【华创电新黄麟团队】道森股份：复合铜箔干法工艺提速，公司有望率先受益，继续强call-0811

⚡复合铜箔干法工艺进展提速

◆设备端，3月高工会，汇成、洪田、东昇等都在推干法复合铜箔设备，4月洪田发布磁控一步法设备；

◆材料端，深圳汉嵙坚持干法路线并订购洪田首批设备；诺德明确看好干法，7月通过复合集流体子公司投资议案；8月安迈特在发布会明确复合铜箔用磁控+蒸镀的干法工艺；

◆我们认为干法工艺优势主要在于环保、良率、线速、幅宽，过去瓶颈在蒸镀环节（防止基材烫伤、一次性镀膜难度高），今年产业已有明显进步，干法工艺有望从0走向1，长期份额需后续验证。

⚡道森主要看点：

◆电解铜箔设备已是龙头：通过吸收日本技术做到国内龙头，今明两年高增；中远期看设备有耗材，能出海，需求不必太悲观；

◆真空镀膜设备后发先至：技术源自日系大厂，4月率先发布一步法设备并获得首批订单，磁控+蒸镀方案预计年底正式发布；靶位数量、功率等技术指标明显领先，且真空设备应用领域广泛，具备平台化价值；

◆Q3可能的催化：洪田少数股权收购、意向订单转化结果。

⚡投资建议：公司有对海外技术吸收转化的能力，已成为电解铜箔设备龙头，有望借助真空镀膜设备打造自身第二曲线，预计公司23-25归母净利1.6/3.2/4.3亿元（只考虑洪田51%股权），持续强烈推荐！