公司公告:自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格,平均上调幅度约为20%。
提价增厚测算:
估算普飞传统经销渠道销量约1.5w吨,提价20%将年度增收约55亿,增利约41亿。考虑23年11~12月经销渠道剩余未打款占比不到10%,据此测算提价后公司23/24年收入增速+0.3pct/+3.4pct,利润增速+0.5pct/+5.1pct。
价格展望:
①考虑指导价不变且公司直营占比已有较大提升,预计批价及终端价波动可控。
②茅台价格提振,有望刺激高端酒需求,五粮液、国窖批价或有受益。
研究员观点:
①今年以来在金融强国、防范风险基调下,各地逐步推进化债工作,而贵州省任务艰巨,茅台提价应时而生,有助于部分缓解地方财政压力。
②茅台涨价通道再次打开,对估值及盈利形成积极支撑,
③白酒行业需求一定程度上存在“买涨不买跌”的特征,认为茅台提价对重塑行业涨价信心、提振行业量价表现具有积极作用,高端酒有望于24年春节实现复苏改善。
推荐观点:
现价首推茅台、老窖、珍酒,弹性标的关注老白干。
基本面左侧首推高胜率主线,优选业绩确定性强、估值性价比高的:
①具备香型/产品周期alpha,并且23年渠道/批价状态保持稳健的:茅台(29x)、汾酒(28x)、珍酒(25x)、迎驾(24x)。
②自身管理能力较强,股权激励期内业绩释放能见度高的:老窖(23x)、今世缘(23x)。
其次可关注部分高赔率标的:
老白干(180~200亿位置看翻倍空间)、伊力特(90~100亿市值具备强安全边际)。