数字经济板块轮动之英伟达概念崛起
爱研究的苏格拉底
中线波段的韭菜种子
2023-05-31 17:18:01
数字经济具备了成为市场投资主线的最重要特征，即基本面见底回升和产业趋势新变化。历史上每一轮新主线的兴起都是在基本面见底回升阶段，当前数字经济板块基本面也处在触底回升阶段，同时产业出现新的趋势变化。人工智能应用的革命性的变化是驱动数字经济成为新主线的核心因素,自主可控和国产替代等产业政策则是数字经济的强劲持续支撑力。2022 年底 ChatGPT 火爆席卷全球后，人工智能发展趋势加速，数字经济也走出了一轮轰轰烈烈的大涨行情。数字经济自 2022 年 10 月启动以来到 4 月阶段高点，板块涨幅达到 52%。不过随着一季度业绩披露，数字经济板块的上市公司大多业绩并不理想，整体陷入分化调整。4 月中旬至今数字经济板块整体调整幅度 20%左右，预期本轮数字经济主线短期演绎是进二退一的节奏。相较于对数字经济板块未来长期的行情看，当下的调整只是板块演变到“长期底部，短期顶部”后正常的技术面盘整需求，此阶段投资逻辑将重构，数字经济板块短期业绩持续得到验证的细分领域将会领跑。一、市场逻辑推测：AI 带动算力需求激增，核心硬件 GPU 量价齐升GPU 是图形处理器的简称，它是一种专门用于处理图形、视频、游戏等高性能计算的硬件设备。长期以来，游戏和娱乐市场是 GPU市场的主要驱动力，因为这些领域需要高性能的 GPU 来支持更高质量的游戏画面和娱乐内容。现阶段人工智能高速发展对 GPU 市场也有着巨大的影响，因为这些技术需要大量的计算能力，而 GPU 可以提供比 CPU 更高的效率。随着英伟达 A100H100 等型号产品的发布，GPU 在算力方面的优势相较于其他硬件优势显现，GPU 的最核心工作也从一开始的图形处理逐步转化为计算，随着人工智能预训练大模型的崛起，GPU 的地位也逐渐提升。目前 GPU 在硬件中拥有最高的算力，成为最适合支撑人工智能训练和学习的硬件，其原因主要在于：1、更多处理单元。GPU 相比于 CPU 等其他硬件有更多的处理单元（核心数更多），因此可以并行处理更多的数据。主要系 GPU 最初是为了图形渲染而设计的，而图形渲染涉及的计算是高度并行化的。这种并行化的特性使 GPU 非常适合进行机器学习和深度学习这样的大规模数据并行计算。2、具有更高的内存带宽和更大的内存容量。在进行深度学习等计算时，需要大量的内存和高速的内存带宽来存储和处理海量数据。GPU 相比于其他硬件（如 CPU），具有更高的内存带宽和更大的内存容量，可以更有效地存储和处理数据，从而提高计算速度。3、具有专门的计算单元。相较于其他硬件，GPU 具有例如张量核心和矩阵乘法等计算单元，可以更快地执行常见的机器学习和深度学习操作：如卷积和矩阵乘法。这些计算单元与通用计算单元相比，具有更高的效率和更快的速度。图 1：GPU 具有更多处理单元
资料来源：英伟达官网图 2：GPU 在训练速度上具有绝对优势
资料来源：英伟达官网（注：CPU 选择英特尔至强 Gold6240 处理器）AI 服务器渗透率依旧较低，增长空间巨大。根据 TrendForce 数据，截止 2022 年全球搭载 GPGPU 的 AI 服务器（推理）出货量占整体服务器比重约 1%，同时 TrendForce 预测 2023年伴随AI相关应用加持，年出货量增速达到8%，2022~2026年CAGR为10.8%。根据TrendForce数据，2022 年全球 AI 服务器采购中Microsoft、Google、Meta、AWS 为前四大采购商，合计占比 66.2%。中国地区字节跳动采购比例最高，达到6.2%。多领域驱动，GPU 千亿美金市场拉开序幕。GPU 市场规模的大小取决于多种因素：其中游戏和娱乐市场一直是 GPU 市场的主要驱动力，因为这些领域需要高性能的 GPU 来支持更高质量的游戏画面和娱乐内容。同时人工智能和机器学习的发展对GPU 市场也有着巨大的影响，因为这些技术需要大量的计算能力，而 GPU 可以提供比 CPU 更高的效率。此外，科学和研究领域的需求以及新兴市场（如游戏机和数据中心）也对 GPU 市场的规模产生了影响。根据 Verified Market Research 数据，2021 年全球 GPU 市场规模为 334.7 亿美金，预计到2030 年将达到 4473.7 亿美金，期间CAGR33.3%。图 3：GPU 全球市场规模及复合增速（亿美金，%）
