海力风电以海风桩基和塔筒为核心业务,深度受益于海风行业发展。海力风电成立于 2009 年,主要产品为风电塔筒、桩基及导管架等,尤以海上风电设备零部件为主,目前公司已覆盖 10MW 以上大功率等级产品。公司在海上风电领域深耕多年,其产品质量与稳定性已经得到了中国交建、龙源电力、中国海装等多家客户认可。受益于海上风电“抢装潮”,公司 2021 年实现营收 54.58 亿元,同
比增长 38.93%,归母净利润 11.13 亿元,同比增长 80.80%。2022 年上半年,
受海风平价后建设进度阶段性放缓叠加疫情的影响,公司业绩承压,但未来随着海风行业重回高速发展轨道,公司业绩有望恢复增长
预计海风新增装机量 2022-2025 年 CAGR 为 58.74%,带动海风塔筒和桩基行业需求稳步提升。根据我们不完全统计,从 21 年 9 月至 22 年 9 月我国海上风电
招标量超 15GW,其中广东、山东、浙江、江苏四省进度较快。我们预计“十四
五”期间我国海上风电新增装机量近 70GW,其中 22/23 年分别达 5/12GW,国家可再生能源电力消纳责任权重目标+沿海省份“十四五”装机目标+部分省份
海风项目补贴+近一年招标量可观等因素将保证新增装机规模稳健增长。
海风塔筒和桩基在海上风电项目投资成本中占比约 16%,海风的快速发展将带
动塔筒和桩基市场规模同步增长。从量来看,根据我们测算 2025 年海风塔筒和
桩基的市场规模分别为 105 亿元和 372 亿元,总规模较 2020 年增长 6-7 倍;从
利来看,钢板成本在塔筒和桩基的原材料成本中占比超 70%,目前钢价步入下行通道中,钢价的下跌能够有效改善相关公司的盈利能力
产能布局与码头资源占据优势,同时完善产业链布局增强竞争力,持续的产能扩张。(1)2021
年公司桩基和海风塔筒销售金额市占率分别为 10.29%和 15.98%,处于市场领先地位。(2)沿海产能和码头是稀缺资源,我们预计 2023 年底公司产能规模
将达到近 100 万吨,产能布局主要集中在江苏、山东沿海地区,并拥有多个码
头资源,以上优势有望推动公司未来市占率持续提升。(3)公司正在与中天科技合作打造一艘海洋施工船,以增强自身竞争力;收购海恒如东切入新能源开发
领域,2022 年上半年已实现投资收益约 7500 万元,能够为公司提供更高的抗
风险能力和持续稳定的新盈利点。