深圳是国内率先提出并落地“跨境电商阳光化”项目的跨境电商综试区。今年以来，深圳跨境电商领域“捷报频传”。前10月跨境电商进出口额已超过去年全年的2000亿元，同比增长76.48%，继续巩固全国“排头兵”位置；在商务部组织的全国跨境电商综试区考核评估中，深圳综试区连续两年获评第一档“成效明显”；深圳企业在全球建设运营的海外仓数量超300个，建设面积超过335万平方米，且培育出全国首个实现面积超100万平方米的海外仓企业。

   电子商务企业和产业基地“提档升级”。今年7月和9月深圳赛维时代、三态电商先后在深交所独立上市，深圳跨境电商上市企业已达10家，数量位列全国第一。今年8月，深圳康利城国际电子商务产业基地被商务部增补为国家电子商务示范基地，星河WORLD国际电子商务产业基地被商务部评选为优秀国家电子商务示范基地，深圳成为全国城市中唯一一个连续两年实现优秀基地和新增补基地“双上榜”的城市。

种种迹象表明，深圳市将发力跨境电商，可能重点打造一个类似于希音这种现象级品牌电商，不排除给予政策优或者入股扶持，赛维时代可能是个不错的选择。

公司主要销售服饰配饰、百货家居、运动娱乐等时尚生活品类产品。公司已孵化 63 个营收过千万的自有品牌，占2022年公司商品销售收入的比重为 88.07%。其中，家居服品牌 Ekouaer、男装品牌 Coofandy、内衣品牌Avidlove、运动器材品牌 ANCHEER 等 21 个品牌2022年营业收入过亿，占商品销售收入比重为 77.38%。百货家居产品包括公司百货家居品牌包括 Homdox、Coocheer、ACEVIVI 等，主要销售高压清洗机、电动足浴盆、爆米花机、干果机、冰箱等产品。公司运动娱乐品牌包括 ANCHEER、Hikole 等，主要销售自行车、滑板车、跑步机、健身器材等产品，公司数码汽摩品牌包括 Coocheer、Sailnovo 等，主要销售 3D 打印机、汽车及摩托车配件等产品。

销售较大依赖于亚马逊渠道。公司销售渠道主要为 Amazon、Wish、eBay、Walmart 等第三方电商平台以及 SHESHOW、Retro Stage 等垂直品类自营网站，线上营销网络覆盖美国、德国、英国等多个国家和地区。2020-2022年公司第三方电商平台销售收入占商品销售收入的比重分别为83.7%       /94.1%/95.9%，是公司主营业务收入的最主要来源。其中，亚马逊为第三方电商平台中最大的销售渠道，也是公司“品牌化”运营的主要平台，2020-2022在商品销售收入中占比分别为74.3%/89.2%/91.6%，逐年提升。

公司以全链路数字化技术打造敏捷快反的时尚产业链，孵化60+千万级别的自有品牌。此外，积极布局海外仓储物流环节，为跨境电商业务降本增效，渠道方面，通过 Shopify平台搭建了自营独立站，迅速成为公司业务的新增长点。我们看好公司在产品、服务、渠道各方面的精细化运营，长期来看成长具有确定性。我们预计23-25年公司实现归母净利润3.80/5.13/6.56亿元，同比增长105.2%/35.0%/27.9%，对应PE为38/28/22X，首次覆盖，给予“推荐”评级。