资料来源：Verified Market Research二、短期业绩持续得到验证：英伟达 2023Q1 业绩和 2023Q2 业绩指引超预期英伟达是GPU市场的主导者，全球独立显卡市占率高达80%，2023年5月24日，英伟达发布2023财年一季度业绩,公司实现净利润20.4亿美元，同比增长26%，环比增长44%，业绩超预期，主要是由于人工智能行业对GPU需求火爆，带动公司数据中心业务强劲增长，数据中心营收创下42.8亿美元的纪录，环比增长18%，同比增长14%。由此可见生成式人工智能高速发展为市场创造了机会和广泛的全球增长，下游客户积极投入大模型，带动上游算力芯片需求快速增长。据媒体消息，英伟达的A100和H100 AIGPU订单增加，A800和H800的售价上涨40%，新订单交期可能延长到12月份，英伟达预计2024财年二季度实现收入110亿美元，毛利率为68.6%。英伟达业绩披露和未来业绩指引传递出的积极信号是下游客户积极投入大模型，带动上游算力芯片需求快速增长。受此利好刺激，英伟达公司股票周四飙升约25%，接近1万亿美元的市值，成为美股市值第五大公司。生成式人工智能推动了英伟达产品的显着上升，为市场创造了机会和广泛的全球增长。三个主要客户类别为云服务提供商或CSP消费互联网公司和企业，全球首批CSP正在竞相部署旗舰级Hopper和Ampere架构GPU，以满足企业和消费者AI应用程序对训练和推理的激增需求。多家CSP宣布在平台上使用H100，包括微软Azure、谷歌云和甲骨文云基础设施中即将推出的产品，以及core weLambda在新兴GPU专业云提供商处的普遍可用性。消费互联网公司也处于采用生成式人工智能和基于深度学习的推荐系统的最前沿，例如Meta已经为其人工智能生产和研究团队部署了H100驱动的Grand Teton人工智能超级计算机。企业对人工智能和加速计算的需求强劲，可以看到汽车、金融服务、医疗保健和电信等垂直行业的发展势头，人工智能和加速计算正在迅速成为客户创新路线图和竞争定位的呼声。数字经济里人工智能板块，早期对于算力的需求更多建设在市场的逻辑推理上，一季度英伟达的业绩超预期以及下季度业绩指引超预期，则是人工智能带动算力需求的强有力验证。随着新一轮人工智能应用的热度到来，海内外数据中心、云业务厂商纷纷开始推动人工智能的基础设施建设，数字经济炒作也进入新阶段，即需要业绩验证持续推动的阶段。英伟达基于其 GPU 市场的强大领导力，算力领域的地位可类比手机产业链的“苹果”，国内相关概念公司将成为风口中的猪，新一轮行情正在启动中。三、关注投资标的：1、零部件供应商胜宏科技：英伟达国内算力板第一供应商，已经拿到了英伟达 50%显卡的市场份额。沪电股份：英伟达服务器 PCB 核心供应商，一个算力料号正在通过英伟达认证。世运电路：PCB，与英伟达合作研发新品进入打样阶段天孚通信：英伟达要自己做光模块成为自己的三供，扶持天孚通信为合作伙伴，预期未来营收大增。龙迅股份：公司和英伟达深度合作，并生产显卡 PCie 接口。铂科新材：配合英伟达开发芯片电感。2、合作关系公司鸿博股份：英博数科为英伟达提供算力出租。顺网科技：英伟达早期大陆合作伙伴，此前有纪要传与英伟达合作 a800 进入大陆。千方科技：子公司宇视科技与英伟达联合开发服务器。先进数通：互动易表示公司是英伟达 NVIDAAI、Compute 业务领域 Elite 级合作伙伴，Elite 是 NVIDIA 最高等级合作伙伴，目前 NVIDIAAI 在中国地区的精英级合作伙伴共 11 家，上市公司仅一家。中富通：公司的孙公司英博达与英伟达深度合作，主要产品包括 NVIDIA/AMD 系显卡，XCL/XCF 系列国产芯片，服务器，KRvision 边缘计算平台。
资料来源：英伟达官网图 2：GPU 在训练速度上具有绝对优势资料来源：英伟达官网（注：CPU 选择英特尔至强 Gold6240 处理器）AI 服务器渗透率依旧较低，增长空间巨大。根据 TrendForce 数据，截止 2022 年全球搭载 GPGPU 的 AI 服务器（推理）出货量占整体服务器比重约 1%，同时 TrendForce 预测 2023年伴随AI相关应用加持，年出货量增速达到8%，2022~2026年CAGR为10.8%。根据TrendForce数据，2022 年全球 AI 服务器采购中Microsoft、Google、Meta、AWS 为前四大采购商，合计占比 66.2%。中国地区字节跳动采购比例最高，达到6.2%。多领域驱动，GPU 千亿美金市场拉开序幕。