会议要点

1. 锰材产能扩建规划

• 中钢天源主要业务锰基材料和软质材料行业处领先地位，看好电池锰需求增长对公司业绩增厚。

• 目前产能电子锰5万吨、电池锰2.5万吨，2023年有2万吨电池锰产能扩张，'十四五'规划期内主要扩大电池锰产能，电子锰产能增长有限。

• 公司积极研发新型锰基材料，预计于2025年前推出1-2种新品种，包括磷酸锰铁等，且近期获得磷酸铁锰锂前驱体材料专利，展望未来，公司对磷酸铁锰锂市场充满乐观态度。

2. 产能及市场展望

• 电子锰需求平稳：电子锰主要在锰锌软磁体领域使用，市场需求总体平稳，产销率高。

• 价格趋势下行后企稳：原材料金属锰价格下行导致产品售价下调。明年价格预计相对平稳，受大宗商品市场和行业需求影响。

• 明年利润及产能展望：单吨利润预计略有提升。明年计划扩产天然气永磁20-30%，软磁器件增加2000-3000吨，锰锌天然体通过技改释放约2000-3000吨产能。

3. 聚焦车载电子产能

• 公司产品主要包括薄膜和器件两类，下游应用以车载电子为主，占总量的70%以上，同时也应用在新能源汽车充电桩等领域。

• 随着新能源汽车在整体车辆中占比的提升，公司产品需求有增长空间；正考虑扩建产能以迎合未来市场。

• 目前产品产能利用率维持在70-80%，毛利率在20%以上，公司对于不同产品的毛利率并没有进行细分。

4. 检测业务持续增长

• 检测业务增速显著：年增速约20%-30%，对公司利润贡献重大，占比可达50%。

• 检测业务范围扩展：进入新材料领域，提升市场占率及技术实力。

• 新材料进展与规划：发展特种实木材料，承担国家级科技攻关项目，已实现市场化营收几千万，未来将进一步明确聚焦领域和目标。

5. 投资调整及研发聚焦

• 调整十四五规划：更侧重于盈利指标而非收入指标，特别是在稀土永磁领域，提升目标存在困难，感觉实现可能性较小；软磁材料有望超过规划，达到10亿以上收入。

• 公司运营指标与策略：每年提高5-10%的经营质量，注重经营性现金流和融资效率，资产负债率已经很低，未特别考虑降低。

• 员工结构优化与研发重视：1300人中，研发人员占比较大，公司不对增员但将敞开大门招揽合适的研发技术人才，以提升信息化和智能化，优化人员结构。

6. 宝武助推中钢天源发展

• 宝武路子的持续推进将显著影响公司业务，特别是在资产业务的专业化整合上力度将加大。

• 从材料控制和供应链安全方面，宝武路子对中钢天源具有积极意义。

• 管理融入和产业协同将带来长远发展，中国宝武对中钢天源发展具有重大推动作用。

Q&A

Q：公司在锰基材料方面的产能情况如何？

A：目前，中钢天源的电子锰产能为5万吨，电池锰产能为2.5万吨，总计7.5万吨。本年度我们新增了2万吨的电池锰产能。就未来规划而言，电子锰方面预计将维持现有产能，即使有所扩张，总量增加也有限，最多增加1万吨。而主要的重点将放在电池锰产能的扩建上，将有较大规模的扩产计划。

Q：公司在新材料研发方面有什么规划？

A：我们正致力于开发其他类型的锰基新材料，希望在2025年之前能够推出1到2个新品种的锰基材料。我们正在探索的新材料包括磷酸锰、磷酸锰铁等基于锰的化合物，目前这些材料还处在研发试制阶段，我们将结合研发成果和市场需求来决定它们的商业化路径。我们的研发团队正在多个方向布局，包括最新获得的磷酸铁锰锂前驱体材料专利，旨在未来几年实现突破，丰富产品系列以满足市场需求。

Q：目前磷酸铁锰锂材料的市场需求如何？中钢天源在这一领域的市场占有率和商业化进展是如何的？

A：磷酸铁锰锂作为正极材料，市场商用尚未兴起。作为磷酸铁锂的升级版本，该材料受行业内普遍看好。但市场化程度还取决于材料的进一步突破和上车测试的结果。对于这种新材料的商用化而言，需要一定时间的技术和工艺成熟过程。我们对这个领域的前景保持乐观态度，并正在做好技术突破和转化准备以抓住未来的市场机会。

Q：电子锰和电池锰在产品线转换上是否具有灵活性？未来两者的产能发展方向如何？

A：电子锰和电池锰拥有独立的产线，二者在工艺上存在显著差异，因此不具备互相转换的灵活性。未来，电子锰会维持目前的产能水平，而电池锰会拥有专门的产线和扩建计划。

Q：公司的电子锰需求情况如何？未来的发展预期是什么？

A：对于电子锰，目前市场需求相对平稳，我们作为原料供应商，产销率一直保持较高。考虑到瓷器件领域的整体市场形势较为严峻，使得电子锰需求的大幅增长变得较为困难，所以上市公司可能将维持现有规模，并进行适当的技术改造以实现适度增产。整体而言，预计未来电子锰的需求将基于行业各方面考量保持稳定。

Q：针对电池领域和锰基材料价格，中钢天源有何观察和预期？

A：就电池领域而言，需求呈现平稳略增的趋势。然而我们的锰基材料价格今年受到一定压力，受大宗原材料金属锰价格下滑影响，产品售价也适应市场需求作出调整，总体是有所下降的。考虑到金属锰价格回归到较为正常且适于增长的区间，加上钢铁冶炼领域对锰的需求预计不会产生大冲击，我们认为明年产品的价格总体上应该与今年三四季度相似，整体稳定，尽管可能有波动。

