全球范围内以司美格鲁肽和替尔泊肽两个药品为首带来的减肥药产业趋势已无法阻挡，纯药企市值世界前两名由GLP-1类药物双寡头礼来（5500亿美元）和诺和诺德（4400亿美元）占据。诺和诺德司美格鲁肽全年销售额有望突破200亿美元，而礼来替尔泊肽初上市放量速度远超司美格鲁肽，海外大行预测其峰值销售额600亿美元，成为有史以来最畅销的药物。

减肥药遵循消费品逻辑，肥胖患者支付意愿较强。艾媒咨询《2020中国健康瘦身行业发展监测》数据显示，接受调查的超重或肥胖的中国成年人中，91.6%的人愿意为瘦身付费，其中57.8%愿意付费1000元以上。且减肥药患者基数庞大，适应症广泛（逐渐拓展到肾病、心血管疾病、NASH）。据诺和诺德公告，目前国内市场GLP-1受体激动剂处方渗透率低，仅为2%。按照高盛给出的预测，新一代GLP-1药物在降糖和减肥适应症将有1000亿美金市场，市场空间足够大。上一代产品利拉鲁肽国内都有数十家企业销售过亿，以司美格鲁肽为代表的新一代GLP-1药物会引爆更大的仿制药市场。礼来和诺和诺德在月初公布的三季报再次印证了减肥市场告诉增长的产业趋势不可阻挡，礼来替尔泊肽Q3单季度环比增长40%+，全年销售金额有望突破40亿美金，明年有望继续翻倍增长。

近期，礼来全球首个双靶点药物替尔泊肽减肥适应症获得FDA批准上市，大超市场预期，同时也宣告全球范围内减肥市场进入双雄争霸阶段。同时随着司美专利在国内26年即将到期，国内司美格鲁肽竞争将进一步白热化，拥有工艺成本优势和提前布局的企业将更有希望替代进口份额，占据更多的市场份额。国内市场即使考虑医保谈判降价，GLP-1依旧是个数百亿级别的大市场。

近期华纳药厂携手北京美福润共同开发司美格鲁肽注射液项目，据了解双方各占50%，目前该项目已完成司美格鲁肽注射液临床前申报工作，将于近期申报IND，公司已生产司美格鲁肽注射液样品万余只，数据表现优异，研发能力出众。

华纳药厂在原料药生产方面有很强的工艺和成本优势，有助于快速推进临床研发，同时目前公司资金充足，现金流良好，通过出色的原料药-制剂的产能，有望后来居上。公司10月份成立控股子公司天玑博创，已开始布局GLP-1/GIPR双靶点长效多肽类激动剂，产品对标礼来替尔泊肽。

公司非常重视研发投入，为公司未来业绩增长筹备更多优秀品种。从半年报数据来看，公司共有研发人员381人，占全部员工总数的33.22%，较去年同期增长20.95%。同时，上半年公司在研发方面的投入5468.84万元，较去年同期大增60.63%。截至目前，公司已取得化学药物制剂注册批件45个、中药制剂注册批件19个。公司仿制药多库酯钠片、溴夫定，乙酰半胱氨酸、琥珀酸亚铁片、吗替麦考酚酯胶囊等已形成大单品产品矩阵，为公司未来业绩的稳定增长提供了保障。除减肥药外，公司同时也已经布局的抗抑郁药ZG001和珍稀动物药材等创新药，创新药这部分带来的想象空间巨大。

结合公司基本面，参考减肥药，溴夫定等市场空间，现价看翻倍以上。