行业整体情况

报告期内，全国电影总票房为297亿元，同比增加约180亿元，同比增加154%。2023年暑期档全国电影总票房达到206亿元，创中国影史中档期最高纪录。阿里影业参与了37部电影的出品和发行，其票房占总票房比例接近60%，其中7部影片进入同期票房前10，包括《孤注一掷》《消失的她》《长安三万里》《人生路不熟》等，取得到高于行业的影片投资回报。

收购大麦计划

FY1H24，公司以1.67亿美元收购大麦的演出业务，届时阿里巴巴集团持股比例上升到54.3%。2023年前三季度，演出行业票房同比增加454%。报告期内，大麦业务交易总和GMV同比增幅超500%。大麦在票务业务领域占据市场领先优势，尤其在核心演唱会品类，报告期内头部项目覆盖率近100%。大麦当前已累计服务180万场演出，并拥有于1亿名注册用户。

分业务而言

电影投资制作宣发

电影投资及宣发业务是公司战略的重要组成部分，也是目前阿里着重发展的方向。阿里内部的投资策略是每年通过获取更多的投资与主宣发项目进行储备，以覆盖重要档期和头部项目，保证收益率。在保证覆盖率和收益率基础上，积极拓展合制和自制能力，逐渐形成自己的厂牌影响力，从而形成具有高爆发力的、高收益的电影投资组合，进一步提供提高公司的内容投资业务的利润率。

公司持续加大合制项目的投入，强化主宣发的身份，持续增强投资和发行服务的核心能力。在项目早期阶段进入与其他出品方一起参与IP创作、演员的选择等内容制作，同时敲定宣传方案和发行计划，凭借成熟的发行团队和完善的营销体系，实现电影内容资产组合的盈利。

公司于报告期内参加了37部电影出品发行，其中主宣发项目18部，合制5部，其票房占总票房比例接近60%，7部电影进入同档期前10，获得了更高的投资回报。由公司合制的《孤注一掷》票房高达38.5亿元，以及公司合制及担任主宣发的《长安三万里》票房达到18.20亿元。

公司启动了外部制片人工作室的合作计划，旨在向全行业输出更多、更高质量精品电影内容。同时，公司也发起了面向全球青年导演的海纳电影计划，邀请了张艺谋导演、黄建新导演及江志强先生作为海纳计划的主导师，以招纳20名优秀的年轻导演，推动影视项目的全面工作。

电影票务及科技平台

淘票票、云智及数智化业务，是阿里影业电影业务的重要组成部分，也是电影行业的科技基础设施。淘票票与云智是市场广受欢迎的电影用户购票平台和行业领先的影院出票平台，通过购票和影院出票的线上系统服务，向观影用户影院收取服务费，也是公司毛利率较高的产品组合。

公司进一步优化淘麦VIP会员体系，会员不仅能在线上享受的热门电影演出提前购以及各类优惠，还可以在线下体验，快速收到明星见面会的权益，为会员带来良好的消费体验。至2023年8月中，淘麦VIP会员规模突破2,000万。

对于云智系统，公司积极拓展海外业务，与中国澳门地区影院签订合作协议，为更多其他的国家和地区的海外市场开发奠定基础。报告期内，淘票票市场份额维持稳定，云智继续保持出票影院数量第一及出票人次第一的地位。公司将以AI大模型为技术基础，为客户提供舆情分析、智能查询、票房预测、AI物料等信息和工具，探索在人工智能时代的AIGC交互应用场景。

剧集制作

除了电影的投资和制作，剧集制作也是公司的重要发展方向。阿里剧集工作室继续加大在头部精品内容的储备，蓄力持续推出受市场广泛认可的佳作，用优质内容与观众共情，预计下半年剧集制作收入环比或有所回升。

IP衍生品及创新业务

IP衍生品和创新业务是阿里延展娱乐产业边界的重要布局，其中IP衍生的业务主要专注于IP转授权及潮玩品牌的打造。通过影视内容的积累和优质IP的挖掘，公司构建了庞大而丰富的IP矩阵，包括环球影业、圣斗士星矢等。公司转授权业务长强劲，同比增长104%。近五年来转授权业务和增长率高达49%。

