【中金化工】工业硅价格持续反弹，提示关注合盛、新安、兴发投资机会

大家好，

 

春节后至今，工业硅价格连续反弹两周，累计涨幅1000元/吨左右。基本面向好，合盛硅业股价累计涨幅超30%。我们重申2月4日深度报告《硅业展望2022：一样的成长与不一样的周期》观点，我们看好产业链长期较高成长性，具备持续贝塔收益机会值得长期关注，短期而言我们看好工业硅1H22 景气复苏。

 

2022年展望：年后价格或迎反弹，乐观看待2022年行情。我们认为1H22工业硅需求加速增长（多晶硅产能+25万吨、有机硅单体产能+110万吨），而枯水季期间西南地区开工率已逐步下滑，我们认为工业硅在消耗掉前期库存后将面临紧缺的状况，价格或再次上行。进入下半年，由于合盛鄯善40万吨项目投产，行业紧缺程度将大幅缓解。综合来看，我们预计工业硅价格在2022年走势可能前高后低，全年均价+~15%。

远期展望：需求长期向好，供给驱动周期波动，价格或难回1.5万元/吨以下。未来五年，多晶硅（需求CAGR+20%）及有机硅（CAGR+9%）推动工业硅需求高速增长，行业具备长期成长价值。然而随着新晋企业布局供给格局重塑，一超多强格局雏形初现，供给放量导致行业周期波动。从成本端来看，我们估算行业成本已上行至1.5万元/吨以上，长期价格中枢或已上行。

 

标的方面，我们优先推荐工业硅弹性大的企业，重点看好合盛硅业、新安股份及兴发集团。

 

 

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吴頔Di Wu

研究部 Equity Research