会议要点

1. 四季度经营及展望

• 兴通股份四季度经营情况整体呈现改善，预计四季度业绩将超过三季度

• 内贸方面，尽管受到天气等因素影响，但公司装载率仍保持在历史高点水平，四季度运价预计环比上涨10%~20%

• 外贸方面，经历船只维护后，业务已平稳运营，公司有望在招投标中获得有利于明年经营的合同

2. 国际市场拓展展望

• 公司扩张和船队更新：从去年至今新增4条船投入运营，未来2年内计划投产4条不锈钢化学品船，25年下半年还将有2条2.5万吨双燃料甲醇和柴油化学品船。

• 毛利率及客户端：目前运营的4条船中，有的舅舅正在服务一带一路相关航线，毛利率高达50%以上；国际团队整体毛利率维持在30%以上。

• 公司经营战略：打造具有国际影响力的危化品运输团队，借助中国化工制造能力的增长和全球能源供需变化，抓住老旧船只更新换代的机会。

3. 运力规划与市场策略

• 运力审批受限因素：2023年公司在交通运输部的运力审批中虽拿到第一，但获得运力较预期少，是由上游指示和市场策略考量决定。

• 公司将继续积极扩张内贸运力，通过自建、并购等方式，考虑合适的时机和价格，会视市场需求和客户要求调整策略。

• 2025年公司目标保持内贸运力市场龙头地位，扩大市场份额，等待市场集中度提高带来更大发展空间。

4. 毛利率波动与前景

• 公司面临的毛利率波动原因包括行业需求影响及并购新船公司，将它的折旧成本约为原公司的两倍。

• 通过并购海外公司，公司得以拓展国际运输业务，预期Q4国际业务应会带动毛利率改善。

• 公司战略聚焦危化品运输，LPG作为第二增长曲线，化学品运输毛利率保持较高水平，明年业绩有较大增长信心。

Q&A

Q：公司从三季度以来的整体经营情况如何？能否分别就国内和国际业务做一个概述？

A：兴通股份三季度以来的整体经营情况呈现出一定的改善。三季度关于内贸方面，7月份的业绩处于相对低谷，但从8月份开始逐步改善，无论是订单还是装载率等经营指标都表现不错。特别是进入四季度之后，增长更为明显。具体到11月份，无论是业绩还是资金面都展现出良好的趋势，预计12月份的价格可能还会环比上涨10-20%。外贸方面，由于遇到一些临时性的问题，我们主动进行了船只的修理和改善。从9月份开始，外贸业绩逐月向好，11月的业绩更是达到了今年以来的最好水平。总体来看，四季度的整体业绩大概率会超过三季度，并且很可能超过二季度。

Q：关于国内船队的运载效率和装载率，您如何评价当前整体需求状态，并对四季度以及明年的业务展望做出了怎样的判断？

A：内贸方面，尽管受到天气等客观因素的影响，但船队的装载率与历史高峰时相比仅差一两个百分点，整体情况相对良好。预计11月份的运价会环比上涨10-20%。关于明年的业务，我们与主要客户——大型炼厂的议价通常在年底进行，因此对订单的计划性较强。目前看来，市场部和运营部的交流表明明年的业绩有望继续保持良好状态，甚至有很大概率出现更加积极的发展。关于运价的话题，由于当前尚在招投标阶段，合同尚未完全敲定，但从公司角度来看，无论是运量的增加还是整体运费收入，都大概率将呈现上涨趋势。

Q：公司的外贸团队目前的规模、主要航线以及主要服务的客户有哪些？未来的扩张计划是如何的？

A：去年我们开始运营一条船，到现在已经有4条船全部投入运营，今年新增了三条船。我们的危化品运输在国内具有龙头地位，市场占有率排名第一，扩张到国际市场是为了打造有国际影响力的团队。目前，在4条船的基础上，本月中旬我们将有一条7500吨级的不锈钢化学品船投产，未来还有两条分别为12000吨和13000吨的船只将在明年春节前后投产。到2024年7月，又会有一条13000吨级不锈钢化学品船投产。未来，到2025年下半年，武汉中国船舶制造的两条25000吨级的双燃料船只（甲醇与柴油）也将投产。此外，我们还计划将一条国际运输船转为国内运输，因为我们在2022年还获得了一条17000吨级的船只。关于毛利率，目前国际团队的毛利率在30%以上，有个别船只甚至达到了60%。目前4条船中，有一条是租赁给巴西石油公司。航线则覆盖了一带一路相关国家和欧洲，服务的客户包括沙特等大客户，我们定位在中高端市场。

