1. 锂价走势

(1) 上半年价格下跌、7月份再次下调

今年1~4月份，碳酸锂价格从五六十万快速下跌至20万以下，最低只有15万元左右。7月中下旬，碳酸锂价格再次下调至15六万元左右，可能是整个锂价的重要分水岭。

(2) 5~6月份价格快速反弹，但难以再涨到20万元以上

在5~6月份，碳酸锂价格迅速涨到30万元以上，主要是由于下游正极材料企业的补库行为。但现在碳酸锂价格又跌到15六万元左右，个人感觉要涨到20万元以上的难度应该挺大的。

2. 锂电产业链库存情况

从各环节的库存周期来看，锂辉石矿的货源充足，现在感知到的该环节的原厂到市场的货源获取相对简单。锂盐和正极材料企业的库存周期分别为一个多月和两三周。电池厂的原料储备不多，但产成品库存相对较多，至少有一个多月。整车厂的电池库存相对较高，大约有两三个月的时间。

综上所述，整个锂电产业链各环节的库存仍然较多，直接影响到下游材料企业的排产。

3. 下游需求展望

预计10月份下游电子材料企业的排产环比下降约10%左右。11月份和12月份，下游正极材料企业的需求生产进入淡季，相对不会有太大的提升。每年的新能源车产销量在年初都会有明显回落，对应的需求规模可能与今年四季度相比下降百分之四五十左右。

4. 锂供给情况

全球锂资源供给上半年没有太多增量。从今年下半年开始，尤其是今年四季度，全球锂资源供给端增量仍然较大。综合供需来看，短期内很难出现类似于今年5月份的行情。

考虑到供需两个方面，短期内很难出现类似于今年五六月份的行情。碳酸锂的现货价格可能会在12万至15万元之间波动，如果考虑明后年的时间维度，碳酸锂价格的底部区间应该在10万至12万元之间，整个行业将进入边际成本定价的阶段。

5. 锂矿公司股票估值

以铝矿公司为例，大部分股票在过去一年中经历了大幅下跌，根据测算，它们所隐含的明后年以下价格中枢应该在10~12万元的范围内。根据较为保守的10倍市盈率（PE），预计底部市值应该在1,000亿元左右。

根据不同的机会和假设条件，铝矿公司估值有涨价空间。市场对于铝矿公司的估值方式相对较为一致，隐含假设条件是价格中枢在10~12万元，2025年给予10倍的激励。

对于锂矿公司的股票估值方式，可能更多依赖于整个锂电赛道的发展和需求承诺，这可能会影响铝矿公司估值的变化。

综上所述，根据当前供需情况和市场表现，预计锂价可能会继续下跌，在2025年之前的时间内，供需仍然可能存在过剩的格局。然而，对于锂矿公司的股价来说，价格已经调整到位，更多的影响因素将取决于下游需求的变化和铝矿公司的估值。

Q&A

Q：目前全球锂矿资源供给是否会进入到一个放量期的阶段？

A：从今年下半年开始，全球锂矿资源供给量将逐步增加，整个锂智能的供给增量预计在30万吨左右，高于今年的3万吨左右。明后年的增量可能会更多。

Q：锂价会进入一个供过于求的状态吗？

A：即使考虑到锂作为一个下游需求增速很高的品种，在未来两三年中，全球市场的碳酸锂和锂盐的规模每年可能增长约25%左右。然而，预计到2024年2025年，供需格局仍将维持有过剩的状态。

Q：预计明后年的铝价底部区间是多少？

A：根据成本定价的方式，铝价有可能会跌到约93元的水平。根据测算，明后年的铝价底部区间预计在10~12万元。

Q：如果碳酸锂的现货价格跌落到之前测算的底部区间，那之后的铝价会如何发展？

A：如果碳酸锂的现货价格能跌落到10~12万元的范围，预计铝价可能会在2025年进入一个较长的磨底阶段，直到新一轮铝价景气周期到来。

Q：对于铝矿公司的股票估值，你有何观点？

A：大多数铝矿公司的股票已经调整到位。铝矿公司的估值方式相对一致，隐含的假设条件是今年末的铝价在10~12万元范围内。之后，股票估值更多取决于整个锂电赛道的发展情况和需求变化。

Q：锂矿公司股价可能会受到新能源车和储能需求的影响吗？

A：锂矿公司股价可能会受到下游需求的影响，尤其是新能源车和储能需求的增长。如果下游需求较好，可能会推动铝矿公司的估值上升。

Q：对于锂矿公司的股票标的，现在是适合长期布局的时候吗？

A：对于目前已经跌到底部的锂矿公司股票标的，我们认为比较适合机构进行长期布局。在股价已经跌至底部之后，市场更多会关注下游需求的变化以及矿的估值上升的情况。

Q：有推荐的锂矿公司股票标的吗？

A：推荐的标的包括赣锋铝业、天禧铝业、中矿资源和零星材料，其中赣锋铝业和天禧铝业是龙头，中矿资源和零星材料成长性较强。

Q：锂价在当前时间点如何变化？

A：短期内，碳酸锂价格有增进偏弱的趋势，但预计会企稳。对于今年四季度的价格预测，给到12~15万元的范围；而明年的价格预测给到10~12万元的范围。尽管我们不认为价格会像今年五六月份那样强势，但对该公司来说，股票已处于底部位置。未来更多受下游需求变化的影响，铝矿上市公司的估值会受到影响，而铝价的影响因素会减弱。因此，在当前时间点，建议做一个比较长期的布局。