1. 公司基本面信息

(1) 公司收入和利润增长

上半年利润增长24个百分点，超嫄过市场预期

二季度利润增长30多个百分点

收入增长约为百分之十几

利润增长约为20%左右

(2) 公司业务表现

公司整体实现了逆势份额的延伸，相对稳健

高压直流继电器和新能源功率继电嫄器增长非常强劲

在新能源领域，公司市场份额约为60%

公司的增长质量很高，数据超出市场预期

公司估值水平处于历史底部

(3) 展望下半年

下半年可能会更好，已有30亿元订单

光伏逆变器和储能逆变器需求预计会比较好

国家政策的表态对下游领域的促进将有所帮助

公司预计下半年业务表现会更好

公司未来持续增长和整体表现非常看好

2. 新能源功率继电器业务

(1) 业务范围和市场占有率

新能源功率继电器主要包括光伏、储能和风电等领域

公司与国内外逆变器制造商配套，市场份额约为60%

全球逆变器主要由中国企业制造

(2) 业务增长和盈利状况

上半年发货超过了5个亿，同比增长80多个百分点

今年业务增长预计会超过年初目标

逆变器需求预计今年会比较好

毛利率水平整体不错，新能源业务占比较大

3. 高压直流业务

(1) 国内与海外市场比例

国内和海外市场比例接近，国外市场份额持续上升

从19年下半年开始，出口比重持续上升

(2) 下半年增长预期

公司预计下半年整体增长表现会与上半年相似

下半年汽车板块表现会比较好

在一些重点客户上的份额有望提升，特别是北美的标杆客户份额

Q&A

Q：增长最快的新能源功率继电器的业务涉及哪些领域？市占率是多少？

A：工业新能源领域包括光伏、储嫄能和风电，在逆变器制造商配套方面，我们的市占率大概是60%左右。

Q：上半年业务是否保持增长，是否能完成年初目标？

A：上半年业务整体保持较好的增长，光伏逆变器需求预计今年也会较好，所以我们预计可以完成超过10亿元的年初目标。

Q：毛利率水平如何？

A：整体来讲，毛利率应该是不错嫄的，因为新能源板块的增速占了绝大部分，而且整体盈利水平比去年高出10个点以上。

Q：逆变器需求和出口情况如何？

A：国内外的需求现在比较接近，国外客户量比较快，整体出口比重在持续上升，国内电动车基数大，所以市场接近。

Q：下半年高压直流和汽车板块的增长情况如何？

A：下半年整体上我们认为汽车板块都会表现比较好，重点客户份额可能会进一步提升，特别是北美的标杆客户份额可能会提升到60%以上。

Q：储能和充电桩业务的市场竞争形势如何？

A：储能和充电桩市场竞争形势比较复杂，但随着安全可靠性要求的提升，逐渐会有利于头部企业，储能市场的门槛会逐步建立起来。

Q：储能业务主要用在储能PCs和高压直流上，还有其他产品吗？

A：储能业务涉及多个产品，包括低压开关、信号继电器和工艺质保继电器等。

Q：比阿迪力在国内市场的份额大概是多少？是否会进一步提升？

A：我们在比阿迪力的份额大概是40%，而且我们对于自己的继电器非常有信心，所以我们预计份额还会进一步提升。

Q：印尼工厂审核通过后，欧洲海外工厂的进展和未来规划是怎样的？

A：我们在欧洲海外工厂的进展比较顺利，尤其是与大众、奔驰和沃尔沃等客户的合作项目。我们希望尽快在欧洲落地制造，因为时间对我们来说是最大的成本。

Q：关于出口业务，下半年国内和海外的表现如何？

A：从6月份开始，我们观察到订单周期有所好转。国内的自主品牌表示政府将推动国内汽车产销，这将提振整个汽车产业，我们认为下半年整个汽车产业会有明显的改善。在海外市场，北美和金砖国家的表现相对较好，欧洲稍弱一些。

Q：目前在汽车继电器市场的份额如何？

A：总体来说，我们预计市场份额将会继续增长，但具体的数据需要到年底才能得出。

Q：家电市场在下半年会有怎样的表现？竞争和价格端的变化对毛利率有何影响？

A：从客户和渠道去库存的角度来看，家电市场相对充分。房地产行业的表现对市场回升有一定影响，但实际的提振效果还需要观察。近期国家政策的变动对房地产行业可能有一定的提振作用，这将直接影响需求和家电企业的信心。信心不足会导致库存降低。我们预计下半年将面临一些复杂性和不确定性，但国家政策的表态应该给下半年带来更充分的信心。

