在光模块大涨背景下，我们核心推荐光模块上游关键材料，国产替代核心公司云南锗业。 在AI算力需求暴增预期下光模块行业迎来大涨行情，剑桥科技五倍，即将十倍之旅，中际旭创新易盛短期翻倍。光模块作为数据中心通信的重要器件由光器件、电路芯片、PCB及结构件等元件构成，其中光器件成本占比最高，达到70%。

光器件的主要原材料为砷化镓与磷化铟，目前砷化与磷化铟衬底供应被日美企业垄断，工艺壁垒高，行业CR3高达90%，云南锗业目前是A股上市公司中唯一供应光器件衬底的企业，具备高度稀缺性与良好的业绩弹性。同时，华为哈勃于2020年入股公司光器件衬底业务，作为国内通讯龙头企业，华为为公司衬底业务带来了高度确定性。

中际旭创，新易盛，华工科技董秘均实锤磷化铟。