Q：对于兴通股份的盈利能力目标和公司的经营战略，您能详细讲一下吗？

A：作为国内特种运输的龙头企业，运力管控既是机遇也是挑战。考虑到市场需求变化和技术门槛，我们选择扩展到国际市场。中国的炼厂布局和全球能源生产中心的西移产生了大量运输需求，我们计划跟随客户走向国际。全球市场IPO船舶登记为大约5000艘，船队的总运力达到约12亿吨，相对于国内市场，国际市场具有更大的体量。近10年来国际市场毛利率稳定增长，并且由于老旧船舶较多（超过15年船龄的占比约为40%），我们新投产的高端不锈钢船具备年轻化和环保优势。新加坡全资子公司作为商务中心，增强了我们的商务布局。我们目标进入全球前10的危化品运输市场，对此我们抱以很高的信心。中国的化工产业和我们作为其物流配套的发展，让我们对公司和行业未来抱有积极预期。

Q：今年兴通股份在交通运输部的运力审批中排名第一，但获得的运力较之前有所减少，是什么原因？接下来，公司在内贸运力扩张方面的规划是怎样的？一年中会有多少船是自建，多少是并购？

A：今年获得的运力较少是因为运力的释放总量是比较有限的。我们最初申请的运力数额更多，但上级领导认为领先太多并不利于市场竞争，因此作了一定的调整。另外，我们计划了跨入高端化学品船运市场的发展战略，这要求我们拥有更高标准的船只，其造价和运价也会相应更高。综合来看，上级要求和市场客户需求都促使我们调整了运力数量。关于内贸运力的扩张，我们会根据市场和客户的需求，同时寻找合适的时机和价格。考虑由于造船和并购的成本，我们会在确保成本有效的前提下积极主动寻求增强运力的机会。

Q：到2025年，兴通股份在内贸市场的占有率目标是怎样的？

A：我们的目标是占据龙头地位并扩大市场份额，但具体的比例还得根据市场行情和价格来考虑。我们有计划提高市场份额，但隐含的因素包括买进和卖出的市场状况，当前的价格相对较高。未来几年，内贸领域将更加偏向寡头竞争，我们的资本市场平台和融资能力将支持我们在这一趋势中占据有利位置。我们会根据运力增长计划、市场集中度趋势以及公司管理层的年轻化来制定战略。学以致用地说，我们无法给出确切的市场占有率目标，但我们将朝着内贸增长和龙头地位的方向努力，同时推动整个市场向更高集中度发展。

Q：毛利率波动较大的原因是什么？在正常情况下船队的毛利率水平如何？后续毛利率是否有提升空间？

A：今年毛利率的波动主要受行业需求影响以及并购上海新东方版等因素的影响。去年单体公司以内贸运输为主，毛利率可比性较强。今年新增了国际运输和其他并购公司的业务。上海先锋万邦由于历史原因存在高折旧，其价值几乎是我们的两倍。我们通过加强管理经验和市场整合，支持新造船项目，从而改善毛利率。国际部分的毛利率在30%以上，预计第四季度的毛利率会比第三季度好。

Q：目前定增情况及进展如何？

A：我们正在与上交所沟通推进定增事宜。目前项目在交易所层面已更新信息，并受宏观市场影响存在一定节奏调整，相信很快会有结果。

Q：除了国际业务，公司的业务布局和战略规划有哪些？

A：公司聚焦危化品运输，实施1+2+1策略：主攻化学品运输，同时发展LPG和其他国际有害品运输。LPG是公司的第二增长点。目前化学品运输的毛利率在40%到50%之间，未来还是会主要侧重于化工品。LPG方面，我们会在有订单后再考虑介入项目。目前LPG业务正运营三条船，其中两条服务于中航油，一条为贸易商服务。

Q：明年的业绩指引是怎样的？

A：明年业绩预期是增长，无论是收入还是净利润，都将呈现增长态势。毛利率与净利率都有望优于今年。凭借规模效应和经验曲线效应，以及我们作为民营企业在经营管理方面的灵活性，使得毛利率和净利润有可能会比今年进一步改善。具体数字难以量化，但对公司前景我们持有信心。