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爱研究的苏格拉底

中线波段的韭菜种子

2023-06-16 14:37:30

大势上来讲美国加息结束，这几天大盘成交量连续突破万亿，外资持续流入。上半个月的稳健筑底差不多接近尾声，下面就到个股疯狂。

今天给大家分享一下润泽科技
逻辑：
随着 AI、云计算、定制芯片等竞争优势向科技头部巨头集中的趋势，参考美国发展经验，国内超大规模数据中心将实现高于行业平均水平的增长，具有充足资源储备、专业运维能力以及高能效比的超大规模园区级 IDC 运营商将实现更快增长。润泽廊坊国际信息港作为京津冀最大的园区级数据中心，规划了自有变电站、地下管廊等，将 22 栋数据中心联接为一个整体，满足客户快速扩容需求。

一、公司亮点
行业地位：公司通过自主创新，打破国外厂商对无菌灌装技术的垄断，经历了技术水平逐步提高，配套能力不断增强的过程，目前客户群体已拓展到蒙牛乳业，伊利股份，三元股份，光明乳业，中国绿色食品，福建达利集团等知名液态食品企业。凭借成套设备解决方案优势，无菌包装系统整线技术优势，品牌优势，高性价比及售后服务优势和自主创新与人才优势，公司成为液态食品包装机械行业的领先企业，整体技术研发能力，生产能力，质量控制水平处于行业领先地位，在市场中具有突出的行业地位。

品牌优势：公司始终将品牌建设作为企业经营管理的重中之重，多年来不断孜孜以求，通过全方位提升和优化管理水平、技术水平、质量水平、售后服务水平，打造国内液态食品包装机械行业的一线品牌形象。公司产品已得到蒙牛乳业（HK.2319）、伊利股份（600887）、光明乳业（600597）、三元股份（600429）、中国绿色（HK.00904）、黑牛食品（002387）、福建达利集（HK.3799）
等知名企业的充分认可。公司品牌在市场上已具备较高的知名度，多年积累的品牌优势在公司扩大生产经营规模，创造更大的经济效益过程中发挥着相当重要的作用。

液态食品包装机械行业领先企：公司主要经营液态食品包装机械和纸铝复合无菌包装材料的研发、生产与销售，公司目前主要产品为灌装机系列设备、前处理系列设备、纸铝复合无菌包装材料，此外公司还能为下游液态食品生产企业提供从技术咨询、整体工厂设计、生产工艺路线设计等服务，是一家能够为液态食品企业提供一体化配套方案的供应商。二、业绩符合预期，AI 有望驱动机柜总量和功率持续增长2022 年公司实现收入 27.2 亿元，同比增长 32.6%（2022 年公司对普丽盛实施反向购买按装入资产可比口径）；实现归母净利润 12.0 亿元，同比增长66.0%，扣非归母净利润为 11.4 亿，同比增长 60.0%。公司 2022 年超额完成
业绩承诺，业绩符合市场预期。2023 年一季度公司实现营收 8.1 亿元，同比增长 31.5%，环比增长 11.4%；实现归母净利润 3.3 亿元，同比增长 52.7%，环比下降 12.7%，剔除奖金计提、投资收益等影响业绩继续环比提升。廊坊 A 区机柜快速投放上架，收入连续环比增长。2022 年底公司廊坊数据中心 A 区正式投产机柜数量约 4.6 万架，成熟楼栋上架率超过 90%。公司 A 区约 7 万机柜即将完成全部建设，将于 2023 年全部正式交付投运，同时客户需求迫切，订单指引明确，有望继续保持 18 个月的快速上架爬坡速度。从 2018-2022 五年时间来看，公司实现了连续 20 个季度收入环比增长的“奇迹”，奠定了园区级数据中心行业引领者优势。我们认为，随着 AI、云计算、定制芯片等竞争优势向科技头部巨头集中的趋势，参考
美国发展经验，国内超大规模数据中心将实现高于行业平均水平的增长，具有充足资源储备、专业运维能力以及高能效比的超大规模园区级 IDC 运营商将实现更快增长。润泽廊坊国际信息港作为京津冀最大的园区级数据中心，规划了自有变电站、地下管廊等，将 22 栋数据中心联接为一个整体，满足客户快速扩容需求。

