【国盛电子】钜泉科技：智能电表招标回暖，IR46驱动新成长

智能电表：国内招标回暖，海外“一带一路”贡献增量。2020年受疫情影响，电能表铺设进度放缓，国家电网智能电表招标数量有所下滑，2021年和2022年上半年前述影响消除后招标量持续回升。节能减排等需求亦推动海外智能电网相关设备需求。我国智能电表企业加速海外扩张，拥抱“一带一路”增量需求，智能电表出口数量稳健增长。2020年和2021年，我国智能电表出口数量达4520万只和4448万只，2016-2021年间年复合增长率13.10%。出口市场对于三相表的需求近年来呈现快速增长趋势，2017年至2021年CAGR达16.21%。另外，当前市场对于计量SoC芯片的运用以出口单相电表中的单相SoC芯片为主。

智能物联表：IR46渗透系未来需求主要驱动，芯片价值量有望大幅提升。基于IR46标准的智能物联电能表升级需求将成为智能电表市场未来扩容的主要驱动力。2016年，国家电网发布了《基于IR46理念的“双芯”智能电能表设计方案》，借鉴IR46标准设计理念，采用双芯模组设计方案。2020年智能物联表小规模试点开启，近年国家电网招标量快速增长。2020年、2021年和2022年上半年，国家电网分别试点招标据锐观网数据，“双芯”标准有望大幅提振单个电表IC价值量。

公司市占率业内领先，产品布局全面。在计量芯片领域，钜泉科技与友商各有侧重。钜泉科技更专注于三相计量芯片市场的维护和开拓，在该细分市场绝对领先。钜泉单相SoC产品在出口市场的占有率逐步提升至第一。智能电表MCU领域，公司作为市场后进入者，凭借高算力32位MCU产品，逐步抢占了原先由瑞萨电子、OKI和ST占据的市场空间。电力线载波通信芯片领域，公司支持前景无忧以自有品牌芯片通过国家电网测试认证，并提供后续量产服务和量产芯片产品。2021年国网HPLC芯片招标中，前景无忧市占2.36%。

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