天微电子是国内电真空元器件和灭火抑爆系统龙头，报告期内，公司主要产品为灭火抑爆系统、熔断器和放电管等器件。灭火抑 爆系统主要用于装甲车辆等武器装备；熔断器和放电管等器件主要应用于航空、 航天等领域，目前业务规模较小；除主要产品销售业务以外，公司还承接部分委 托研制业务，收入占比较小。

目前贡献公司营收的业务主要是灭火抑爆系统，。对于公司该块业务的分析要点引用下他人的要点“2017~2020年收入增长10倍，毛利率75%，净利率55%，盈利能力超强公司在军用灭火抑爆系统行业市占率50%（其中核心的元器件紫外光电管全面实现国产替代，市占率接近100%，竞争对手也需要采购公司的传感器），技术行业第一（关键性能指标响应时间优于国内外同类产品1-2毫秒，抑爆时间优于国内外同类产品30-50毫秒），未来市占率还有提升空间。防爆系统占装甲车的价值量的3%~5%，目前行业渗透率还不足10%，对于存量、新增的装甲车全部需要加装防爆系统，行业保持快速增长。”

通过阅读公司招股说明书，认为公司存在明确预期差的部分是公司器件类产品业务，该项业务主要为放电管、熔断器等，主要用于航空领域。

对于公司器件类产品业务存在的预期差分析如下

1、器件类产品业务目前营收占比低，2020年营收占比仅6.21%，所以市场关注度不够

2、器件类产品预期未来会成为公司重要业务之一

现阶段公司生产的放电管产品发展主要经历了三个阶段，从高能点火气体放 电管产品的研制到高能点火气体放电管的小型化研制，再到过电压保护气体放电 管产品的研制。现已形成高能点火类气体放电管类产品、小型化高能点火类气体 放电管类产品以及过电压保护类气体放电管产品。公司经过十几年对放电管的研 制，已在多个型号的军用、民用产品上应用，产品技术成熟，具有稳定的生产制

募投项目的重点投资项目之一，募投项目投资1.43亿元。募投项目投资1.43亿元，公司会做该等规模的投资，推测对市场还是做过调研分析，未来该募投项目投产，该业务将放量。

3、器件类产品业务从招股书披露的订单数据看已经开始进入快速放量阶段，未来在各定期报告中蒋得以体现

公司主要产品订单及执行情况

4、器件类产品的毛利率水平更高，且毛利率水平逐年提升

5、器件类产品的应用领域是航空航天领域，较公司现有的主要业务灭火抑爆领域产品能够给予更高的估值

另外，公司的产品军转民的应用空间也较大，目前缺乏分析数据，后续保持跟踪，加强对公司的认知，军转民预计也存在较大的预期差