会议要点
1. 北交所机械行业概况及前瞻
• 北交所重要性：北交所机械行业公司数量占北交所公司总数的20%以上，是该所第一大行业，意味着机械行业在北交所的重要性不容忽视。
• 北交所政策影响：证监会发布的高质量建设北交所的意见通知（北交所深改19条），简化挂牌公司备案、取消发行底价等措施，有望促进市场对北交所持续关注并提高交易活跃度。
• 北交所定位：北交所主要服务创新型中小企业，这与上交所医药生物与深交所不同，它体现了中国对中小企业创新发展的支持，并且中小微企业占比超过98%，代表巨大市场潜力。
2. 北交所机械板块估值与潜力分析
• 北交所潜力：截至2023年6月15日，工信部已培育9000余家'小巨人'企业，以及8万余家省级专利特征中小企业，显示出北交所未来潜在的发展空间较大。
• 机械设备板块：机械设备是北交所的主要公司来源，占比21.4%，而电力设备和基础化工分别占10.3%。北交所的机械板块估值普遍低于上交所和深交所，所有子板块PE估值均显著低估。
• 估值低原因：市场关注度不足以及知名度较低是造成北交所机械板块估值低的主要原因，此外，大规模机构资金也较难进入北交所市场，且其成交额大幅低于上交所和深交所。
3. 潜力与发展
• 北交所机械板块总市值较小，但有扩容潜力，专精特新企业成国家战略，机械设备制造业发展有望受益。
• 北交所部分板块营收增速及平均净利率高于上交所和深交所，显示出较强盈利能力和成长性。
• 重点关注工程机械板块的同力股份，非公路宽体自卸车行业龙头，国内外市场有扩展潜力。
4. 机械行业拓展现状
• 公司拓展海外市场，目标2~3年内建立超过50家大规模经销商网络，产品主打中高档数控淬火机床。
• 在高端滚珠丝杠及直线导轨硬化设备方面取得重大成果，研发设备覆盖1000-6000mm直线硬化部件，将拓展至更多领域。
• 募投项目感应设备制造接近完成，预计将不断释放产能。开特股份作为热处理产品提供商，陆续获得海内外知名企业认证并实现批量供货。宏观精密专注精密机械加工件和压铸件，服务于半导体领域多项核心产品。
会议实录
1. 北交所机械行业概况及前瞻
各位投资者大家晚上好，我是民生证券机械行业分析师李哲，非常欢迎大家收听我们这一期的"一周解疑惑"。最近北交所受到广泛关注。在北交所200多家公司中，机械行业上市公司达到了50家，大约占到整个北交所的20%以上，成为北交所最大的行业板块。因此，我们近期集中精力对北交所的机械行业企业进行了初步梳理，后续我们将逐步对每家公司的情况进行详细分析。
今天，我们发布周报，同时也是第一次报告来介绍北交所的相关情况。未来，我们将陆续推出一系列报告，欢迎大家持续关注和收听。下面，请我团队的同事结合PPT为大家详细讲解这次的报告内容。
各位领导晚上好，9月初，证监会发布了关于高质量建设北交所的意见通知，即“北交所深改19条”。自那以后的三个多月中，无论是简化挂牌公司的备案要求，取消发行底价，扩大做市商队伍，还是与香港交易所签订的合作谅解备忘录等一系列措施已经陆续落地，这也促进了市场对北交所逐渐增加的关注。
北交所成立于2021年9月3日，经国务院批准，是我国首家公司制的证券交易所，其前身为新三板精选层。在全球服务贸易峰会上，领导人宣布支持中小企业创新发展，深化新三板改革，因此设立北交所即北京证券交易所。从公司数量来看，截至2023年12月8日，上交所、深交所和北交所的A股上市公司数量分别为2254家、2831家及234家。其中，上交所以医药生物板块占比最高，而深交所与北交所则以机械设备板块为主。不同于上交所，北交所主要服务于创新型中小企业。在我国，绝大多数注册企业是中小微型企业，且这些企业近年来呈现出了量质齐升的发展趋势。
从量的方面来说，截止2022年末，我国的中小微企业数量超过5200万户，占所有企业总数的比例超过98%。
2. 北交所机械板块估值与潜力分析
从质量方面来看，截至2023年6月15日，工信部已经培育出近9000余家有专利特色的小巨人企业，同时也带动了超过80000家省级有专利特色的中小企业。因此北交所在未来的潜在发展空间是相当大的。机械设备板块是北交所主要的公司来源。截至2023年12月8日，从上市公司数量来看，北交所占比最高的三个板块分别是机械设备、电力设备及基础化工，分别占北交所上市公司总数的21.4%、10.3%以及10.3%。从当前实际的分布来看，占比最高的仍然是这三个板块，分别为17.36%、6.8%以及11.2%。
