【长江固收】有关降息的5个问题

市场预期到了吗？超预期的幅度有多大？

市场普遍认为年内有1次潜在的降息预期，但年内有2次降息预期的人较少。这次降息的幅度15和时间点超预期，对于市场情绪来说幅度上可能相当于1.5次降息。

这次降息的催化是什么？和去年有什么联系？

催化主要是两个：1）社融数据；2）房地产舆情再冲击。

为什么认为今年利率到2.5%是可行并且稳的住的？

以下几个均衡的角度：1）出口商品订单的供需决定汇率均衡；2）房贷供需决定房贷价格的均衡；3）边际消费和边际储蓄倾向决定理财、基金负债端带来的资产收益率的均衡。

交易层面，10年国债到2.5%左右有较强的获利了结意愿和催化

今年利率的运行有两个特点：1）最大的回踩幅度都在5-6BP；2）下行10个BP获利了结。

基准利率下调15BP，那么现券利率也可以降低15BP，但是市场已经率先降了约5BP，若利率下行至2.5%左右会面临较强阻力。

若利率的迅速下滑是由降息推动的，地产等方面的刺激政策可能又会带来一次利率点位的上修，那么2.5%的位置可能是有一定催化反弹的基础的，但2.6%的顶部可能已经难再突破。