会议要点
1. 欧盟电网升级及投资展望
5840亿欧元的欧洲电网规划主导市场关注，预计在20年到30年间，将极大增加欧洲电网投资，远超过历史水平。
新能源发展促进电网需求增长，目标是到2030年风电装机469GW、光伏装机530GW、氢电解槽装机44GW，新能源规模增长为重要驱动力。
因俄乌战争而加速摆脱对俄能源依赖，刺激了欧盟新能源和电网投资规划，预示欧洲新能源和电网投资领域的潜在增长。
2. 欧盟绿策助推电网升级
欧盟绿色政策促进投资：欧盟绿色政策体系旨在2030年温室气体排放量降低55%，发布法案对碳排放、能源转型和气候变化进行法律约束，提出碳交易和碳边境税，加快可再生能源装机并提升电网投资。
电网需求增加：欧盟大力推动可再生能源装机，2030年风电、光伏和氢能装机分别计划大幅增长，预计新增装机需求超610GWh，电网老化和并网难题迫切需求电网扩容和升级。
电网投资潜力巨大：欧盟宣布5,840亿欧元电网升级计划，以加速新能源并网，预计每年电网投资额将达650亿美元，数字化和高价值变压器领域将迎来空间增长。
3. 新能源激发电力设备海外需求
新能源并网需求增长：2026年，预计全球新能源并网变压器市场将达到628亿美元，23~26年复合增长率约15%。
变压器出口增长：高电压变压器（16千伏安以上）出口呈现全线增长，尤其对印度和西班牙的出口显著增长。
欧洲市场潜力巨大：欧盟新能源并网将显著推动电网扩容需求，国内电力设备公司在欧洲市场有望迎来快速渗透期。
4. 新能源推动电企出海拓市场
关注已具备出海渠道且出口业务占比高的公司：三星医疗(18%),思源电器(17.7%), 中国西电(14.1%), 华明装备(8.9%), 海星电力(55.7%),金盘科技(13.8%)。
特变电工、四方股份、平高电气等设备优质公司值得关注，占有欧洲及其他市场的新能源项目订单，并得到国家电网等大客户认可。
公司海外扩张明显：特变电工在中亚建设输电线路和光伏项目；华明装备、金盘科技中标海外新能源项目；海星电力拥有多个海外生产基地。
5. 全球电网升级引领新机遇
电网投资需求增加：欧盟及其他国家包括一带一路沿线国家纷纷加大电网投资，催生对电力升级改造需求。
新能源渗透带动电网升级：我国出口光伏、锂电等新能源产品实现全球化，电网端必需的投资相应增长，配套硬件软件需求提升。
电网设备出口增长：中国作为电网设备生产大国，将在新能源引发的电网改造需求中得到出口比例提升的良机。
会议实录
1. 欧盟电网升级及投资展望
尊敬的各位投资者，大家晚上好，我是国联电信团队负责人贺朝晖。非常感谢大家参加今晚的“电新每周谈”。本次会议的主要内容是近期市场高度关注的欧洲电网投资展望。
首先，让我概述一下欧洲电网规划的最新动态。市场对欧洲电网升级计划的兴趣源于10月24日财联社发布的一则新闻，即欧盟委员会计划在未来十年内，投入约5840亿欧元（折合人民币约4.55万亿元）用于电网的升级，尤其是超国界电网的升级。这条新闻为市场投资者提供了一个重大刺激，使大家逐渐关注到新能源比例上升所带来的欧洲电网需求升级。
要理解这一投资计划，我们需要回溯到2019年12月，当时欧盟委员会发布了绿色新政，确立了2050年实现碳中和的目标，并提出了相应的清洁能源和污染减少措施。2020年2月，气候法案的通过为这些投资提供了依据，其中最关键的是2030年温室气体排放量必须比1990年降低55%的目标。这个指标是驱动风电光伏装机量及电网和氢能等相关投资增长的关键因素。
