思考：新能源泵+电机+热管理+激光雷达。啥都蹭。

总结：

原有业务21/22年收入17/23 亿，对应22年2.3亿利润；

新业务：激光雷达：NIO 22/23 年收入0.5/1.3亿；若新客户拓展则更多；

EPS电机：现有客户（长安、哪吒、PSA等）22/23收入0.5/0.9亿，若新客户拓展更多；

电子水/油泵：客户（重卡、威马等）22/23收入0.6/0.8 亿，还未考虑储能客户。新能源车收入占比：今年5%，明年3亿，占比10%以上。

业绩预期：乐观估计22/23年3/4.5亿，对应明年14倍PE。

国内研发最强的机油泵制造企业，产品主要分两大块，传统燃油车上的，新能源车上的。

传统车发动机机油泵为主，占公司营收70%，机油泵分为，商用重卡上的，目前这块是绝对龙头，国内市场占有率，中大马力占50%以上的份额，这块是公司主要的收入和利润的贡献点。每年出货量280-300万台，毛利率接近35%的毛利率。

机油泵的产品。乘用车汽油机泵，国内份额16%17%。一年销售额在3.5个亿左右。市场竞争比较激烈，比商用车低，毛利率26%左右。从19年开始，在变速箱油泵，进行了质的突破，19年，2000万年收入，去年8000万，今年1.6 亿左右。市场也非常好。接了国内外的公司订单，会成为比较大的增长点。

还有：水泵，目前水泵机械水泵为主，大概销售额4 5千万的，模块化产品，燃油泵的产品，1亿的收入。

新能源这块，占收入的5%。产品：电子冷却水泵，电子油泵，EPS电机。是非常专注的开发，也接了很多订单。

新能源，几个大的应用构成：电子水泵电子油泵，有几个产品在批量生产了，跟美国配卡供的电子油泵和电子水泵，明年5万套。给一汽配套，电子油泵，预计明年8万套。威马汽车电子水泵，还在报价中，客户反馈应该比较占据领先地位。

另外，19 年在深圳成立的电机厂，一年销售额2个多亿，2款电机，EPS电机，用在激光雷达的电机，这款产品供新能源车头部车企，拿到了订单，预计明年有10万套的产量，金额5000万左右。

子公司，嘉利机械，他这块供一些，长城蜂巢动力，通用五菱，中车的电机壳等产品，这块1-9月实现2000万的收入。这块持续上量。1-9月，12多亿营收，全年17亿左右。净利润2个亿左右，预计明年还有快速的增长。预计30%增速，净利润也有同步的增长。

传统的业务，机械泵变速箱泵，真空泵，这些，今年17左右的营收，传统16亿营收。按照10月份在售订单，明年增加7亿营收到23亿，营收增速会到40%左右了。

新能源产品，我们一直持续布局。现在阶段，电子水泵和电子油泵，商用车单价高比较多，单价500多，美国配卡供货的单价也比较高。第二个，在电机模块，这两年的电机模块产品体系，量产开发做的非常快的，EPS电机，明年预计能做到24万套，这里面主要是实现内部供货，集团公司株洲亿利达，EPS产量24万套，明年35-40万套，除了长安 长安新年能源，小康，标致之外，定点了哪吒汽车，报价订单15万套，按照12万套进行测算，亿利达能有35-40万套的订单，供应商切换，EPS电机能切换到60%。测算下来24万套的配套。单价150-250元之间。主要是根据电机功率，有刷和无刷，哪吒汽车都是无刷的电机，产品单价250元左右。

第二个，激光雷达的电机，我们第一梯队，11 12月批量，每月4000台，明年配套10万台，23 年25万套，24 年是32万套。这个是一个客户给的量。激光雷达电机，工艺复杂，炫酷的，单价500元一套。明年贡献5000万营收。

激光雷达，除了这个定点的客户，其他客户还在开发，广州车展反馈的信息，高端新能源车的扩大份额，机甲龙单车用到4个激光雷达。现在也充分利用先期量产的经验，积极推进。

第二个，电子泵产品。除了电子油泵，一汽解放，电子冷却水泵，威马是乘用车的第一个突破。在后期布局，10月4日，跟大国大众完成第一轮技术交流，12月上旬交第一套样件，需要2-3个月的实验周期。我们计划通过国际主流车厂的认证，去反推自主品牌的乘用车的系列，这是车端的电子水泵的应用。

第三个，跟国内另外一家上市公司，初步意向，送样到报价阶段，进入储能电池的领域，热管理系统，对方是tier1供应商，我们是tier2供应商储能电子水泵，跟随这个上市公司，最终客户是另外一家创业板锂电池上市公司，业务体量扩张，提升电子水泵这块的利润。