阿里影业塑造了潮玩衍生品覆盖的内容，作品包括公司出品发行的暑期档电影。在数字化业务，公司已全面布局AIGC影视宣发环节的海报文案内容生成，全面应用了AI人工智能服务，提效显著。为了探索更多业务数字化方向，数字人也是阿里影业未来布局智能数字科技的重要方向。

2024财年展望

阿里影业经过多年的深耕，专注于打造娱乐产业优质内容，继续强化科技家内容的双轮驱动战略，深度布局范围与产业。随着市场的持续复苏，面对复杂的市场变更环境，公司将坚定为优质而内容而投资、为创新而投资、为客户价值而投资、为长期构建优质内容而投资，并布局 AIGC等前瞻性的数字化业务，推动业务全面升级。

其一，深度布局全方位应用内容，包括电影以及现场演出多品类的内容生产能力，向市场稳定输出优质内容。阿里也完成大麦收购后将成为中国为数不多领先的覆盖全娱乐场景线下的旗舰平台。

其二，扩大科技平台的服务范围，探索AIGC业务，探索业务布局，通过扩dada麦在现场娱乐的产业价值链的影响力，进一步巩固竞争优势和竞争壁垒。

财务数据

营业收入

公司取得营业收入26.16亿元，同比增长43%，收入的增长主要驱动来自于电影内容的高的投资回报以及票务和科技平台的自然复苏。

息税前利润

EBIT为4.61亿元，同比增长2.1倍，收购大麦后，公司将迎来6亿元的收入增长及4亿元的EBIT增长。

内容储备

未来五年计划推出30部电影，在自制剧衍生品上，公司将继续保持IP上的优势，逐步完善潮玩品牌，形成闭环业务。有300余家IP合作版权方，覆盖动漫、游戏，剧集综艺、艺术、教育等多领域。To-B渠道端，目前合作的品牌和商家超过1万家，合作的商家相关商品交易额近100亿元；To-C端，阿里鱼旗舰店交易额在天猫同类目排名前列。

综上，公司报告期间收入同比增长40%，EBIT逐年增加，三年内现金净流入12亿元，目前现金储备54亿元，是行业内资金充足的公司，并入大麦后，公司现金流可能会更好。

问答环节

Q：公司怎么看待电影业务长期的ROI，以及未来电影制作内容投资预算？

A：公司内部指标为命中率（盈利的项目占投资总项目的比例）为70%；过去电影项目ROI维持25~40%之间，随着大盘和投资比例的覆盖有所下降，但基本收益率维持在20%以上，命中率为70%。公司属于行业投资发行领域回报率比较高的。

公司在制作业务上有三个厂牌：

1）可能制造：聚焦在青春、科幻以及爱情电影的中低成本的电影，以自制为主；

2）小宇宙动画：聚焦在动画电影；

3）锦橙合制：与头部导演和制作团队合作的计划，制作由合制加自制组成。

公司的内容业务是由合制、自制、投资三部分构成，其中数量上看，公司自制占比10%，合制占比30~40%，投资占比50%。

Q：明年和远期线下演出的展望如何？消费行为的洞察表现如何？

A：演出市场是供给决定需求的市场，公司预计明年供给十分充足，包括周杰伦、林俊杰、五月天，也增加了李宗盛等艺人。从今年预期看，明年头部艺人巡演场次比今年还多。即使明年用户需求略有下降，明年演出收入规模可能也有不低于10%增长。同时，演出市场的覆盖年龄宽度从十几岁到40岁左右，体现演出市场的供给的丰富度，而且消费者可支配收入更愿意为线下娱乐付费。

Q：淘麦VIP短期和长期用户规模目标是多少？

A：淘麦VIP用户达2,000万，是高价值用户的阵地。淘票票中淘麦VIP已承担50%左右的交易频次，说明这部分用户具有极强的稳定性和市场忠诚度，随着未来渠道竞争加剧，流量成本增加，将成为公司的壁垒。公司预计淘麦VIP用户下半年增速或放缓，目标2025年突破3,000万。今年公司着力打造用户体验，希望能达到行业内更高的用户满意度。另一个重心是黑钻会员，他们贡献了极高的交易场次和份额，成长性更高。

Q：电影业务成功的因素是什么？未来如何复苏？下半年有哪些值得期待的影片？

A：基于内容和数据两个维度，公司建立了长期持续的内容评估团队，根据剧本和当下社会情绪、话题判断，灯塔研究院的数据对剧本质量、话题性、传播性和影响力综合评估，结合预算和主创做最后判断。

