关注锡业股份 锌离子电池发酵+锌价在人工智能刺激下开启新一轮上涨周期
厦门小橘子
老司机
2023-04-11 13:50:36
锡业股份实锤，供应原材料
整体看，位置低，板块强，有发酵预期，性价比高
【西南金属】
#中国锡资源储量丰富。全球锡资源分布高度集中，中国是全球锡资源最丰富的国家，储量占比超22%。桂云粤三省锡储量合计占全国74%以上。 #竞争格局集中、下游结构稳定。中国锡矿企业市场集中度较高，一流企业占超过60%的市场份额。22年全球锡下游结构以焊料为主，占比49%，锡化工占17%。锡下游传统需求呈稳定状态，半导体和光伏产业的蓬勃发展为锡消费提供了新增长力。 #矿山端“三巨头”主导、供给日趋乏力。全球锡资源总量呈现下降趋势，中印缅三国锡储量合计占全球锡总储量53%，未来锡供给受三国影响较大，我们预计22-25年全球锡产量CAGR约3.5%。#缅甸： 佤邦曼相锡矿和邦阳锡矿产能释放高峰已过，锡产量逐步下滑。#印尼： 锡矿品位整体下降，陆地资源贫化，精锡供应总量和供应弹性逐步下降。#中国： 25年前锡矿新增项目仅1个，未来锡矿供应难有大幅增长。#非洲： 尤伊斯矿山锡精矿未来年产量将达到9000吨，增长潜力较大。 #ChatGPT加持下半导体需求前景广阔、叠加光伏产业高景气、打开锡需求新增长空间。#消费电子： 家电领域中空调仍有较大增长空间，冰箱冰柜需求明显下降。#半导体： 伴随汽车电子、5G、AI等产业发展，半导体消费发展前景广阔，锡焊料需求有望保持增长。#光伏焊带： 全球光伏装机量快速增长，据测算， 22-25年光伏耗锡CAGR将达29%，锡需求将不断增长。#其他需求： PVC稳定剂未来增长趋势较弱，镀锡板耗锡量稳中有升，铅酸电池需求总体平稳。 #供需维持短缺状态、缺口将逐步扩大。据测算，22-25年锡供需缺口分别为0.8/1/1.2/1.5万吨。我们认为未来3年供需缺口不断扩大有望推动锡价持续上涨。 #投资建议：我们认为随着半导体行业边际修复以及光伏产业蓬勃发展的助力下，23年锡价有望在全球经济共振复苏的背景下抬升，开启新一轮上行周期。主要标的：光伏焊带龙头#宇邦股份，世界锡行业龙头#锡业股份。
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