与上海证券交易所和深圳证券交易所的机械板块估值相比，我们可以明显看到北交所的机械板块估值更低。无论是工程机械、轨交设备、通用设备、专用设备还是自动化设备等二级子板块，北交所的PE估值普遍低于上海和深圳证券交易所。
我们认为，这个差异的原因主要有两点：一方面是北交所的机械板块规模相对较小，市场关注度也较低；另一方面，是由于过往北交所的知名度较低，且其管理和监管机制相对于上海和深圳证券交易所较为宽松，投资者对此持有一定的保留态度。因此，市场对其关注度也相应较低。
此外，考虑到以往北交所市场规模较小，大规模的机构资金进入也相对困难。我们观察到，近三个月北交所二级板块中股票的平均成交额，都大幅低于上海及深圳证券交易所。
3. 潜力与发展
从板块市值规模来看，北交所的整个机械板块总市值仅约为676亿左右，而上交所和深交所的板块总市值均超过了17,000亿元。我们认为未来北交所的趋势将会向好。
自2011年我国首次提出“专精特新”企业概念以来，2022年全国两会又首次将其写入政府工作报告，支持民营中小企业发展成为国家宏观发展战略。随着国家未来对专精特型企业的支持力度不断加大，北交所特别是机械板块有望实现扩容。据最近三个月A股上市公司数据显示，上交所、深交所及北交所分别有17家和16家机械板块企业上市，而北交所机械板块已上市7家公司，在几大交易所中机械设备板块上市公司数量最多。
随着北交所相关制度的逐步完善，投资者对北交所的态度转变，关注度不断提高。从2023年9月8日到12月8日，北交所机械板块个股平均交易额从26.78亿提升到88.73亿。随着投资者关注度提高及市场规模扩大，北交所机械板块的估值有望修复。
至于机械板块，截至2023年12月8日，北交所机械板块共50家企业。主要分为通用设备和专用设备，分别有25家及13家，总市值340亿及140亿。自动化设备和工程机械设备较少，分别有6家和5家，总市值98亿和87亿。轨交设备仅一家，市值9.7亿。从地理分布看，江浙地区居多，分别有9家、8家及5家。
在成长能力、盈利能力及运营能力方面，通用设备板块平均营收增速达13.69%，高于上交所和深交所。净利润增速平均为10.66%，同样优于上交所和深交所的10.66%及-3.46%。销售毛利率及净利率达37.9%和17.2%，大幅高于两所。
专用设备板块平均营收增速12.77%，高于上交所，净利润增速12.29%，高于深交所的9.47%但略低于上交所的13.8%。专用设备板块销售毛利率37.9%，净利率17.21%，远高于上交所及深交所。
自动化设备板块平均营收增速低，为6.9%，净利润增速为-0.57%，低于其他两所。销售毛利率及净利率近年逐年下滑。
工程机械板块平均营收增速31.92%，净利润增速23.92%，均高于其他两所。销售毛利率及净利率也高于其他两所。
总体看来，北交所机械板块公司规模虽小，但治理良好，发展潜力高。重点关注两家公司：同力股份和横径感应。同力股份是非公路宽体自卸车的行业龙头。该公司产品适合矿山使用，下游应用领域包括露天煤矿、铁矿和有色金属矿。国内露天煤矿市场长期前景良好，且有较大发展空间。海外市场方面，公司将借助一带一路战略开拓。
横径感应则是高端数控感应热处理成套设备制造商。综上所述，这两家公司有望成为投资者关注焦点。
4. 机械行业拓展现状
一方面，公司可以通过海外经销商来实现销售和服务。目前，公司拥有超过20家的海外经销商网络，计划在未来2至3年内发展至50家以上，成为一个大规模的经销商体系。核心产品为中高档数控淬火机床。公司在高端滚珠式和直线导轨硬化处理设备方面取得了重大成果，研发的设备适用于1000至6000毫米规格的丝杆和直线导轨等组件的自动硬化处理。这一产品已经在高端数控机床领域得到应用，未来有望拓展到更多领域。
此外，在公司募集资金的项目中，感应处理设备制造项目的主体建设已经完成，并且相关配套设备也正在逐步到位并投入使用，预计产能将持续释放。
我们同时也关注北交所其他相关机械行业公司。近期研究发现，开特股份作为国内领先的汽车热处理产品供应商，其主要产品包括温度传感器、光传感器以及调速模块。该公司近年来已经通过了广州电装、翰航集团以及一些国外公司和北美新能源汽车品牌的认证，并且已经开始批量供货。特别是在北美新兴市场，公司自2022年起向客户供应执行器等产品，并作为二级供应商增加了产品供应量，主要针对执行器类产品。
宏观精密主要致力于精密机械加工件和压铸件的生产，并为客户提供定制加工服务。其产品在半导体领域的应用主要涉及电机轴、机器人导轨滑块、负电极轴以及真空泵主轴等。公司的真空泵主轴产品正在向爱丽沃兹供货，爱丽沃兹是一家全球领先的半导体真空产品和控制系统制造商。