GPU 市场规模的大小取决于多种因素：其中游戏和娱乐市场一直是 GPU 市场的主要驱动力，因为这些领域需要高性能的 GPU 来支持更高质量的游戏画面和娱乐内容。同时人工智能和机器学习的发展对GPU 市场也有着巨大的影响，因为这些技术需要大量的计算能力，而 GPU 可以提供比 CPU 更高的效率。此外，科学和研究领域的需求以及新兴市场（如游戏机和数据中心）也对 GPU 市场的规模产生了影响。根据 Verified Market Research 数据，2021 年全球 GPU 市场规模为 334.7 亿美金，预计到2030 年将达到 4473.7 亿美金，期间CAGR33.3%。图 3：GPU 全球市场规模及复合增速（亿美金，%）资料来源：Verified Market Research二、短期业绩持续得到验证：英伟达 2023Q1 业绩和 2023Q2 业绩指引超预期英伟达是GPU市场的主导者，全球独立显卡市占率高达80%，2023年5月24日，英伟达发布2023财年一季度业绩,公司实现净利润20.4亿美元，同比增长26%，环比增长44%，业绩超预期，主要是由于人工智能行业对GPU需求火爆，带动公司数据中心业务强劲增长，数据中心营收创下42.8亿美元的纪录，环比增长18%，同比增长14%。由此可见生成式人工智能高速发展为市场创造了机会和广泛的全球增长，下游客户积极投入大模型，带动上游算力芯片需求快速增长。据媒体消息，英伟达的A100和H100 AIGPU订单增加，A800和H800的售价上涨40%，新订单交期可能延长到12月份，英伟达预计2024财年二季度实现收入110亿美元，毛利率为68.6%。英伟达业绩披露和未来业绩指引传递出的积极信号是下游客户积极投入大模型，带动上游算力芯片需求快速增长。受此利好刺激，英伟达公司股票周四飙升约25%，接近1万亿美元的市值，成为美股市值第五大公司。生成式人工智能推动了英伟达产品的显着上升，为市场创造了机会和广泛的全球增长。三个主要客户类别为云服务提供商或CSP消费互联网公司和企业，全球首批CSP正在竞相部署旗舰级Hopper和Ampere架构GPU，以满足企业和消费者AI应用程序对训练和推理的激增需求。多家CSP宣布在平台上使用H100，包括微软Azure、谷歌云和甲骨文云基础设施中即将推出的产品，以及core weLambda在新兴GPU专业云提供商处的普遍可用性。消费互联网公司也处于采用生成式人工智能和基于深度学习的推荐系统的最前沿，例如Meta已经为其人工智能生产和研究团队部署了H100驱动的Grand Teton人工智能超级计算机。企业对人工智能和加速计算的需求强劲，可以看到汽车、金融服务、医疗保健和电信等垂直行业的发展势头，人工智能和加速计算正在迅速成为客户创新路线图和竞争定位的呼声。数字经济里人工智能板块，早期对于算力的需求更多建设在市场的逻辑推理上，一季度英伟达的业绩超预期以及下季度业绩指引超预期，则是人工智能带动算力需求的强有力验证。随着新一轮人工智能应用的热度到来，海内外数据中心、云业务厂商纷纷开始推动人工智能的基础设施建设，数字经济炒作也进入新阶段，即需要业绩验证持续推动的阶段。英伟达基于其 GPU 市场的强大领导力，算力领域的地位可类比手机产业链的“苹果”，国内相关概念公司将成为风口中的猪，新一轮行情正在启动中。三、关注投资标的：1、零部件供应商胜宏科技：英伟达国内算力板第一供应商，已经拿到了英伟达 50%显卡的市场份额。沪电股份：英伟达服务器 PCB 核心供应商，一个算力料号正在通过英伟达认证。世运电路：PCB，与英伟达合作研发新品进入打样阶段天孚通信：英伟达要自己做光模块成为自己的三供，扶持天孚通信为合作伙伴，预期未来营收大增。龙迅股份：公司和英伟达深度合作，并生产显卡 PCie 接口。铂科新材：配合英伟达开发芯片电感。2、合作关系公司鸿博股份：英博数科为英伟达提供算力出租。顺网科技：英伟达早期大陆合作伙伴，此前有纪要传与英伟达合作 a800 进入大陆。千方科技：子公司宇视科技与英伟达联合开发服务器。先进数通：互动易表示公司是英伟达 NVIDAAI、Compute 业务领域 Elite 级合作伙伴，Elite 是 NVIDIA 最高等级合作伙伴，目前 NVIDIAAI 在中国地区的精英级合作伙伴共 11 家，上市公司仅一家。中富通：公司的孙公司英博达与英伟达深度合作，主要产品包括 NVIDIA/AMD 系显卡，XCL/XCF 系列国产芯片，服务器，KRvision 边缘计算平台。
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