车用空调领域，跟汽车空调的上市公司，进入商务谈判的阶段，等商务合同的最终确认。这个是新能源模块的几个布局。我们今年完成了产品系列的布局，明年进入。明年26亿收入，2.5-3亿上的基础上，还没有特别考虑冷却水泵这块的增长，这块发力会更漂亮。

第三个，几个潜在的业务，电子泵跟H、T的合作。T的送样的时间，2020年的8月份送样了，T明年国内试产，国内扩产，对我们和其他电子水泵的公司都是比较大的机会。

第二个，H系列，我们主要是跟长安青山，是他tier1供应商，跟他合作渊源非常久，是长安青山变速箱泵独家供应。2020年7月份送样了电子水泵，H到公司做技术审核，8月底送样了，过程经历比较久，电子水泵生产的投入配套，现在从样件送审情况，实验阶段几个环节都完成了。参数符合客户的要求，希望明年能进入B供。

Q：变速箱泵？

A：可以用在混合车型上，新能源车占比已经到5个点了。明年传统这块预计增加7亿收入。一块是三一重工，工程机械的变速箱泵，单车价值量特别高。日本爱信、日本丰田、日产，用在混动车型上。明年量产。丰田、爱信、日产的量分别是30 30 10万套。

Q：EPS电机行业和激光雷达电机行业？

A：随着国内自主品牌EPS渗透率提升而提升。株洲亿利达18年已经通过德国大众的审核，跟国外比是没问题的。主机厂更慎重。亿利达以前是用的日本电机，现在切换成自己的。激光雷达电机，进入国内领先地位，先发优势特别明显，除了蔚来也跟其他客户沟通。明年会进一步加大投入，扩大激光雷达电机产线。激光雷达电机，国产替代还是很明显的。前期无法突破的原因是工艺和技术难度。

Q：EPS电机，车型的结构，明年增量的车型有哪些？

A：明年长安&长安新能源，12-15万套；小康8万套；哪吒按照12万套测算的。标致的5万套。目前25万套，明年35-40万套。

EPS构成：ECU控制器、电机、和齿轮轴承等。主机厂对产品要求高，EPS电机切换不是短期的行为，我们是集团内部切换，比较顺利。我们比亚迪供了1年多了，到现在才刚开始松口EPS无刷电机。EPS从有刷到无刷的切换，技术提升，单价提升。我们有个参股子公司，东嘉智能，专门做ECU模块的，国内自主知识产权的自主研发的，涉及到智能驾驶冗余算法，乘用车电子水泵和油泵，功率瓦数比商用车低，产品技术单价相对第一点。100瓦大概是100-150元，300W大概是350-450元。我们整个量产安排在明年1月份开始。

Q：新能源业务占比提升，毛利率和净利率的展望？

A：刚进入，毛利率会低一点；上量后会提升。公司产业链，在传统泵，从锻造热处理，机加工都有，传统机械泵的毛利率能做到35%，比较高的。电子泵17年开始布局，电子泵就是电机、泵+控制器，都是自己的生产的，有优势。新品开发能力快，接订单到送样，2-3月就可以。10月份大众过来，12月份要求给他们送样。成本角度，我们有优势。新能源车收入占比，明年应该能到10%，3个亿左右。

激光雷达电机，跟着客户增长，另外还有新客户拓展；

EPS电机，预计明年切到60%份额，假设后年切到80%份额，有也对应的增长。

威马电子冷却水泵，量产时间明年下半年，业务增速体现在23年。

车用空调电机和储能热管理的电子水泵，要看客户未来的需求。乐观一点话，明年3亿净利润，后年4.5亿净利润，实现的可能性存在的。

Q：为何EPS落地速度比同行快？

A：今年亿利达供货25万套，我们只供1万套EPS电机，今年在做样件的实验测试。明年大规模切换。在有刷电机，产品技术参数比较成熟，公司供应的无刷电机，产品价格更高，毛利率更高。

Q：公司单车价值量？

A：激光雷达电机：1个电机，500 元。电子水泵，单个150-250 元，用2-4个，按照2个算，300-500元。差速器电子油泵：单价200元；腾智机电的刹车，真空泵系统，刹车系统500元；空调电机，价格谈下来了，不方便透露。合计1300-1500元左右。

Q：储能的电子水泵？

A：今年二季度，tier1已经跟终端客户稳定供货了。应该比较大的营收的规模了。送样完，报价，比东新昌的电机还慢一点，空调电机快一点，东新昌的价格已经定下来了，在商务合同了。电子水泵进度稍微慢一点，如果顺利，预测，到量产阶段，明年6月份之后。