Q：公司的单吨利润状况如何？对未来单吨利润有何预期？

A：目前电子锰的单吨利润大概在1000元左右，电池材料约在3000元。明年的利润可能会略有好转，尤其电子锰领域一些改善，保持供不应求的局面使得利润水平保持稳定不成问题。但预期单吨利润大幅度增长不太现实，我们期望有所改善，但增幅有限。

Q：关于磁材产能情况，以及未来的扩产计划是怎样的？

A：目前我们磁材产品主要分为两个类别：永磁器件和软磁器件。永磁类产品包括有2万吨规模的钕铁硼和2000吨规模的稀土永磁；软磁器件类有5000吨的锰锌铁氧体和2000吨规模的金属磁性产品。计划明年在永磁器件类方面扩产20-30%，增加大约3000-5000吨，金属软磁产品也可能增加2000-3000吨。锰锌铁氧体将通过技改释放2000-3000吨产能，但稀土永磁明年没有扩产计划。总体而言，公司的产能增长将主要集中在软磁相关产品上。

Q：公司的产品（填羊皮，器件）下游市场占比情况如何？

A：目前公司产品的下游主要集中在车载电子，占比至少70%；另外也应用于汽车充电桩等领域。而且，未来随着新能源汽车的占比逐渐提升，对我们产品的需求预计将会增长。

Q：公司在新能源汽车以及相关设施领域的发展情况如何？

A：公司在考虑扩展产能时，主要着眼于新能源汽车及相关设施，如充电桩、光伏等增量市场。这一决策是基于对未来市场增长的预期。

Q：目前公司的产能利用率情况如何？

A：公司填羊皮产品的产能利用率较高，年化来看大概在70%到80%之间，基本上是满负荷运转的状态。

Q：公司不同产品的毛利率情况怎样？

A：尽管公司内部对不同产品的毛利率没有进行细致划分，但整体来看毛利率在20%以上，这是公司内部统一的毛利水平。

Q：公司公司的检测业务增长情况如何？未来整体趋势怎样？

A：中钢天源的检测业务年增速大约在百分之二三十，包括营收和利润都保持了这一增速。目前至少从三季度来看，业绩表现不错，贡献了公司利润的半数。我们对检测业务持续增长持乐观态度。整体市场能量的扩大和公司在服务的基建检测领域内的深入，以及机械和新材料领域的拓展，为我们带来了更多机会。此外，也在军工、基建、新材料、核电等新领域取得了一些成绩。总体看我们在检测业务上仍然保持信心和乐观态度。

Q：公司在新能源材料和新材料领域有什么规划？目前的情况如何？

A：公司目前在新能源材料及新材料领域有一些初步阶段的项目，其中包括研发磷酸铁产品和石墨材料。在特种实木材料领域，我们承担国家重大科技攻关项目和关键核心技术挑战，将科技成果逐步市场化，今年的营收已达到数千万元。在确保承担国家使命的基础上进行成果转化，目前尚无特别具体的聚焦领域和明确的未来方向，因为这涉及到保密，我们会在未来根据情况制定更明确的目标。

Q：公司在"十四五"规划中的目标调整是怎样的？目前推进情况如何？

A：在"十四五"规划里，中钢天源提出了打造三个11级以上产业集群以及3~5个理论冠军产品的目标。由于这两年行业经济形势的变化，公司的方向有所调整，现在更注重盈利指标而不是单纯追求收入指标。对于稀土永磁行业，虽然原计划是达到11级以上的产业规模，但考虑到实际困难，目前这一目标实现的可能性不大。然而，在软磁材料领域，目标可能会提前实现，两三年内的收入有望超过10亿元。整体来看，公司仍在按照既定目标努力，但更侧重于盈利指标的完成。

Q：公司在"一五律"以及资产负债率、劳动生产率方面有何规划？

A：中钢天源作为央企，在各方面均有一定的目标和规划。公司注重经营质量，追求高经营效率，不断优化LV指标、经营性现金流以及融资效率。每年公司都设定有改进目标，比如5%到10%的持续提升。关于资产负债率，公司的负债率已经很低，目前没有特别对其下降做出考虑。至于劳动生产率，公司计划保持员工队伍的高效率，创新人员尤其是研发技术人员是重点保障对象。公司将通过提高信息化和智能化水平、内部管理优化以及与管理资源中介合作来优化人员结构，使之更高效。

Q：公司目前的研发人员比例是多少？各业务板块的人员构成情况如何？

A：公司研发人员的比例相对较大，是公司除制造工人外的重要群体，这反映了研发创新能力是中钢天源的核心竞争力。具体的比例可以在年报中查阅，其中研发人员和一线制造工人所占比重较大，其他如管理人员的比例较低。在业务板块的人员构成上，检测业务方面的人员大约占了1/3，软磁材料业务的人员大约1/5，参与上海石材业务的人员也大约占了1/3。

Q：公司当前的宝武路径对业务上有什么加成效应？包括在原料采购、市场拓展上有无具体的助力？

A：宝武集团的专业化整合对中钢天源有重大意义，特别是在资产业务的专业化整合力度将会加大。这一整合在材料控制和供应链安全方面具有价值和意义。从管理融入宝武产业端和市场化原则互相协同的角度看，长期来看，中国宝武对中钢天源的发展具有推动作用。