Q：低压电器领域是否加大了对新能源储能相关领域的开发力度？

A：是的，我们在低压电器领域加大了对新能源储能相关领域的开发力度，希望通过这些领域实现增长。我们在年初调整了低压产品和市场定位的原因之一就是为了开拓新能源市场。

Q：怎么评估咱们传统的汽车继电器的长期空间？

A：应该来说，汽车的整个继电器的应用规模，它还是一个稳定增长的。从更长的时间维度来看，它应该还是一个稳定增长的市场。因为每汽车整体的智能化跟电气化水平是以每一个车型的平台周期来看，它是每一个后面的平台跟周期它都是比前一个这个更先进，来带动单车的继电器的使用量，稳定的一个增长。应该说我们整体上来讲，从汽车继电器的份额来看，我们认为说以红方目前对汽车继电器整体经营思路跟发展战略来看，应该还是会继续成长。

Q：咱们现在跟新的汽车平台接触下来，能清晰地看到传统继电器的价值量是在上升还是持平了吗？

A：目前只有特斯拉是这样的，其他的都没有。我们看到特斯拉的新平台对电磁继电器的用量还是在上升的。

Q：咱们新门类的规划或展望是怎样的？

A：从长期的发展策略或战略上来看，我们鼓励各个事业部根据自己的优势竞争力去发展新能力的产品，不仅局限于现有的产品，还可以继续探索。从3-5年来看，这是一个非常可喜的变化。现在新门类产品在总体上还占比较低，大概不到10%，但是从红发企业发展的角度来看，是必须坚定推行的战略。继电器市场容量较小，所以长期发展必须有新的东西。所以我们的发展战略一定会加大投入。

Q："在发展过程中，您提到了更注重发展基本内的维度，能否详细解释一下这个维度的考虑方面是什么？"

A："我们现在更注重在发展基本内的时候，维度比过去要更全面一些，过去可能更多的从技术从行业发展行业发展空间角度去考虑，包括我们自己本身的能力去考虑，或者说这个能力，现在也会结合经济的这个效益的卡，这方面更全面的维度去考虑。"

Q："您提到过一些新闻类产品的经验教训，能否分享一下其中的一些教训以及对于新闻类产品发展的看法？"

A："比如说产品做得好，但是市场竞争门槛非常高，导致规模发展相对来说比较时间周期比较长。三五年过去以后整体规模比较小，很难达到盈利水平。我们不是完全否定这样的项目，因为这些项目其实也拓展了我们在研发技术上面的一些能力，但是我们应该结合更多的维度去论证这样的一个新闻类产品的发展。我相信应该说这条路会越走越好。"

Q："您提到过真空灭毒史这个产品，能否介绍一下它的发展情况以及未来的发展机会？"

A："像真空灭毒史，这个产品经过大概有5年左右的发展，现在已经进入一个比较快速的增长阶段，今年预计可以达到两个亿左右的销售额。我们希望能够迅速在国内占有5%~10%的市场份额，并拓展海外市场。再加上现在新能源这一块，比如像储能这些东西，对于我们来讲这些都是很好的发展机会。如果能够在国内外都做起来，很可能这个产品的销售额就能够达到10个亿以上。"

Q："关于红方新闻，您提到了它与陶瓷相关，能否详细介绍一下宏发在陶瓷领域的产品和未来发展方向？"

A："宏发已经在慢慢拓展一系列与陶瓷相关的产品，这可能也会成为宏发的一个门类产品。红方新闻的拓展还处于比较早期的阶段，整体方向和业务模式仍然是早期阶段。但是我们会不断加大推动新闻类业务的拓展，形成更大的群体，并在企业内部进行重整，以达到更好的效果。当然，这需要我们后续扎实地推进很多工作。"

Q：您刚提到毛利率上升，可以拆分说一下三个因素中哪一个是最重要的吗？人工效率的提升是什么样子的？

A：对于这三个因素的具体影响度，我目前无法确定。但是我们过去一直认为宏发的毛利受到几个因素的综合影响。其中，规模增长是一个重要因素，今年1~6月份我们的增长接近14%，相对来说是比较合理的增长。其次是人均效率的提升，我们一直抓人均效率，认为人均生产效率是企业竞争实力的体现。最后是收入结构的优化，新能源领域相关的继电器占比已经上升到第一位，约为28%左右。