在2021年7月，欧盟明确了其Fit for55政策方案，即如何在2030年实现55%的减排目标。在2021年7月至12月期间，通过了一系列的碳排放标准和碳排放交易权的能效指令、可再生能源指令、能源税、碳边境调节机制等修正案或路线图。基于这些框架，提出了未来10年内欧洲新能源的发展目标，如到2030年风电装机量需达到469吉瓦，光伏装机量达530吉瓦，氢电解槽装机量达到44吉瓦，电网投资总额应超过540亿欧元。
进一步来看，2022年3月，由于俄乌冲突的爆发，欧盟提出了RepowerEU计划，以加速减少对俄罗斯传统能源的依赖，将前述规划进一步加强。自2019年至今的四年多时间里，欧盟的新能源发展目标逐渐落实，现在提出的5840亿欧元的投资计划，明显高于之前的年均电网投资水平。以往，欧洲区域的电网平均年投资额为60亿欧元左右，但未来10年这个数字预计将接近800亿欧元。
总的来说，欧洲新能源以及电网的相关明确指标正在逐步落实，预计这将成为市场的一个重要增长区域。
接下来，请由我团队中专门负责电力电网研究的张天浩研究员详细分享新能源对电网影响及电网发展规划的情况。张天浩，可以开始了。何老师。
2. 欧盟绿策助推电网升级
各位投资人大家好，我是国南证券电信组的研究员张天昊。今天给各位领导分享我们近期关于欧洲电网投资及后续展望的相关观点。整个欧盟的绿色政策体系的核心目标是到2030年温室气体排放量减少55%。从2009年12月欧盟委员会公布的绿色协议开始，政策主要针对的是气候变化及可持续发展的转型。这些政策可以理解为实现2050年碳中和综合目标的顶层战略。
到2020年2月份，欧盟委员会提出了欧洲期货法案，在2021年6月份通过，确定将碳排放目标设定为2030年减至1990年水平的55%，并将这一目标纳入法律约束范围。自2021年7月起，欧盟委员会提出了减排55%的一揽子方案，旨在通过新立法措施实现2030年的减排目标。这些立法提案主要涉及气候、能源、交通和社会四个领域，内容包括碳交易制度的更新，预计至2030年碳排放量将比2005年减少43%。
我们还了解到，自2026年1月1日起，欧盟将开始征收碳边境税。此外法案还包括了其他措施，例如2035年后停止内燃机销售、建设替代燃料基础设施和社会气候基金等。在2022年2月份俄乌冲突后，欧盟出台了一系列针对俄罗斯的制裁措施，加速实现脱俄能源依赖。
为加快能源转型，欧盟调整了自身能源战略，制定了REPowerEU计划，核心是提升2025年可再生能源占比至45%；因此，风电、光伏和氢能电解槽的2030年装机计划也相应提高，电网投资额也从5445亿欧元提升至5838亿欧元。
我们分析了能源价格和碳价格变化对欧盟政策的影响。见证了欧盟的绿色政策推动了碳价和清洁能源价格提升。由2019年底绿色新政推出至2021年法案通过这段时间，天然气价格从19欧元/兆瓦时、碳价38欧元/吨，到碳价上升至52欧元/吨，天然气价格上至32欧元/兆瓦时。俄乌冲突期间，天然气价格飙升至110欧元/兆瓦时，碳价约80欧元/吨。因此新能源需求逐渐上升，这体现在对2030年新能源发电量占比的提升、装机提升以及氢能电解槽装机提升等。大规模新能源并网将会对电网产生显著要求。
据欧盟信息，40%的配电网已使用超过40年，现状难以满足大规模新能源并网需求。西班牙和意大利各有超过150GW风电和光伏需要并网，但现有电网老化问题严重，新装机评估和审批周期延长，累积大量并网积压。
截至2023年9月，美国西电区域并网队列规模达1060GW，项目平均排队时间超过两年。流程繁琐、电网改造成本高和变压器短缺是并网延迟的主要原因。以美国为例，从2000年至2017年，只有21%的项目和14%的容量最终建成并商业运行，典型等待时间由最初的两年增加至4-5年。
