【中信汽车】重卡板块有望走出底部步入上行周期，建议关注板块投资机会
套牢king
今天被套的半棵韭菜
2022-12-01 12:12:05
重卡行业自去年7月的国六切换后陷入了长达一年以上的需求低谷，但后续有望迎来反转。10月重卡预期销量约5万辆，同比-6%，环比+3%，跌幅较上半年（同比下滑接近-70%）已显著收窄。从库存来看，当前行业绝对库存以消化至20万台左右，相比此前高位已有所收窄。重卡行业已历经连续15个月的销量下跌和库存去化，预计中期维度内重卡销量有望走出低谷，步入上行周期。
四大驱动因素共振，助力行业复苏。我们认为明年商用车需求有望恢复，主要有以下四点驱动力：1、重卡更新迭代周期约7-8年左右。16Q4到21Q2是上一轮重卡销量的牛市。我们预计置换周期有望带动23-25年重卡替换需求。2、15部门发文《柴油货车污染治理攻坚行动方案》，并开始批量淘汰国四车型，环保政策加码。3、出口销量有望持续增长。4、行业需求有望受益于基建、地产刺激，以及物流放开。
《行动方案》是继18年《蓝天保卫战》之后最重磅的环保政策，国六与新能源重卡销量显著受益。11月14日，15部门联合印发了《深入打好重污染天气消除、臭氧污染防治和柴油货车污染治理攻坚战行动方案》，提出目标2025年力争新能源与国六货车保有量占比达到40%，这意味着今后三年，新能源及国六重卡销量有望达到300万辆，对国内重卡的旧车淘汰和新车拉动将形成显著的驱动力。
投资建议：当前重卡行业已初见曙光，在稳增长政策、基建刺激、疫情管控有序恢复等利好因素加持下，有望逐步走出底部。我们首推市场份额稳步提升、出口销量增速领先的中国重汽A/H；此外我们重点推荐标的包括：发动机行业地位稳固、新能源布局领先的潍柴动力；高压共轨隐形冠军、新能源业务快速发展的威孚高科；受益于半挂车市占率提升、美国市场需求增长的中集车辆。建议关注牵引车龙头一汽解放，引进奔驰重卡国产的福田汽车。
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