Q：您的业务模式是怎样的？有类似于红花的成本加成机制吗？

A：总的来看，我们的定价原则是在保持合理利润水平的基础上确定成本。但是由于红花的产品门类很多，所以定价方式在不同领域会有一定差异。

Q：关于信用减值，今年上半年的公允价值变动收益相较于去年上半年有较大变动，可以解释一下主要成分是什么吗？

A：这部分主要是由远期结汇的账面评估引起的，每月月底的账面数值会根据汇率的变化而变动。去年三季度时人民币贬值，导致信用减值较大，但到年底时人民币回升，所以减值金额减少。现在的汇率也回落到7.15左右，所以信用减值较去年相比不会那么高。

Q：盒子的展开情况能具体说说吗？

A：目前我们在项目拓展和制造能力提升方面进展顺利。我们已经开始量产像宁德这样的项目，并且还有其他1-2个客户的项目。关于宁德的分类，可能归类为汽车模块控制器或者电力电器相关业务。

Q：海外客户方面能详细讲一下吗？

A：在欧美市场，我们已经取得了领先优势，例如特斯拉、福特等项目。在欧洲市场，像德系、沃尔沃等项目，我们的市场布局也非常明确。在韩国市场，我们进展迅速，而在日本市场，由于电动化发展不顺利，我们的进展相对较慢。

Q：未来的公司发展战略能详细说一下吗？

A：在继电器领域，我们在国内有明显的领先优势，与二三线企业相比有很大差距。我们将把重点工作转向新产品，包括继电器之外的产品、业务模式等。我们已经得到主机厂的重视，未来还会推出更多的核心器件，带动新闻类产品的拓展。

Q：盒子的业务规模是多少？

A：上半年的盒子业务规模大约是2,500万，相当于去年全年的量。

Q：电力组件属于哪一类产品？

A：电力组件是一种比继电器更复杂的组件形式，它帮助下游解决方案优化问题，降低制造成本，提高自动化水平。通过在集成中承担一部分组件，制造工艺变得简单化。

Q：怎么评价公司布局欧洲产能的一个投资回报？Kxox成本相比国内是如何变动？

A：公司布局欧洲产能的投资回报，我认为是非常不错的。比如我们在印尼市场的电力继电器业务，在去年突然有了飞跃式的成长，今年的增长也非常快，这直接导致了欧盟在印尼的电力继电器份额被我们打垮。在北美市场，我们也获得了一些新的客户，因为美国经济表现强劲，所以这些业务推动得很快，复苏也很迅速。至于成本方面，相比国内，我认为欧洲的成本会有一定的变动，具体情况可以稍后详细介绍。

Q：公司为什么要在海外建厂？

A：因为在海外市场拓展过程中，我们发现仅凭业务沟通很难打动客户或提升我们的份额。特别是对于继电器这种核心器件，客户对供应商要求非常高。因此，我们在海外建厂可以直接展示产品并提供就近服务，这是最佳方式。

Q：公司在欧洲建厂的项目进展如何？

A：项目因为疫情和战争因素损失了五六年的时间，如果在疫情之前就能有一个工厂落地，可能工厂现在能够迅速展示整体制造能力，促进业务发展。

Q：公司对于建厂方式的选择是什么考虑？

A：我们目前还没有最终方案，但考虑从租赁和自购物业两种方式选择。租赁方式可能更快落地，但投入金额与自购物业方式差不多。

Q：公司在低压电器和真空灭活行业的竞争策略是什么？

A：我们对竞争状态有充分考虑，竞争不会让我们感到压力。我们强调产品质量和市场定位，通过攻占中高端市场和提供优质产品来应对竞争。红花的毛利水平比竞争对手高出约10个点，我们注重实力打造，能够在竞争中成长。

Q：公司在传统领域的市场份额和盈利能力如何？

A：在传统领域，我们的市场份额不断提升，盈利能力领先同行。在新领域，虽然有新玩家进入，但我们的市场占有率仍在持续提高，朝着60%的方向前进。

A：基于以上讨论，我们今天的电话会议就到这里。

Q：宏发在现在这个位置是一个什么样的买点？为什么？

A：宏发在现在这个位置是一个非常好的买点。上半年虽然有压力，但年中下半年开始好转。随着产能利用率的提升，盈利能力也会进一步提升。在b点考验也体现出了公司的能力。另外，在新领域方面，宏发正在拓展储能和充电桩领域，吸尘器领域的高压直流也有很好的发展前景。

Q：宏发在新能源领域的功率继电器的发展如何？

A：宏发在新能源领域的功率继电器一直保持持续高增长态势，占据整体收入的接近30%。由于利润率高，利润占比应该在四五十的比例。宏发的估值处于历史第一位，今年的市盈率大约在20倍左右，明年预计在18-19倍或17-18倍左右。因此，我们认为宏发在这个时候仍然具有非常好的投资价值。