新能源时代“卖铲子的人”，绑定新兴产业市场快速扩大

　　测试电源：电气电子设备必要测试仪器，应用领域广泛。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】小功率测试电源主要用于消费电子、医疗设备、电子元器件等领域；大功率测试电源广泛用于新能源发电、新能源汽车等领域，绑定新能源产业，近年来发展速度较快。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　市场空间：根据爱科赛博的数据，2022年国内测试电源市场规模测算约位于70-100亿元，按上限测算，2023-2025年市场规模为136/176/223亿元，同比增加36%、30%、27%；按下限测算，2023-2025年市场规模为106/146/193亿元，同比增加51%、38%、32%。

　　竞争格局：测试电源市场头部集中、尾部分散，中国测试电源市场CR3约为42.0%、CR5约为50%。头部厂商主要为台资及美国企业，测试电源国产化率约在40%-60%之间，具国产替代空间。

　　国产替代逐步推进，内资双小龙错位竞争

　　内资双龙头科威尔与爱科赛博市占率约为4%，位列测试电源第一梯队致茂电子、是德科技、艾德克斯之后，主要布局大功率测试电源，科威尔重点布局新能源车，爱科赛博重点布局光伏储能，形成错位竞争。

　　爱科赛博：国产高端电源设备龙头，主要产品是精密测试电源、特种电源和电能质量控制设备，部分产品关键性能指标达国际先进水平。2019-2022年营收从2.38亿元增至5.79亿元，CAGR达34.48%。公司深耕电力电子领域，绑定华为、比亚迪、阳光电源、汇川技术等头部企业；MOCVD特种电源设备有望打开空间。

　　科威尔：公司以测试电源为基础产品提供测试系统及智能制造设备的综合型测试装备，营收从2019年1.69亿元增加至2022年3.75亿元，CAGR达30.33%；公司持续布局氢能、IGBT赛道，有望打开新一轮成长空间。公司大力投入产品研发，2022年研发费用率达20.45%，研发人员占比近半。

　　风险提示：市场竞争格局恶化、下游市场推进不及预期、原材料进口依赖及价格上涨、公司内部控制不规范的风险、系列化开发进度不达预期