【国君食品】山西汾酒更新：继续优结构，汾酒景气无碍20220
迪迦奥特曼
明天一定赚的韭菜种子
2022-04-05 15:03:23
【国君食品】山西汾酒更新：继续优结构，汾酒景气无碍20220404坚定优化结构，配额如期执行。根据草根调研，3月中旬汾酒省内基本完成当月配额，山西省内整体回款进度在35%左右，3月下旬河南、山东等省外市场基本完成当月配额，我们估测全国整体回款进度接近35%;截止3月下旬，我们估测22Q1青花系列整体完成度在4成左右，山西及河南市场青花系列（尤其复兴版）整体高增延续，但 腰部及玻汾配额严于往年，其中省外市场优先投放玻汾。市场秩序良性，价格体系向好。3月淡季、配额占比较低，控量之下省内整体处于紧供给状态，省内一批商+终端库存在2-3周，省外市场整体库存在1-1.5月，整体看，复兴版2月以来收紧供给，整体库存1个月内，玻汾普遍处于低库存、缺货状态。3月初复兴版开票价提升至900元以上，当下库存仍以1月发出复兴版为主，目前复兴版 批价底部区间维持在860-870元，环比月初微升，青花20及玻汾批价分别在 370以上、44以上，环比持平。疫情扰动无碍汾酒景气，看好汾酒成长性。就近期反馈看，汾酒渠道赚钱效应明显，高周转及高毛利之下渠道回款意愿积极、对配额制配合度高，当下疫情对山西市场影响有限，省外河南、山东出货及回款并未受明显影响；截止目前，公司调结构及价格建设措施果断，青花系列上半年执行进度快，复兴版收紧供给+提价后价盘趋稳，玻汾新品迭代预期强，汾酒业绩弹性仍有保障。我们结合各维度看，当下疫情进展暂未对汾酒全国化及高端化产生质的影响，继续看好公司成长性。
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山西汾酒
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