欧洲电网问题中第二个是跨国通道不足。2022年底，欧盟跨境传输能力为93GW，预计至2025年底另外23GW将建成。若在2025至2030年间增加64GW跨国电力输送能力，每年可减少1400万吨二氧化碳排放，节省50亿欧元发电成本。
最后，来看欧洲电网投资额。以IEA数据，美国2015至2022年电网投资额平均为716亿美元，欧洲为563亿美元。欧洲从2015年的530亿美元增至2022年的650亿美元。按新投资5840亿欧元平均分摊，每年约为635亿美元，与IEA预测接近。
5840亿欧元预计分配为配电网400亿欧元，电网数字化1700亿欧元。测算表明，新能源并网需求与干式变压器渗透率增长将推动市场空间扩展。
3. 新能源激发电力设备海外需求
首先，在风机大型化趋势和海上风电规模化发展的背景下，风电领域的干式变压器渗透率有望逐步提升。储能领域因对安全要求的提高，也预期将驱动干式变压器需求增长，而光伏领域干式变压器需求亦有望小幅增加。基于对全球风光储装机量的预测，考虑变压器的效率与渗透率，以及变压器容量和单价，可以预计到2026年全球新能源并网的变压器市场空间将达到62.8亿美元，对应2023至2026年的复合增长率大约为15%。
考虑到全球各地主干网络的建设，变压器需求可能更高。据海关总署数据统计，不同电压等级变压器的出口情况显示，16千伏以上的变压器出口金额占比较高，而高电压等级变压器自年初至今呈现全线高增状态。16千伏到500千伏的出口金额表明，从年初到10月份的数据显示，美国的出口金额为899万美元，同比下降26%，而印度为1,048万美元，同比增长191%。澳大利亚出口金额为105万美元，同比增长21.6%；荷兰为66.8万美元，同比翻倍；德国为304.1万美元，同比增长34.8%；西班牙为77.6万美元，同比增长121.5%。
在500千伏以上的电压等级中，出口金额也呈现全线高增趋势，其中美国的出口金额为56.4万美元，同比大幅增长912.4%；印度为75.4万美元，同比上涨326.6%；澳大利亚为35.2万美元，同比增长347.5%；荷兰为16.6万美元，同比增长262.6%；德国为53.2万美元，同比增长163.4%；西班牙为12.8万美元，同比飙升272.6%。
另一方面，出海市场的增速较快，特别是电表的出口呈现高速增长态势。根据海关总署数据，单向和三相感应式电表的出口量增长显著，尤其是单向感应式电表出口至欧洲的金额达到1,640万美元，同比飙升686%；北美为0.61万美元，同比增长541.8%；亚洲为233万美元，同比增长313%；非洲为63.62万美元，同比增长58.3%。
三相感应式电表的出口量对欧洲和非洲亦有显著增长，其中欧洲出口金额为169万美元，同比激增948.23%；尽管如此，对北美的出口额微减至0.3万美元，同比下降92.42%。亚洲的出口金额为109万美元，同比大幅降低96.2%；非洲为28.1万美元，同比增长83.35%；澳大利亚为1.32万美元，同比略有下降。
从国内视角分析，国内电力设备公司已在欧洲和'一带一路'沿线国家完成市场开拓。随着欧盟对新能源和电动车并网的持续投入，欧洲电网的扩容需求将明显增长，其电网的更新换代需求同样在逐步强化。因此，无论是在增量设备还是存量改造方面，国内市场展现出较大潜力。
我们认为，由于欧洲本土电力设备公司如ABB、西门子、施耐德等老牌电力巨头可能扩产进度较缓慢，国内公司在欧洲市场的渗透率有望迎来快速提升期。
