低估游戏+出版龙头：出版数据要素+AI教育+AI游戏+中特估+在手160亿现金+一带一路+高分红 剔除现金5倍估值，股息率稳定4-5%

1、公司是全国领先的现代出版传媒企业，涵盖传统出版领域的编、印、发、供全产业链，拥有江西全省的出版物发行渠道和物流体系，教材教辅业务市场稳定，基础扎实。

2、公司在手现金160亿，位于出版公司之首，在手现金充裕，经营净现金流与营业收入比以及现金比率均较高，偿债能力强，有充足资金支持未来业务发展。

3、子公司智明星通，以策略游戏为核心，22年营收15亿，90%以上营收来自于海外，今年下半年有两款新游戏上市，有望迎来新的增长。

5、公司间接控股全通教育，持有6.8911%股份，董秘目前兼任全通教育高管，并且子公司通过“明思E学网”“我乐学习”等平台深耕线上教育，形成出版与数字教育协同的生态系统

6、高分红：自2011年重组登陆资本市场以来，公司累计分红金额已高达57.29亿元，分红金额逐年增长，股息率稳定4-5%。

7、营收与利润 ：根据22年年报指引，公司23年目标100-110亿营收，21.23亿净利润（10%增长），对应目前11PE

8、公司旗下有“基于AR/VR呈现方式的知识服务科技重点实验室”，并研发完成了《人体探秘之细胞城堡》《漫游FAST》《地球海洋环流AR展示》等课题；并联合江西师范大学附属中学滨江校区、中科院计算机网络信息中心共同成立江西省首个中国科普博览示范基地。

9、公司与泰国中央中文电视台签订《合作意向书》，拟以现金收购该台49%股权，具体估值未定。公司将借此进入电视领域，并现身泰国传媒市场。

10、 公司成功加入“一带一路”共建国家出版合作体，公司推出全球首家垂直于出版领域的国际化社交和版权推广合作平台“出版圈”，构建了欧美，赣韩和港台三大版权贸易平台，文化出口业务覆盖“一带一路”沿线等60多个国家和地区。

11、股东数：22年3月是3.42万，到23年3月31号3.1万，下降0.32万，下降10%。

12、空间测算：23年出版创投贡献16亿利润，给与20PE，对应320亿市值，游戏贡献5亿利润，给与25PE，对应125亿市值