iPhone 13预购，会推升供应链Gu价吗-韭研公社

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iPhone 13预购，会推升供应链Gu价吗

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2021-09-21 17:10:34

天风国际：iPhone 13预购，会推升Apple & iPhone供应链Gu价吗？
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
①iPhone 13系列预购高于iPhone 12系列，但符合市场预期。
②iPhone 13 Pro Max & Pro供应短缺的持续时间可能会短于iPhone 12 Pro Max & Pro。iPhone 13 Pro Max & Pro供货改善时程将影响1Q22 iPhone出货量。
③iPhone在2022与2023年的YoY出货成长将放缓。若预购没有显著优于预期，则不易推升近期Apple与iPhone供应链Gu价。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
天风国际认为，iPhone 13预购不易推升Apple iPhone供应链Gu价，1Q22、2022与2023出货放缓为关键疑虑。
1、iPhone 13系列预购高于iPhone 12系列，但符合市场预期。
1）新款iPhone在Apple官方网站上预购开始后的运送时间可代表需求强弱指标。我们认为对投资人而言，2周内、25周与56周以上的运送时间分别代表需求低于预期、符合预期与优于预期。根据Apple官方网站的运送时间，高阶款式符合预期 (约35周)，低阶款式低于预期 (02周内)。
2）iPhone 13 Pro Max Pro的预购需求明显优于13 mini，这与Apple核心粉丝、高阶核心用户与有送礼需求者在第一时间订购高阶机型的行为一致。
3）美国对华为禁令为iPhone 13 Pro Max Pro预购需求较强的另一主因。
4）在出货比重与平均运送时间方面，iPhone 13 Pro Max Pro分别为4550%与35周，均高于iPhone 12 Pro Max与Pro的3540%与34周，故iPhone 13 Pro Max Pro的预购需求成长。iPhone 13 mini则分别为5055%与02周，均低于iPhone 12 mini的6065%与12周，故iPhone 13 mini的预购需求衰退。整体而言，iPhone 13系列的预购需求优于iPhone 12系列。
5）iPhone 13在4Q21出货量高于iPhone 12在4Q20出货量已是市场共识，且iPhone 13 Pro Max Pro的运送时间并未超过56周，故iPhone 13预购结果符合市场预期。
2、iPhone 13 Pro Max Pro供应短缺的持续时间可能短于iPhone 12 Pro Max Pro。iPhone 13 Pro Max Pro供货改善时程将影响1Q22 iPhone出货量。
1）根据过去经验，iPhone高阶机型在预购时需求均显著优于低阶机型，但在发售68周后，高阶机型的供应短缺通常有显著改善。不过，iPhone 12 Pro Max Pro是个例外。iPhone 12 Pro Max Pro自发售后，在Apple官方网站上24周的运送时间持续了超过约3个月的时间，递延需求/出货也造成了iPhone在1Q21出货成长达40% YoY的强劲表现。我们认为主因在于iPhone 12 Pro Max 12 Pro的长焦相机CIS短缺造成。
2）Apple为避免重蹈覆彻iPhone 12 Pro Max Pro供货不足之错误，调升了iPhone 13 Pro Max Pro的供货比重至4550% (vs. iPhone 12 Pro Max Pro的3540%)。故我们预测iPhone 13 Pro Max Pro在预购开始后的供应短缺现象，最快将在11月中旬见到显著改善 (运送时间改善至2周内)。
3）我们认为若iPhone 13 Pro Max Pro供应在11月中旬显著改善，则1Q22 iPhone出货量将YoY持平或衰退。
3、iPhone在2022与2023年YoY出货成长将放缓。若预购没有显著优于预期，则不易推升近期Apple与iPhone供应链Gu价。
投资建议：iPhone 13预购结果不易推升Apple iPhone供应链近期Gu价，1Q22、2022与2023出货放缓为关键疑虑。
风险提示：新产品生产递延或市场需求不如预期。