事件：公司于12月13日发布2023年限制性股票激励计划草案，本激励计划首次授予限制性股票的授予价格为每股40.32元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】激励计划拟授予的限制性股票总量不超过192.2867万股，约占当前公司总股本的72,425.241万股的0.27%。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，首次授予不超过173.0580万股，约占本激励计划拟授予权益总额的90.00%，预留19.2287万股，约占本激励计划拟授予权益总额的10.00%。

　　股票激励吸引优秀人才，彰显业绩稳步增长信心：根据公司公告，本激励计划首次授予的激励对象人数不超过148人，包括中高层管理人员、核心骨干人员。考核年度为2024-2025年两个会计年度，第一个解除限售期，公司需满足下列两个条件之一：1、以2023年营业收入为基数，2024年营业收入增长率不低于10%；2、以2023年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于10%。第二个解除限售期，公司需满足下列两个条件之一：1、以2023年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于21%；2、以2023年净利润为基数，2025年净利润增长率不低于21%。本次激励计划考核目标清晰，彰显了公司对中长期业绩增长的信心，有望进一步健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起，保障公司的长远发展。

　　PC景气度有望率先恢复，笔电ODM成长空间广阔：根据IDC数据，2023年Q3全球PC出货量为6820万台，同比下降7.6%，环比增长10.7%。尽管市场需求和全球经济仍然低迷，但PC出货量在过去两个季度环比均正向增长，同比下降速度趋缓，表明市场逐渐走出低谷，我们认为PC景气度有望率先恢复。同时随着PC库存逐渐调整到位，叠加各大厂商发力AI笔记本电脑，有望带动2024年新一波换机潮，我们认为24年PC需求有望上行，单机ASP亦有望大幅上涨，带动公司笔电ODM业务同步增长。全球笔电整机代工厂商主要集中在台资企业，2023年Q1全球笔记本电脑ODM前五大厂商中，广达、仁宝、纬创以及英业达皆为台湾地区的代工厂商，占全球主要笔记本电脑代工厂商出货量市场份额的69%。目前公司PC代工市占率仍低，成长空间广阔，未来大陆厂商PCODM份额提升，公司将作为赛道龙头有望率先受益。

　　汽车电子+服务器ODM双翼，拓展长期成长空间：1）服务器领域：2023年Q3服务器实现营收41.53亿元，同比增长达670%。2023年9月公司发布了智能计算产品太行系列、通用计算产品祁连系列以及“青海湖”服务平台V1.0。同时，公司实现头部互联网客户TH5主流交换机中标，成功突破交换机大客户。公司通过推出自主规划的AI服务器和交换机来服务渠道客户覆盖行业客户，逐步构建覆盖各类行业客户的能力，是国内为数不多能够提供从通用服务器、异构人工智能服务器、交换机数通产品到存储服务器等全栈式产品组合的ODM厂商。2）汽车电子领域：公司汽车电子业务已具备全栈式服务能力，目前产品队列涵盖智能座舱、智能网联、智能车控和智能驾驶。目前在智能座舱板块，在车规级的智能硬件产品上，公司布局了主流座舱平台和智能网联产品，产品覆盖多平台，可根据需求定制化开发、运营、制造。公司座舱域控8155平台实现量产发货，已定点到多个主流主机厂。同时，公司日本业务亦有所突破。

　　维持“买入”评级：公司作为智能硬件ODM龙头企业，将手机领域所积累的核心技术和供应链规模优势应用在笔电产品中，随着未来PC景气度恢复，以及公司笔电ODM市场份额的进一步提升，笔电业务有望成为公司业绩增长的主要来源之一。近期美国升级AI芯片对华出口限制，中长期看将加速AI芯片国产替代，国内服务器ODM厂商亦有望获得更多供应链附加值，叠加AI服务器需求持续火热，公司服务器业务未来有望保持高速增长态势，同时公司汽车电子业务进展顺利，有望快速起量。我们看好公司未来长期增长空间，预计公司2023-2025年归母净利润分别为26.13亿元、30.47亿元、37.16亿元，EPS分别为3.61元、4.21元、5.13元，PE分别为22X、19X、16X。

　　风险提示：行业周期波动影响，原材料价格波动风险，市场竞争风险，汇率波动影响。