评估体系配合数据，打造领先于传统公司的选货模式，这个模式摒除了主观意愿对电影内容的喜好，更多是观众视角和创作者以往经验和专业性来做内容的判断投资。例如《长安三万里》《孤注一掷》都得到了验证。未来持续看好中低成本、具有爆发力潜力的作品，下半财年影片包括《前任4》《三大队》等。国庆后电影市场略有下滑，主要还是因为供给端不足。公司明年拥有更多内容储备。

Q：如何规划大麦上游的布局？

A：大麦的目前的收入90%依赖于票务的收入，未来计划大麦来自于内容投资和制作的收入占到整体收入的20%，目前已取得可喜的进展。公司认为大麦将是线下演出重要的内容厂牌，明年希望大麦的内容制作业务突破整体收入的10%，后年预计突破20%。演出业务有其特殊性，具有头部效应。场馆方面，大麦的线下体验依赖于场馆，公司未来希望和多家场馆建立独家合作优势。

Q：2024年票房的表现如何？大麦需要投资的方向和长期利润率分别是什么？

A：2023年电影大盘估计540亿元，看好明年电影市场，目前看影片立项开机很多，类型丰富且头部内容多。明年谨慎估计大盘有望达到580亿元，如果突破600亿元会是里程碑。从目前公布的春节档电影来看，类型涵盖广泛，接近暑期档。

大麦先从中腰部品类切入，如舞台剧、话剧、音乐节等，长期来看中国的演出市场或丰富观众的需求，与欧美等传统演出大国相比，国内演出市场可能会有大的变迁，观众有升级的喜好。例如沉浸式的演出，音乐节以及线下小剧场会蓬勃发展。演出不再是只依赖头部艺人的大型演唱，演唱会有更多的形态出现。高增长的未来演出形态是大麦投资的重点。

大麦通过公司的厂牌建设，与好的创作者一起用合制的方式创造内容。公司预计明年有2场虾米音乐节，有3~5部据话剧/舞台剧，2~3场大型演唱会的投入。大麦收益率平均为20%，符合正常的水平，大麦投资和影业有类似的回报率，公司通过比较安全的项目先进入行业，然后再自己承办大型高利润率的项目。

Q：衍生品赛道如何布局？AI和IP的应用情况如何？

A：公司有望继续保持阿里鱼在市场的领先地位，扩大IP授权的战略合作。积极探索全球品牌合作，影视IP衍生机会很大。大型电影和剧集带动周边和衍生品的销售。To-B端，持续强化授权优势和服务能力。To-C端，通过组合式的产品矩阵，公司希望把握住未来高速增长的IP授权衍生领域。

阿里影业是最早进入人工智能实践与投入的公司之一，过去一年持续在物料、动画、后期等做了大量AI的探索和实践。目前两个亮眼的业务范畴是：

1）AIGC海报与视频生成：目前宣发的电影中50%以上的海报由AI生成，提高了海报生成效率，得到了用户的高度认可。用AI提供物料素材支持服务的能力。灯塔专业版提供用文字和语音的GPT模型交互方式，以便智能查询电影票房、电影信息，通过AI做票房预测，其精度在行业内领先。

2）AI数字人：公司探索未来AI时代数字人参与决策并成功的可能性。未来公司出品的剧集会考虑在一些特定的角色使用数字人。

Q：管理费用下降较多的原因是什么？

A:人工费用和内部费用实现下降，由于之前有应收账款等减值转回，管理费用降低，但预计很难持续，公司未来更看重内部人工费用控制。

Q：大档期的电影宣发策略是什么？

A：短视频是电影宣发的关键部分，大量商业电影通过短视频来带动热度，在短视频中创造现象级的点赞和播放量。阿里影业已成立短视频专业团队，重要的能力在于内容的理解、解读和内容创作。短视频是一种电影内容的二次创作和视频化的过程，所以非常依赖专业短视频营销人员的投入。公司对进行人才进行了投入。

抖音宣布进入电影票业务很长时间，但并未达到预期，核心原因是消费场景的问题，因为中国观众习惯在淘票票等平台购票，它们的功能、产品以及信息的完整度足以覆盖客户的体验，但抖音作为一个购票场景，对于用户来讲是陌生的。票务是公司核心的业务，未来，抖音将是阿里的合作伙伴。