看了一下以往的逻辑分享，就还按照之前的模板来写吧。

广信材料（300537）

江苏广信感光新材料股份有限公司主营业务是油墨、涂料等光固化领域电子化学品的研发、生产和销售，公司主要产品有丝网印刷型感光阻焊油墨、LED板用白色感光阻焊油墨、静电喷涂型感光阻焊油墨、传统内层线路油墨、LDI专用内层涂布油墨、浸涂型液体感光蚀刻油墨。拥有高性能专用油墨、专用涂料的自主研发能力，是国内领先的专用油墨、专用涂料制造企业。

从公司概念上看，最相关的几个方向是光刻胶，OLED,PCB概念，5G，BC电池。

我们先看一下公司的营收结构，从2023年半年报的营收结构来看，收入比例最大的就是PCB光刻胶及配套材料。营收占比达到百分之61.5 ，毛利率百分之33.95，其次就是涂料业务，占比百分之28.5，毛利率同样是33.65。

 

在这里，我不建议大家从概念去入手炒作，而是从公司真正的主营业务来看，比如公司业务的具体产品，以及公司的客户，对应的市场，公司的毛利率等等，然后才说这个股从中长期是否有反转逻辑。

接下来我们看一下公司的毛利率。

 可以看到，从2022年第一季度公司的毛利率触底之后，公司的毛利率单季度来看，一直是上涨的状态。

公司的毛利率上涨，不管营收涨不涨，只要主营业务的毛利率回升，对应的就是公司的利润在好转。

前三季度的营收相对来讲下降，但由于毛利率上升以及财务相关的影响，导致公司的净利润在第三季度剧增。

从公司的财务上看：

 

 按照公司的财务看，不管从净资产收益率，还是其他财务指标，各方面的业务数据都在稳增长。

财务方面看，公司的表现实际上是中规中矩，并不存在什么特别足的靓点和预期差。

立足于公司的传统业务，传统 PCB 油墨业务相对平稳，行业本身增长态势稳定，下游行业增速大概为个位数稳定增长。

这样的话，公司的成长肯定是会遭到质疑的。

但是预期差在于，公司的另外一个概念，BC电池。

 根据公司调研情况，二季度公司已经开始爬坡，那接下来光伏绝缘胶的业务增量是值得期待的。

 

 公司的光伏绝缘胶已经成为主要供应商，并且月销量是百万级的。

这里我们可以推理一下，BC电池的主营厂商就是隆基，爱旭股份等等。

按照隆基目前1GW BC的产能，会给广信材料带来数百万级的收入，那2gw 将会给广信带来月千万级的营收。

 接下来就是可替代性。如果一个公司的可替代性不强，那侧面说明这家公司的壁垒比较高。

 公司的产品，早在几年前就开始测试了，并且很可能是主要供应商，目前还处于领先地位。

那广信材料的优势就出来了。

尤其是隆基，ALL in BC 。

在看今晚隆基股份的业绩说明会。

 接下来如果隆基股份的BC电池扩产，广信材料的业绩就会越来越强。2gw 能给广信材料带来千万营收，未来几年内，隆基股份的规划是100多GW ，那相应的月营收也将是一个数量级的增长。

所以广信材料未来是值得期待的。公司的第二营收快速增长，就是最大的预期差。