万润新能：锂电正极材料巨擘！宁德比亚迪举足轻战略锚定！超募50亿巨资加码储能领域！给予800亿目标估值！

万润新能：国内锂电正极材料举足轻重关键企业！超募50亿巨资加码布局新能源储能领域！给予800亿目标估值！公司预计2022 年前三季度实现净利润7.4亿元至8亿元，同比增长 304.44%至 337.23%。继续保持业绩高成长释放潜力！给予800亿目标估值！

万润新能（688275）公司主要产品磷酸铁锂等材料系制造新能源汽车动力电池、储能电池等产品的核心材料。公司 2020 年在国内磷酸铁锂正极材料的市场占有率为 13.5%，磷酸铁锂出货量排名第三。公司已成为宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、万向一二三、赣锋锂电等众多知名锂电池企业的供应商。公司生产的磷酸铁锂产品多样，产品体系完整，在功率型材料、动力型材料、储能型材料、长寿命材料等方面均有布局。公司开发出以 A8-4E、A8-4F2、A8-4G 为代表的核心竞争产品，满足了大型动力电池生产厂商高端产品需求并实现了批量生产和销售。公司 A8-4 系列型号产品均实现了规模化生产销售，满足了市场差异化需求。锂电池产业链的上游大致可以分为正极材料、负极材料、电解液、隔膜四大部分。其中正极材料是锂电池的核心部件，也是决定锂电池性能和制造成本的关键组成部分。锂电池正极材料的上游资源方面，公司的主要产品磷酸铁锂的原材料是碳酸锂、磷酸二氢铵/磷酸氢二铵、硫酸亚铁等。锂资源方面，我国是全球第四大锂资源国，占据全球锂资源总量的 22%。产业链下游方面，按应用比例大致可以区分为动力电池领域和非动力电池领域。其中，动力电池领域主要对应新能源汽车的电池动力，约占全球锂电池应用结构的 46.7%；非动力电池的细分应用领域较为广泛，包括 3C（含手机、便携式电脑和其他消费电子）、储能、其他应用（如电动两轮车）等方面。

据预测， 2025 年全球磷酸铁锂电池需求量预计达到 710GWh。全球动力电池对磷酸铁锂的需求有望从 2020 年的 46GWh 增至 2025 年的 469GWh，渗透率达到 37%；2025 年全球储能电池对磷酸铁锂的需求有望达到 133GWh，渗透率为 60%。按照 0.25 万吨/GWh 磷酸铁锂单耗测算，2025 年磷酸铁锂正极材料需求量有望达到 180 万吨。公司预计2022 年 1-9 月公司营业收入66.8亿元78亿万元，同比增长 483.22%至 581.01%；预计实现净利润7.4亿元至8亿元，同比增长 304.44%至 337.23%。继续保持业绩高成长释放潜力。