2023 廊坊外四大园区启动投放开启第二增长曲线。公司在 2019 已完成长三角、粤港澳大湾区、成渝经济圈、西北地区等全国性布局，新增约 16 万机柜规划，并在“双碳”、“东数西算”等政策正式出台前取得土地、电力、能耗等核心指标。2023 年，公司平湖、佛山、惠州、重庆四地园区级数据中心将陆续交付投运，新投放数据中心仍然采取运营商批发销售模式，终端客户覆盖大型互联网、云计算、政府、行业数字化转型等行业，将为公司开启第二增长曲线。长期来看，公司平湖、佛山、惠州、重庆、兰州数据中心园区分别规划了 5 万、3 万、3 万、3 万以及 1.4 万个机柜，满
足东数西算核心枢纽节点快速增长的算力需求。
AI 驱动高密度高功率液冷机柜需求，公司研发应用步伐领先。AI 应用爆发带动智能算力需求快速增长，智能算力基础设施投资景气周期加快启动。根据 IDC 联合浪潮信息发布的《2022-2023 中国人工智能计算力发展评估报告》，2021-2026 年期间，预计国内智能算力规模 CAGR 为 52.3%。
智能算力中心上架高功率 AI 服务器，单机柜功率达到 10kw-30kw，对于高功率电源、高可UPS、高效率风冷/液冷等配套数据中心设备提出要求，以往老旧小数据中心难以满足要求。公司已逐步对低功率机柜进行升级改造（低功率机柜占比在 20%以下），加快推进高密机柜和液冷机柜应用，正在交付的以10kw 高密机柜为主，20kw 以上液冷机柜已在 23Q1 开始批量交付。公司廊
坊 A7 数据中心液冷机柜最低 20kw，目前已交付的最高可达 50kw，创新使用液冷技术，能效大幅提升，能够满足客户大模型应用场景需求。随着高功率机柜逐渐提升，同等上架率下，液冷机柜毛利率略优，长期来看有助于公司保持业内领先的毛利率水平。

自投自建自持自运维，绑定主流客户保持高盈利能力。
2022 年公司综合毛利率为 53.1%，在 IDC 业内处于领先水平，主要源于公司自投自建自持自运维的商业模式。公司成本结构中占比最大为电费，其次
为折旧、服务费、人工费、其他费用。电费方面，公司以电费洼地服务价值高地，相比一线城市有 15-20%优势，且自建变电站，具有一定议价能力；折旧方面，公司成熟数据中心上架爬坡快，折旧摊销比例呈下降趋势；网络带宽方面，由客户单独向运营商采购；人力和服务方面，公司布局地区用工成本具有优势，对于服务器后端运维通过收购慧运维降低了专业运维成本。客户方面，字节跳动在 2021 公司终端收入中占比 60%以上，字节跳动月活用户已快速发展至 7 亿以上，收入转化率仍不断提升；2021 年底，字节跳动宣布火山引擎
进军 B 端市场，2023 年春季，宣布推出火山高速训练引擎，升级机器学习平台，全力支持大模型，支持单任务 GPU 万卡集群，微秒级超低时延网络。

再跟踪一下之前分享的股票：
1.国科微：自6月1日分享至今，亏损达到10%。国科微是半导体行业的储存芯片，受益于美光事件，基于国家大基金持股，个人是中长线的风格，会持续看好

2.返利科技：自6月5号分享至今，亏损达7%。返利科技受益于618电商节，今年的经济复苏不及预期，消费也显乏力，电商到，无论盈亏，出局。哪怕后面再涨，也是认知范围外的事。

3.光库科技：自6月7号分享至今，盈利达31%。光库科技受益于英伟达事件，cpo的需求大增。cpo会持续发展、但是涨多了难免遇到阻力，本人是中长线风格，愿意承受可能的回撤。

4.同方股份：自6月12分享至今，盈利达3%。数字经济高速发展，数据端端需求只增不减，加上国企加持，会持续看好。

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