券商、通胀、海外流动性
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-05-17 10:15:05
领导晚上好！近期我们在交流过程中，感觉到投资者有几个核心问题关注度较高：（问题&我们的想法如下）
▍Q1：券商上涨是否意味着市场变盘？
答：（1）短期市场处于对“滞胀”担忧的缓释期，加之到71前的特殊时期。另外，海外Taper预期近期也不强。在这近期“舒服”的窗口期，投资者风险偏好是有明显修复的。（2）但从中期视角看，剩余流动性环境仍处紧平衡状态（下半年经济环境并不一定比预期差），整体市场拔估值的难度较大。到年底，依然是剩余流动性紧平衡+全A盈利改善下，“弱指数，强结构”的方向。
▍Q2：此轮通胀对中游制造和细分结构影响多大？
答：（1）整体来看，这一轮中游制造应对原材料上涨的能力或比16年强。（2）能不能转嫁成本核心看细分行业竞争格局与需求，尤其是后者。与2016年会有很清楚的结构差异，纺服或有韧性、机械/电新/家电/家装居中（分化明显，外需相关的强、内需相关的弱）、汽车影响相对大一些。
▍Q3：海外流动性在大宗涨价中何时会有反应？
答：（1）当前美国经济就业数据未到合意水平（这与补贴有很大关系），平均通胀未触线，近期流动性预期影响弱。但8月JH会的讨论需重视。（2）本轮经济需求刺激在美国，供给在中国。在国内企业盈利不错的环境下，A股依然不是一个弱市，结构机会依然较多。
▍近期市场观点：（1）看到年底，市场仍是“弱指数、强结构”环境。长久期资产估值有承压，但ppi上行改善全局盈利，结构机会很多。（2）近期重点关注制造业细分机会，以量补价在较多竞争力较强的上市公司龙头上能预见。
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东方财富
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真知无价，用钱说话
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