/-5.29亿元。 2、三大业务要点： 1）设备收入、新订单、在手订单均创历史新高：受益于下游产能置换、搬迁、技术升级+公司竞争力提升，20年公司承接空分+石化设备订单69.8亿元，同比+62%，其中空分新签46套、63.9亿元、超200万方（含宁夏宝丰能源2套10.5万方、延长石油榆神10.5万方、历史最大出口单体设备-俄罗斯7万方等）。公司将做好15万等级空分技术储备（国际竞争力体现）； 2）长协：济南、江西共20万方建成，20年8月至今累计公告项目超过40万方； 3）3月气价逐周大涨，1~4周液氧同比+8.7%、14.0%、37.2%、54.1%，液氩同比+70.9%、71.0%、69.0%、66.0%，21年1、2月PPI同比由负转正至0.3%、1.7%，叠加杭氧专业化的区域公司发力零售市场，零售业务有望量价齐升。 3、海外龙头历史复盘+18亿可转债+70余万方在建/拟建项目多重印证“第二成长期”，公司基本属性正由周期转为成长。杭氧是顺周期板块中成长确定性较高、估值较低的高性价比标的，兼具个股α和顺周期β，预计21-23年利润11、13.8、16.8亿元，PE为PE 26/21/17x。

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