4. 新能源推动电企出海拓市场
我们建议关注国内已具备出海能力且出口业务占比较高的公司。三星医疗的出口业务占比为18%，思源电器为17.7%，中国西电为14.1%，华明装备为8.9%，海星电力为55.7%，金盘科技为13.8%。同时我们也建议关注特变电工、四方股份、平高电气等公司，因为它们自身的设备质量优良。
三星医疗在欧洲和拉美市场交付了许多新能源的集成项目，例如瑞典的智能电表改造项目和巴西的首个智能电表项目。思源电器在欧洲电力体系中获得了包括欧洲国家电网、荷兰国家电网、意大利国家电网等客户的认可，并有向海外市场不断扩展其业务。该公司还着手研发半封闭式组合电器，进而开拓新的海外市场。
中国西电中标了马来西亚水电项目和俄罗斯190千伏安核电发电项目。它在厄瓜多尔签订了若干基建项目，参与乌兹别克斯坦500千伏及220千伏输变电总包项目。此外，华明装备受新能源发展和电网升级改造的需求推动，其在海外市场尤其是变压器和分接开关需求增长。2023年公司布局东南亚市场，并取得显著的出口增长。
特变电工建设了塔吉克斯坦电站，并在吉尔吉斯斯坦超过700公里的输电线路上提供了输送能力，也承接了大型光伏项目。公司的输变电设备主要出口到莫桑比克、尼日利亚、乌拉圭和哈萨克斯坦等非洲、南美和中亚国家。平高电气得益于“一带一路”政策，响应国家能源高需求，无氟环保产品出口逐渐增加，同时公司在意大利和西班牙赢得了为期三年的框架协议，其中意大利项目总额的20%和西班牙项目的15%。
国电南瑞的普瑞工程水资源研究院与美国企业联合中标了德国海上风电的柔性直流输电并网工程，负责供货端和受端直流阀设备。许继电器参与了巴基斯坦660千伏直流输电项目，并向土耳其换流站工厂提供换流阀供货。金盘科技具备显著的海外产能、渠道和品牌优势，2023年1月份为印度尼西亚某光伏项目供应设备，3月份供应给泰国某风电项目，5月份又为埃及某轨道交通项目提供配套设备。海星电力在巴西、印尼和南非设有多个海外生产基地，是国内电表产品出口最早和额度最大的企业。
5. 全球电网升级引领新机遇
该产品已覆盖全球90%以上的国家和地区。我的分享到此结束，下面请贺老师进行内容总结。感谢天昊详尽的分享。关于此次欧盟对电网投资的规划，市场对电网改造的需求明显增加。但这一需求并非一蹴而就，也非突发奇想所致。从欧盟的一系列规划和政策演变中可见，电网升级在新能源发展过程中是必不可少的一环。
目前，不仅是欧洲，在全球范围内，包括中国、美国及一带一路沿线国家也开始加大电网领域的投资。我国在新能源出口方面颇具分量，产品涵盖光伏、锂电等领域，并在全球实现了高渗透率。然而，新能源的接入并非仅在发电端规模化后便可无缝衔接电网。如变压器、电表及智能化系统等硬件设备和软件配套是不可或缺的，以确保新能源能够融入电网，并在其中发挥综合调度和清洁化功能。我们认为发电端新能源的渗透率提升，势必催生电网端相应投资的增长。
当前，国家对未来电网发展的规划提升，以及老旧系统更换带来的压力，导致并网项目出现排队停滞现象，这些情况均表明电网需求将变得越来越刚性。中国作为全球电网设备生产大国，拥有强大的生产能力和众多优质企业。不论是变压器还是电表相关企业，都已在一带一路国家甚至包括欧美国家拥有深厚的市场份额和大量出货。因此，我们相信这些公司会抓住新能源渗透率提升所引发的电网改造需求，进一步增加海外出口比例，把握未来发展的良机。新能源行业竞争激烈，但我们相信突破之道无非新技术和新需求两条路，而在电侧需求层面，电网投资的潜力日益显现。后续，我们会继续深入研究，并分享更多成果给投资者。
