【国海计算机】中科曙光：国产算力胜利的“曙光”

一句话：公司是AIGC高确定赛道中，业绩弹性最高的标的之一

AI算力的机会是否结束？AIGC是十年大周期，“训练+应用”，“通用模型+行业模型”，算力需求长期至少十倍空间。叠加财报季估值切换，以及全年业绩增速上修，当前估值压力不大。全球市场，英伟达半年涨幅120%+，市值6500亿美元。

公司AI弹性与行业对比？预计2022年服务器行业规模2000亿元+，AI服务器规模500亿元+，AI服务器占比25%。预计曙光产业链AI服务器市占率13%，对应规模65亿元，曙光产业链服务器市占率8.5%，对应规模170亿元，曙光产业链AI服务器占比38%，远高于行业均值。

国际和国内GPU供应链？目前看，整体国际GPU厂商供货，国内GPU厂商流片等各方面稳定，曙光等服务器厂商普遍囤货充足，能够应对供货需求。美国实体清单逐渐从“高技术企业清单”，演变成“国家科技产业清单”，叠加国内半导体产业进步对国际厂商造成的压力，供应链风险有望减弱。

估值：预计2023年净利润22亿元，给予50倍PE，对应市值1100亿元。